$雅克科技(SZ002409)$ $正帆科技(SH688596)$ $南大光电(SZ300346)$

雅克科技电子特种气体业务专题梳理

雅克科技电子特气过去7年的核心数据。收入增长停滞，毛利率不断地下降；

仅电子特气而言，雅克很差的经营数据，能代表或反映国内电子特气行业同期的发展状况吗？我猜，应该是不能的。

以下是南大特气业务的经营状况

2019年，雅克科技电子特气收入3.95亿，南大仅1.64亿，但2024年已经15亿，规模上拉开了较大的差距。毛利率方面，南大也有较大的波动，去年降低到约40%，比雅克27.3%还是高出了不少，但的确可以看到，电子特气的竞争也是很激烈的。

雅克科技2018年财报：

报告期内，通过并购重组方式进入到半导体化学材料和电子特气行业，...实现了公司在半导体材料业务的跨越式发展，核心竞争力不 断提高。

//喜欢并购的公司，大多数有个特点，并购进来后的持续经营、不断提升的能力较差；甚至很多公司都是把并购当做一种短期速赢的手段。

//2018年也是雅克并购战略发起的重要一年；

2018年财报：科美特已完成了项目的备案，未来将新增三氟化氮产品。同时正在计划六氟化硫、四氟化碳的扩产技改。基于科美特历史实际经营数据、发展趋势，管理层预计科美特未来年度收入预计销售收入增长率为5%~15%。

//从上面数据可看到收入增长非常不稳定，2019~24年整体复合增速非常低；另雅克与南大的电子特气倒是有一定的重叠，不过南大多了上半部分。这部分跟正帆科技有比较大的重叠；

//2024年雅克财报：特种气体业务主要由子公司成都科美特经营，产品包括六氟化硫和四氟化碳等。自并购之后，公司没有去扩展电子特气的种类，这可能是它这块业务发展较慢的核心原因。习惯并购后，更多会用并购的方式来推动增长，这是中长期经营结果很大的不确定性。这类公司，我一般是不会持有较多仓位的，哪怕同样是出于自身估值历史底部时。如不是，那更不会了。

//正帆科技并购汉京，会有较大的商誉产生，有商誉的反而对中短期盈利影响更明显。从投机角度而言，更希望多搞些这样的并购。