多线条业务龙头潍柴动力分部估值

$潍柴动力(SZ000338)$

主要业务：

一、大缸径业务（柴油发动机）

公司大缸径业务通过收购法国博杜安，实现技术突破，用于发电业务，25年前三季度增速均超30%，全球份额8%,ASP150万-200万，预计25年收入60e，15e利润，叠加参股美国公司psix，美国市场先天渠道加成，40%的股权，25年利润2e美金，权益法5e利润，合计25年20e，考虑到大缸径业务未来几年30%的增长，数据中心必配产品，且公司有一定的海外渠道，26年26e计算，给予25倍，650e。

对标寡头卡特彼勒、康明斯等：其中卡特25年工程机械&金融部门45亿利润，能源&交通部门55亿利润（其中大缸径含机组收入利润估计15~20e美元，计划25~30年扩产1倍）。

二、KION凯傲集团（工业叉车＋智慧物流）

公司参股德国凯傲集团46.5%股权，25年Q1人员改革后，利润逐步走高，Q3利润已达到1.2e