多线条业务龙头潍柴动力分部估值
主要业务：
一、大缸径业务（柴油发动机）
公司大缸径业务通过收购法国博杜安，实现技术突破，用于发电业务，25年前三季度增速均超30%，全球份额8%,ASP150万-200万，预计25年收入60e，15e利润，叠加参股美国公司psix，美国市场先天渠道加成，40%的股权，25年利润2e美金，权益法5e利润，合计25年20e，考虑到大缸径业务未来几年30%的增长，数据中心必配产品，且公司有一定的海外渠道，26年26e计算，给予25倍，650e。
对标寡头卡特彼勒、康明斯等：其中卡特25年工程机械&金融部门45亿利润，能源&交通部门55亿利润（其中大缸径含机组收入利润估计15~20e美元，计划25~30年扩产1倍）。
二、KION凯傲集团（工业叉车＋智慧物流）
公司参股德国凯傲集团46.5%股权，25年Q1人员改革后，利润逐步走高，Q3利润已达到1.2e欧，在手订单达到46e欧，26年贡献20e利润，目前欧洲市值80e欧，股权价值对应25年330e人民币。
三、燃料电池SOFC
2025 年 11 月 5 日，全球领先的清洁能源技术开发商 Ceres Power Holdings plc 与中国动力巨头潍柴动力签署了生产许可协议。协议内容包括潍柴动力将获得 Ceres 专有固体氧化物燃料电池技术的制造许可，建立一家专业工厂，为固定式电源市场生产电池和电池组。ceres负责研发和供应关键零部件，潍柴负责落地，一期产能规划6-8mw，资本开支预计2e,远期预计30mw，产品主要用于数据中心和工业园区等场景发电，产品面向欧洲市场。Bloomenergy2GW产能319亿美元市值。暂时没有利润，考虑业务前景好，给予200e市值。
四、其他业务
重卡整车、汽车零部件、农机等板块，各版块业务都在周期底部，保守给10%增长，预计26年100e利润，10倍估值，1000e市值。
综上：预计26年150亿利润，对应周五收盘10.6X，20年股价最高交易到当年利润PE 21x。根据26年分部估值法2180亿，对应26年PE 14.5x（集团化折价conglomerate discount)，上行空间36％，跌到26年10x PE1500e市值，对应25年55％分红率，26年5.5%股息，下行空间有限。