不到一折收购春雨医生，国锐生活赚大了吗？

“收购春雨医生，国锐生活在社区医疗奋力一搏。

文| 房互

图| 网络

曾经的明星创业项目春雨医生，被开发商国锐并购了。

12月5日，国锐生活发布公告，计划以约2.69亿元人民币收购互联网医疗平台“春雨医生”约78.3%的股权。

当日，双方核心管理层和核心股东共同参与了战略重组签约仪式。

·双方合作签约仪式

以公布的价格计算，春雨医生整体估值约为3.4亿元。这与九年前春雨医生完成12亿元Pre-IPO轮融资时近50亿元的估值相比，缩水超过九成。

春雨医生于2011年由原来网易副总编辑等人创立。最早，春雨医生由专业内容生产和分发起家，形成了以专业资讯为基础的点对点服务，并迅速完成了原始用户积累。

作为移动互联网兴起时期的明星创业项目，春雨医生吸引了蓝驰创投、红杉资本、经纬中国、贝塔斯曼亚洲基金、中金公司、东方证券、梦百合等众多资本方加入。

春雨医生早期管理层告诉房互君，彼时，春雨医形成了physician to patient模式，以对标欧美兴起的direct-to-customer的药品销售方式，张锐一度希望借助direct-to-customer方式形成自身的商业模式和利润增长点。

2016年，如日中天的春雨医生发生重大转折。这一年，创始人张锐意外去世，公司不得不几度更换掌舵人。

在后张锐时代，随着掌舵人的变化，春雨医生战略方向也几次更迭，先是从线上轻问诊向线下医疗服务延伸、开设线下诊所，后又转为 “从全科在线问诊转向闭环服务与综合解决方案”等战略方向，此外，亦在社区服务和家庭医生方向做过探索。

2019年8月，继承了创始人股份的遗孀王羽潇接管春雨医生，任职CEO。王羽潇掌管公司后，于2020年3月引入了搜狗的投资。这也是春雨医生拿到的最后一笔融资。

·春雨医生融资情况 来源：动脉网

根据收购方发布的详细数据计算，此次并购，原有股东方多数选择套现离场。王羽潇以现金+股票方式，实现股份退出，其中，现金部分共计1928万元。

截止目前，春雨医生拥有超68名执业医师和1.8亿用户，公司持ICP许可证及《医疗机构执业许可证》。业务构成包括在线问诊、面向药企提供数字化营销、为医院提供互联网医院解决方案、保险与创新健康险、线下健康小站等部分，其中前两项业务占据公司营收八成以上。

据国锐生活公布的资料显示，春雨医生近三年营业收入分别为：2023年1.01亿元、2024年6622.6万元、2025年1-10月5104.8万元人民币。

利润方面，春雨医生多年持续亏损。其中：2023年亏损957.2万元、2024年亏损2294.9万元、2025年1-10月亏损291.8万元人民币。

连续多年亏损的春雨医生，显然需要有更强大和更实际的支持。

上述前春雨医生管理层表示，社区方向是张锐曾经提出的“连接人与信息”到“连接人与服务”，再到“连接人与数据”，直到“个性化智能化主动式健康管理助手”的必由路径，这场并购，意味着春雨医生的终局到了社区健康服务这个曾经自己走过的岔路上，“这个归宿也不算差"。

那么，国锐，一家在全国并不算知名的开发商，它是谁？为何成为春雨医生的“接盘者”？

2001年，由北京市规划局下海的魏纯暹创办国锐地产。虽然为地产开发起家，但国锐的地产项目其实并不多，在北京，国锐地产开发的项目包括三里屯village、国锐·金嵿、金长安、财满街等住宅和商业地产项目，此外，国锐还在三亚、成都、咸阳等地开发地产项目。

从项目的布局和产品来看，国锐的地产开发偏向“机会主义“，似乎并无明显的战略路径以及产品系。此外，国锐还参与了酒店运营以及投资业务。

·国锐早期开发的三里屯village

2014年，国锐地产买下香港上市公司澳门建懋国际，注入资产得以完成在港交所上市。

上市之后的国锐地产，开始布局海外，多次买下英美等国核心资产，但后因负债高企，陆续出售了部分海外项目。2023年，在完成了地产项目的开发之后，国锐宣布“去地产化”，转型为生活服务商，上市公司名由“国锐地产”更名为“国锐生活”。

·国锐官网显示，业务包括四大部分

截至目前，国锐生活的业务核心为物业管理，物管收入占据营收主力。其2025年半年报显示，公司上半年营业收入1.71亿港元，其中：物业管理板块收入9460万港币，物业发展及投资板块收入7610万港币。

实际上，连年来，国锐生活的财务状况也并不好。2023年国锐生活亏损1.29亿港元；2024年亏损9.19亿港元；截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物约为9940万港元。

由于自身财务状况的压力，国锐方面称，此次将主要通过发行代价股份（每股1.6港元，合计1.47亿股）及部分现金支付，以完成对春雨医生的收购。

从财务上看，此次收购价并不高，但是对于连续亏损的国锐生活来说，也可谓“放手一搏”。而从战略上看，又不得不为之。

眼下，以物业管理费为核心收入的物企，未来增量空间极其有限。而高频、高客单价以及具有高用户粘性的医疗服务，对有一定客户资源的国锐来说，显然很有诱惑力。

国锐方面表示，并购后，双方将深度融合,优势互补。国锐生活将依托在资金、渠道、客户与品牌等方面的优势，为春雨医生提供全方位支持，加速其市场扩张与经营提效升级。

此外，国锐生活后续将在重点垂直专科医疗服务、医疗科研与数字营销服务、居家医疗、康复与长期照护、城市级AI健康服务等重点方向进行后续并购和协同整合，共同打造线上线下一体化的数字医疗生态。

国锐并购春雨医生的逻辑似乎很简单：春雨医生有医疗资质、资源以及线上获客能力；国锐生活在线下社区服务上，掌握了业主的线下入口。并购后，国锐生活可为春雨医生提供线下客源，而春雨医生可通过社区健康服务为国锐生活提供新的变现方式。

整个合作，看似相辅相成、互惠互利。

然而，两个持续亏损的企业，一个是追求高周转、规模效应的房地产领域服务商，一个是追求专业度、信任机制和技术信息服务的互联网企业，两者否能互相助力、实现业务协同，这考验着双方后续的磨合和运营能力。

此外，无论是线上问诊还是社区医疗以及健康管理，当下的竞争格局已经和春雨医生创立时今非昔比。经过数轮资本的狂飙，巨头们纷纷入场并形成了较为稳定的格局。

国锐还能从中找到新的机会吗?

（完）

法律支持：北京中治律师事务所合伙人 刘检玲

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