广西能源发展机遇

广西能源第一个主要资产是贺州地区：桂东电网+水电，部分水电直接在电网里卖，赚两份钱总体比较稳定，但是25年上半年极度枯水，水电不够要更多从南方电网购电来卖，所以售电利润前三季度同比大降。其实这个水电+电网售电利润长期是比较稳定的年均3-4亿，遇到特殊年份特殊情况。

这两年造成扣非利润大幅下降的是因为广投贺州电厂这个资产，这个资产从2024年5月到2025年8月在进行灵活调峰升级以及电热改造！造成基本关机不发电，硬吃折旧和员工工资的，巨亏（25年上半年发电2亿度，正常25亿，满负荷40亿度，24年亏2.8亿，25年前三季度亏2.3亿，23年高煤价亏1.3亿）

为什么要改造呢？是因为贺州为了承接广东地区产业转移（离广东近）在做一个大型电热绿色园区，贺州仁信热电联产绿色科技园。这个园区主要承接部分印染，纺织产业的转移（需要热能）。而贺州电厂已经在2025年8月重新并网发电，那么在25年四季度，以及26年开始将逐步恢复正常大幅减少火电亏损甚至盈利。园区已经签约12家企业，未来满员30家左右，电厂改造和重新并网供热的时间线，以及园区企业投产的时间线。

随着改造完毕，以及热能，容量电价和调峰电价，估计26年这个亏货会接近盈亏平衡点，27-28年随着园区企业增加，地区经济发展电量需求逐步实现盈利。同时贺州地区的陆上风电项目开始逐渐并网

这些项目直接并入自有桂东电网进行售电利润率高（贺州煤电厂属于南方电网统筹调度）。 广西能源第二个资产主要集中在北部湾港区：国能广投北海电厂30%股权（25年9月上市用国海证券股权进行置换，股东大会通过，正在做最后交割）。这个电厂非常优质，随着25年11月底，12月底随着3.4号最新灵活调峰火电厂并网，已经成为广西最强最大单体调峰电热火电厂。

为什么广西能源几个火电都在24-25年进行改造和新建？主要就是承接26年以后随着平陆运河开通以后，很多的高耗能产业转移以及新建投产。

以上是部分项目网上截取，比如华谊三期规模是一，二期（前两年建成）总和的两倍。几家氧化铝，铝产业项目规模大。北海造纸产业也投资规模巨大。随着平陆运河通航，临港产业园区和临江产业链条快速建设（北部湾港也在进行大幅扩建中，配合产业发展需求）。广西能源还拥有防城港风电项目。 总体来说前两年的改建，新建项目多，24年三季度防城港风电大规模转固，造成24年大幅亏损。而随着25年四季度，各种改建完成以及利润在26年开始会有大幅重估的可能。同时随着广西地区大发展，大股东拥有的防城港核电，红水河水电，其他风电资产在未来有比较大的注入预期。西部陆海新通道建设，基建港口和电力先行，最终会随着产业发展获得长期成长和稳定的利润