营收破40亿，扣非净利润却为负，华宝新能白忙活了？

1月30日，便携储能第一股华宝新能披露了2025年度业绩预告。

从整体营收来看，华宝新能依然保持增长态势，预计全年营收达40亿至42亿元，较2024年的36.06亿元有所提升。

然而利润表现却呈现出近乎断崖式的下跌。预告显示，归母净利润预计仅为1550万至2300万元，同比下滑超90%。

一涨一跌之间，华宝新能2025年净利率被急剧压缩至0.37%到0.58%区间，这就意味着，每创造100元营业收入，其中至少有99.4元被成本和费用消耗，最终剩下的净利润不足0.6元，业绩几乎贴着盈亏平衡线艰难运行。

同时，2025年扣除非经常性损益后的净利润预计为负5900万元至负7300万元，主营业务实际已陷入亏损。

粗略看去，这是一份营收走高、利润骤降的成绩单。回顾2025年前三季度，华宝新能实现营业收入29.42亿元，同比增长 37.95%。同期归母净利润 1.43 亿元，同比下降10.62%。据此推算，第四季度归母净利润亏损约1.20亿至1.28亿元，净利率落在负9.5%至负12.1%的范围内。

作为全球便携储能市场巨头，华宝新能曾将的光环为何骤然暗淡，它又能否在激烈的行业竞争中重新找回平衡与增长的新动能？

一、爆单了，亏麻了，利润让谁赚走了？

近年来，户外生活方式普及推升了便携电力解决方案的需求，同时全球极端自然灾害频发，也带动家庭应急备用电源市场增长。

在多重因素驱动下，全球户外电源市场正迎来快速增长。据预测，便携储能市场规模将在2026年达到882亿元人民币，2020至2026年复合年增长率高达57%。

踩在行业风口上的华宝新能业务扩张势头自然不可小觑。2024年，华宝新能便携储能产品实现收入达27.87亿元，同比增长47.58%，占总营收比重为77.30%。2025年上半年，华宝新能便携储能产品收入同比增长39.22%，达到12.68亿元。

从2025年前三季度看，华宝新能核心市场营收增长迅猛，其中，欧洲市场同比增长132.30%，北美市场同比增长 40.52%，除中国区域的亚洲市场同比增长 16.17%。纵观华宝新能2020至2024年财务表现，除了2023年出现亏损外，其余年份净利润均超2亿元。

既然行业景气，公司业务增长，多年来保持盈利，那么华宝新能在2025年为何会陷入净利润骤降，主营亏损的境地？

对此，华宝新能给出了三点解释。

其一，主动加大了品牌建设与市场推广投入，实施了阶段性促销策略，并进行战略性备货，致使销售费用率同比上升，摊薄了当期利润。

财报数据足以说明销售费用居高不下，2025年前三季度，华宝新能销售费用支出8.21亿元，销售费用率约27.9%，相当于每赚取100元营收，就要投入27.9元的销售费用，这一比例在在同行业中处于较高水平。同期安克创新销售费用率约22.35%，绿联科技约20.12%，均低于华宝新能。

进一步从费用结构看，华宝新能的资源配置明显向销售端倾斜，2025年前三季度，华宝新能销售费用约为研发费用的6.72倍，显著高于行业平均水平。

有业内人士指出，华宝新能在2025年底加大市场端投入，通过平台广告、搜索排名和促销资源为直接刺激订单转化。这在跨境消费电子企业中虽属常见，但过度依赖会导致成本结构失衡。

这种买量换订单的方式，或许也能从侧面解释为何第四季度归母净利润出现大幅亏损。这一时段涵盖了黑色星期五、网络星期一及圣诞节等海外核心购物节点，密集的促销活动在拉升营收的同时，也进一步侵蚀了利润空间，使得单季净利润承压明显，同时拉低了全年盈利表现。

其二，外部环境的变化也对利润形成了明显挤压。受地缘政治局势及出口贸易政策变动等客观因素影响，公司出口业务的成本端短期承压，导致销售毛利率同比有所下降。

作为一家业务超九成布局于海外的企业，华宝新能尤其容易受到全球贸易环境波动的影响。近年来，贸易保护主义抬头，多国为保护本土产业而设置的贸易壁垒与额外关税，进一步推高了企业的出海成本。

其中，中美贸易摩擦的影响尤为突出。2025年上半年，华宝新能超半数营收来自北美市场。尽管相关关税政策在下半年有所调整，但叠加后的常态化关税水平仍维持在40%左右。

其三，汇率波动导致汇兑损失，对利润造成额外冲击。华宝新能预计2025年全年汇兑损失约2000万至3000万元，而第四季度单季汇兑损失约3500万至4500万元。

风险集中暴雷的背后，也折射出便携储能市场普遍面临的深层挑战，市场虽在增长，但应用场景仍相对集中于户外活动与家庭应急；作为耐用消费品，用户复购率天然较低；同时，行业已步入红海竞争，技术门槛逐渐摊平，内卷成为常态。

这些市场固有特性，意味着产品难以建立足够的溢价空间。当内部的价格敏感性与外部的关税压力、汇率波动以及企业主动的促销费用叠加时，利润被急剧蚕食便成为必然结果。

不过，华宝新能并没有坐以待毙。

二、新产品，新方向

今年一月初，2026年国际消费电子展（CES）在美国拉斯维加斯举行。华宝新能携太阳能遮阳棚（Jackery Solar Gazebo）、便携光储产品Jackery Explorer 1500 Ultra、光储火星机器人三款新品亮相。

作为全球首款光伏遮阳棚发电系统，Jackery Solar Gazebo展现了“光储+”生态的融合思路。单日发电量可达10-15度电，在满足家庭庭院场景用电需求的同时，又能提供遮阳、风扇与照明等功能，模糊了能源设备与生活场景的边界，打破传统储能产品的工具属性。

而旗舰产品Jackery Explorer 1500 Ultra则侧重于专业户外与极限环境。它具备防尘、防水、防震设计，搭载1536Wh磷酸铁锂电池，额定输出功率1800瓦，峰值功率可达3600瓦，能为越野探险、专业作业等场景提供可靠电力。

值得关注的是，它还能为SpaceX旗下的星链等关键通信设备提供持续稳定的电力支持。

更体现前瞻性的便是光储火星机器人JackerySolar Mars Bot，它配备折叠式光伏板与双轴追光系统，可自动追踪太阳方位以高效收集光能；光充储一体化设计使其摆脱对电网和固定充电设施的依赖；借助自主导航与智能避障能力，它能在庭院、营地等复杂场景中自由移动，实现无人值守的持续供能。

从一系列新品不难看出，华宝新能正从提供单一便携光储设备，向全场景消费机能源生态布局的突破。

不过，这也对华宝新能提出了全新的挑战。构建生态意味着业务逻辑将发生根本变化，不能再依靠广告投流和低价促销等模式，而是需要深入理解并整合家居、户外、应急等复杂场景，提供场景融合化、技术轻量化、生态智能化的系统解决方案。

这要求华宝新能具备更强的技术集成能力，长期用户运营能力和跨领域的服务能力，复杂度和所需的投入，远非以往可比。

三、结语

千禧年前后，刚毕业的孙中伟南下深圳寻找机会。因在报纸上读到“新能源锂电池是21世纪的朝阳产业”，他毅然投身其中。

入行不久，他研发出全球首款锂电池移动电源，被视为充电宝的雏形。随着智能手机兴起，他又推出iPhone背夹电源，一步步积累着对便携电源的理解。

2011年，孙中伟正式创立华宝新能。次年，品牌“Jackery电小二”在硅谷诞生。初期，业务仍围绕手机配件等移动电源产品展开。直至特斯拉Powerwall问世，孙中伟敏锐意识到储能赛道的广阔前景。

2016年，Jackery推出首款便携储能产品Explorer系列，正式切入户外储能市场；2018年，太阳能板系列发布，适配钓鱼、露营等场景，“光储一体”雏形初显。

凭借精准的海外市场定位与产品创新，华宝新能快速成长，逐渐成为便携储能领域的头部品牌。

回顾华宝新能的发展历程，创始人对行业趋势的敏锐捕捉贯穿始终。从早年受一句话启发投身锂电池行业，到后来抓住储能赛道机遇，每一次关键转型都踏准了风口。

而过往的成功，同样也离不开将产品创新与市场需求的紧密联结。如今面临的增长阵痛，实则宣告了单纯依赖流量与营销驱动的模式已难以为继。

当下的挑战，正是对公司战略深度与经营耐力的考验。能否从制造单品转向构建生态，从追逐规模转向夯实价值，将决定华宝新能下一段发展的轨迹与质量。