Figure 牵手 Agora 的深意：外部资产上链的开端

解元在阅读$Figure Technology(FIGR)$ 25年Q4电话会议摘要时，注意到一段很有意思的话：

这段话揭示了一个重要的信息：Agora Data 合作的真正意义不仅是进入汽车贷款这个万亿市场这么简单，而是验证了"第三方资产直接进入Figure生态"这个模式的可行性。什么叫第三方资产呢？我们看一下：

过去，Figure以及合作伙伴主要是通过自己的贷款系统来放贷，然后在connect上把这些贷款卖掉或者在democratized prime上抵押出去。也就是说Figure connect 平台和prime上流转的都是FIgure和使用它放贷系统的金融合作伙伴的资产。

而Agora Data是从事汽车贷款的第三方平台，所有的汽车贷款都是Agora发起的，不是Figure本身。现在，Agora Data把它上面的车贷在FIgure上区块链后，可以在FIgure Connect平台上卖掉，或者在FIgure democratized prime上抵押出去。这意味着，Figure connect和prime上流转的资产不再是Figure或者使用其放贷平台的合伙伙伴发起的资产，而是可以是通过其他第三方外部平台发起的贷款。

这意味着，未来FIgure可以帮助更多的第三方（例如个人贷款，学生贷款）的平台把资产转手或者抵押，从中收取“过路费”。而这种资产规模的增长的边际成本趋近于0。我们看一句原话："dramatically expand addressable supply without material costs"

这是整段话的财务核心——用最低的边际成本扩大平台规模。

每增加一个第三方资产发起方：Figure 不需要建新的 LOS（贷款发起系统），不需要雇更多贷款专员，不需要获取新的州级牌照，只需要技术接口对接，不需要自己打广告。成本接近于零，但平台体量线性增长，手续费收入随之增长。这是典型的平台经济规模效应。这也是Figure轻资产模式的典型表现。

那么，Agora 为什么愿意接入？除了可以转让掉这些车贷资产，还因为它解决了传统汽车金融的一个顽疾--二次质押风险。之前有一个家倒闭的公司，就是因为汽车贷被重复抵押，导致破产倒闭。而Figure的链上登记通过 Figure 的区块链注册中心，每一辆车的借条在生成那一刻起就是唯一的、透明的，避免了重复质押的可能。

综上，投资者应该密切关注未来Figure会介入哪些第三方资产平台。这是Figure未来增长引擎是否能持续的抓手。

但是与此同时，我们也要关注这些第三方资产上链，是否会产生显著的摩擦成本，因为毕竟第三方资产不是FIgure原生的区块链资产，中间的数据转换可能产生显著费用。这关乎抽成率take Rate的稳定性

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