（1）AI药研4巨头的研发投入和估值对比
最近解元在研究AI药物研发赛道，挑了中美在这个赛道的四强：$英矽智能(03696)$ ，$晶泰控股(02228)$ ，SDGR还有$Recursion(RXRX)$ 。
个人认为，对比是投资当中非常重要的方法论。通过对比，可以发现非常多重要的信息。
为了看各家的“科技含量”以及研发的强度，我从研发费用的总规模和研发投入占收入的比例这两个维度对它们四家进行了对比：
表1：四家AI药研公司研发费用规模对比（2023-2025，单位：百万美元）
注：对于以人民币报告的英矽智能和晶泰科技，已按6.88的汇率进行换算； 晶泰科技研发开支原始数据（人民币）：2023年4.807亿；2024年4.182亿；2025年5.69亿。
从研发费用的投入来看，RXRX以4.75亿美金占据第一，其次是SDGR（1.7亿美金），然后才到晶泰控股和英矽智能，各自大概8000万美金。
表2：研发收入占总收入比例对比（2023-2025）
注：对于以人民币报告的英矽智能和晶泰科技，已按6.88的汇率进行换算；
从研发强度（研发费用/收入）来看，我们排除RXRX的特例之后（没有什么实质收入，所以数据没有意义）英矽智能排第一（144.7%），其次是晶泰控股（70.9%），SDGR和晶泰控股差不多。
从市值来看，英矽智能市值（按美元算）42亿美金；晶泰控股 53亿美金； RXRX15.9亿 ；SDGR8.53亿。 （按照26年4月2日市值和美元港币汇率算）
我们从“市值/研发费用”这个指标去看一下它们的估值，
英矽智能=42/0.814=51.5倍
晶泰控股=53/0.83=63.8倍
SDGR=8.53/1.73=4.93倍
RXRX=15.9/4.75=3.34倍
从估值来看，美股的SDGR和RXRX和中国的两家公司相比，相差巨大。可见英矽智能和晶泰科技所受到的追捧，另外也因为上市时间较短。
但是其实，SDGR和RXRX刚上市的时候，也因为“AI药物研发”受到过美股投资者的追捧，当年的估值也非常高。我们看K线图：
先看Schrodinger:
SDGR 从2021年最高点117美元跌到如今11美元附近，跌幅超过90%。
再看Recursion Pharmaceuticals（RXRX）
RXRX从2021年的最高点42.8 跌到现在的3元左右
目前这个赛道的看点在于这些药物辅助研发企业在整个医药行业生态位的变化，从过去辅助药企拿一点抽成，转变到授权方式的高提成方式，类似高通的方式。前提是它们药物发现的商业化成功率发生质的飞跃。
当他们的技术使得药物研发成功率提升到 20% 甚至更高的时候，那么他们和药企的合作方式就会发生质的变化。他们能分到的钱也不一样。
那个时候，传统的药企不再是药物研发的主体，而可能变成这些AI药研企业的销售分销渠道。
目前整体药物研发的成功率只有不到 10%。
局限性：以上分析可能过于简单，没有考虑到每家的技术路线差异以及研发费用的结构等因素。
注：以上是本人的个人投资思考，不一定正确，甚至片面；欢迎股友提出意见或指正，多交流。真理越辩越明。
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