Figure 3月份运营数据解读

FIgure26年3月份的运营数据出来了。数据呈现看似“喜忧参半”的混合信息。见下图：

（excel表整理）

$Figure Technology(FIGR)$ 消费者贷款的3 月份交易额环比激增 33%，达到 11.9 亿美元。相比 2 月份 10% 的平稳增速，3 月份的爆发可能反映了CEO在财报会议中提到的第一留置权产品正在大规模获客，占比继续快速上升，但也有部分是季节性因素（第一，第四季度是淡季，二、三季度是旺季）。另外，26 年一季度同比 25 年一季度增速为 113%，远超市场整体增速，市场份额继续提升。

不好的部分是YLDS稳定币流通量进入稳定期。YLDS 在 2 月份环比大涨 56% 后，3 月份增速显著放缓至 2%。如何解读这个明显的放缓呢？需要结合以下数据一起分析：

再看Democratized Prime 平台的数据：撮合的借贷合同金额 (Matched Offers) 和上月持平，0增长。贷款人供应 (Lender Supply) 在 3 月份继续增长 14%，达到 4.53 亿美元；而借款人的资金需求为3.76亿：资金供过于求，差额为0.77亿元。

这意味着市场上出现了“钱多资产少”。我的解读是：这是一个积极信号，越来越多的资金进入平台，说明管理层通过对接Solana等公链来增加流动性的努力已经奏效，资金端的瓶颈暂时解决；但是问题是Figure的贷款资产，也就是资产端跟不上资金端的需求。联系上面提到的YLDS增速放缓2%。我的推论就是YLDS的放缓，有一种可能性是管理层主动限流。如果不限流，让更多资金进入平台，整体的YLDS收益率就会下降。这跟余额宝的“僧多粥少”原理一样的。如果是这种可能性，那么Figure需要继续引入更多的合作伙伴，这样才能增加更多的优质资产，在平台上的资产才能满足理财者（机构和散户）的需求。

第二种可能（我认为是最大的可能原因）：就是优质借贷资产已经通过Figure connect打包卖给机构客户。根本没有多余的资产卖给Democratized Prime的理财客户。这种可能性最大，因为消费者市场交易量的暴增，意味着有很多新增资产，但是Prime撮合的借贷合同却停滞不前。 所以，最有可能就是通过connect卖给大机构了（connect的交易量也算进消费者市场交易量里面）简言之，Figure Connect 渠道的大型机构正在与Prime 上的理财客户“抢资产”。

当然，我们要注意第三种可能：资金和资产的期限错配。资金到位了，但是合作伙伴的上链，上线需要时间。所以，也可能不是没有新增资产，而是新合作伙伴上线的速度还没上来。

结论：我们需要继续关注YLDS下个月是否会恢复增长，以及Prime撮合的借贷交易量是否会恢复增长。总体而言这是一份不错的月度运营报告，因为它很可能反映了Connect和Prime客户对Figure资产的强劲需求。

注：以上是本人的个人投资思考，不一定正确，甚至片面；欢迎股友提出意见或指正，多交流。真理越辩越明。

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