福瑞股份的投资逻辑和节点梳理！
一。核心投资逻辑
✅ 公司业务: 医疗器械、药品、医疗服务 - 已确认✅ 2024年营收: 13.49亿元 ✅ 2024年净利润: 1.13亿元 ✅ 毛利率: 74.13%✅ 境外收入占比: 63.28%
1）赛道革命：
MASH治疗从0到1的突破，FibroScan成为不可或缺的"卖水人"。
2） 垄断地位：
全球无竞品，专利保护至2040年，学术地位难以撼动。
3）商业模式升级：
从设备销售转向按次收费，毛利率更高，现金流更稳定。
4）市场空间巨大：
全球2.5-4亿患者，年检测需求可达亿万人次，10-30倍增长空间。
5）业绩爆发在即：
2024年净利润增长72%，未来5年复合增速30%+
二。MASH相关数据验证
✅ Rezdiffra获批: 2024年3月FDA批准 ✅ FibroScan写入说明书: Rezdiffra说明书明确推荐 ✅ 全球在研MASH药物: 199个
✅ 临床三期药物: 16个 - 来源：公开资料 ✅ FibroScan指南推荐: 200+全球指南 - 来源：公司公告 ✅ 临床文献数量: 5200+篇 - 来源：公司公告
✅ 全球MASH患者: 2.5-4亿人✅ 中国脂肪肝患者: 2亿人✅ 肝癌转化率: 16%由脂肪肝直接转化✅ 英国列入体检: 2024年开始
三。与医药巨头的协同效应
诺和诺德：司美格鲁肽NASH适应症临床试验使用FibroScan
Madrigal：Rezdiffra说明书推荐使用FibroScan
礼来、默沙东、辉瑞：90%在研MASH药物使用FibroScan
四。财务预测假设
✅ 营收增长率: 35%、34%、27%、25%、20%。合理性：MASH药物爆发驱动，符合行业规律✅ 净利润增长率: 95%、51%、34%、30%、25%。合理性：按次收费模式毛利率更高
五。市场空间假设
✅ 年检测量预测: 5000万-1亿人次
基础：全球2.5-4亿患者，筛查+疗效评估需求。合理性：参照印度市场经验（4年增长10倍）
✅ 单次检测费用: 40欧元
基础：公司披露数据。合理性：欧美市场价格水平
✅ 按次收费占比: 50%-80%
基础：公司战略规划和装机目标。合理性：逐步替代传统销售模式
附图福瑞股份投资时间节点：
六。估值方法验证
1）PE估值法
✅ 当前PE: 144倍（TTM） ✅ 2024E PE: 82倍 ✅ 2025E PE: 55倍 ✅ 目标PE: 60-80倍
合理性：高成长医疗器械合理估值区间。对比：创新医疗器械PE通常在50-100倍
✅ 按次收费装机量: 直接反映商业模式转型 ✅ 医疗器械收入: 核心业务增长 ✅ 境外收入占比: 全球化进展 ✅ MASH药物进展: 行业催化剂
2）市值对比
✅ 投资期限: 2-3年中长期 ✅ 目标价位: 75-99元 ✅ 预期收益: 50%-100% ✅ 风险等级: 中等 - 合理 ✅ 配置建议: 10-20% - 合理
✅ 当前市值: 180亿元 ✅ 目标市值: 400-500亿元 ✅目标价：200元
$福瑞股份(SZ300049)$ $鹭燕医药(SZ002788)$ $药明康德(SH603259)$
如果对大家有帮助，烦请点赞转发，一起进步发财~