为什么说澜起科技是Scale-Memory的最终答案？
先说结论，澜起科技基于CXL+Scale-Memory 双轮驱动，AI 互连芯片龙头迎黄金成长周期，未来是AI发展Scaleup内优质的卖铲人。
澜起科技作为全球内存互连芯片绝对龙头，凭借CXL 3.1 MXC 全球首发的代际技术优势、PCIe 6.0 Retimer 全球唯二的卡位优势、Scale-Memory 架构的产业主导地位，精准破解 AI 算力 “内存墙” 核心瓶颈。
公司深度绑定全球存储与 AI 巨头，技术标准制定权 + 高市占率构筑深厚护城河，DDR5 渗透率提升 + AI 高速互连芯片放量双轮驱动业绩高增，叠加 A+H 双上市与国产存储生态红利，长期成长确定性极强，是 AI 算力基础设施赛道的稀缺核心标的。
一、公司概况：
全球互连芯片龙头，AI 算力 “卖水人”
公司核心聚焦云计算与 AI 基础设施的高性能互连芯片研发，是行业内少数能提供全品类 DDR5 内存接口芯片解决方案的厂商。
公司采用轻资产运营模式，生产外包给台积电等顶级代工厂，2025 年上半年毛利率达 60.44%，盈利能力稳居行业第一梯队；2025 年前三季度实现营收 40.58 亿元、归母净利润 16.32 亿元，业绩保持稳健增长。
核心产品覆盖内存接口芯片、PCIe Retimer、CXL MXC 等，全面适配 AI 服务器、数据中心的高速互连需求，是 AI 算力产业链中不可或缺的 “关键纽带”。
二、核心赛道：
AI 算力 “内存墙” 成行业瓶颈，互连芯片迎超级需求周期
AI 大模型参数从百亿向万亿、十万亿级跃升，带动 GPU 等计算芯片性能指数级提升，但处理器性能与内存带宽的增长出现结构性失衡：
过去 20 年硬件峰值浮点运算性能增长 60000 倍，而 DRAM 带宽仅增长 100 倍、互连带宽仅增长 30 倍，导致 99% 的计算核心长期处于闲置等待状态，“内存墙” 已成为制约 AI 算力释放的核心瓶颈。
为破解这一难题，行业正从物理层、架构层、系统层多维突破：
物理层依托 HBM4、先进封装提升带宽
架构层通过存算一体重构计算范式
而系统层的内存池化、解耦与弹性扩展成为当下最具可行性的落地方案，这也使得 CXL 互连技术与 Scale-Memory 架构成为 AI 算力基础设施的核心方向。
据 TrendForce 预测，2026 年服务器用 DRAM 合约价同比将暴涨 60% 以上，AI 驱动的内存产业 “超级周期” 已全面开启，而互连芯片作为内存与计算芯片的 “桥梁”，迎来需求爆发式增长。
三、核心竞争力：四大壁垒构筑护城河，CXL+Scale-Memory 双轮领跑
（一）技术壁垒：标准制定者 + 代际领先，专利与 IP 自主可控
深度主导行业标准：
作为 JEDEC 董事会成员，公司从 DDR2 到 DDR5 全程参与国际标准制定，发明的 DDR4 全缓冲架构被采纳为 JEDEC 国际标准，DDR5 世代继续主导 “1+10” 框架，拥有全球 30% 的 DDR5 相关专利，在 CXL、PCIe 6.0 等新一代技术标准制定中占据核心席位，新产品推出较竞争对手提前 6-9 个月。
核心 IP 自主可控：
独立研发的 64GT/s SerDes IP 技术，为 PCIe Retimer、CXL MXC 等高端芯片提供关键支撑，产品时延、信道适应能力显著优于行业平均，PCIe 5.0 Retimer 信号完整性和传输效率超行业 15% 以上。
全球技术首发优势：
CXL 3.1 MXC 芯片全球首发，较 Alpha Wave 领先约 6 个月，全面支持 64GT/s PCIe 6.0 物理层，带宽较 CXL 2.0 翻倍、延迟更低，适配英伟达 Blackwell、Rubin 等新一代 AI 架构；第四代 DDR5 RCD 芯片规模出货，8800MT/s 速率的 MRCD/MDB 芯片研发进度行业领先。
（二）市场壁垒：高市占率 + 寡头格局，核心产品近乎垄断
公司在各核心产品线均占据全球领先地位，市场格局高度集中，新进入者难以突破：
内存互连芯片：2024 年全球市占率 36.8%，全球第一，DDR5 细分市场份额超 40%-50%，行业前三家企业合计占据 93.4% 份额；
CXL MXC 芯片：2025Q3 预计市占率超 90%，当前全球市占率已超 50%，是 CXL 内存池化领域的绝对龙头；
PCIe Retimer 芯片：全球唯二实现 PCIe 6.0 产品送样的厂商（另为博通），2024 年 PCIe 5.0 Retimer 全球市占率 10.9%，AI 服务器细分市场份额达 40%，2025 年预计提升至 20% 以上。
（三）生态壁垒：深度绑定全球巨头，认证壁垒难以逾越
存储巨头深度合作：与三星、SK 海力士、美光三大 DRAM 厂商（合计占全球 DRAM 市场 90% 份额）形成 “共同研发 - 认证 - 标配销售” 的闭环，是其核心标配供应商，新进入者难以突破客户认证壁垒；
AI 算力巨头全面导入：PCIe Retimer、CXL MXC 芯片已批量供货英伟达、AMD、阿里、腾讯、谷歌、Meta 等全球 AI 与云厂商，深度适配 AI 服务器、万卡集群的高速互连需求；
CXL 生态核心成员：首家通过 CXL 联盟合规测试，进入核心供应商清单，与三星等企业协同推动 CXL 内存解耦架构在 AI 领域的应用，成为 CXL 生态构建的核心力量。
（四）产品壁垒：全品类矩阵，协同效应显著
公司是全球唯一能提供全品类 DDR5 内存接口芯片解决方案的厂商之一，产品矩阵覆盖内存接口芯片、配套芯片、高性能互连芯片三大类，各产品形成协同效应，全面适配 Scale-Memory 架构与 AI 服务器的整体需求：
基础层：RCD、DB、MRCD 等 DDR5 内存接口芯片，为 Scale-Memory 提供核心内存互连支撑；
配套层：SPD、TS、PMIC 等芯片，补齐内存模组的全流程配套能力；
高端层：PCIe 5.0/6.0 Retimer、CXL 3.1 MXC 芯片，构建 AI 高速互连完整方案，解决内存与计算芯片的带宽、延迟瓶颈。
四、核心增长逻辑：
CXL+Scale-Memory 双轮驱动，业绩弹性持续释放
（一）Scale-Memory：存储新范式，DDR5 渗透率提升打开基础盘
Scale-Memory 架构通过内存解耦、池化与弹性扩展，破解单机内存容量 / 带宽瓶颈，提升数据中心内存利用率至 90%+，是 AI 时代存储产业的核心升级方向，而澜起科技是该架构的全球引领者。
公司作为 DDR5 内存接口芯片绝对龙头，受益于 DDR5 在服务器、AI 算力领域的渗透率快速提升，核心产品实现量价齐升；同时，公司的 MRCD/MDB 等超高速内存接口芯片，进一步夯实 Scale-Memory 架构的技术基础，适配大容量、高带宽的内存需求。叠加长鑫存储 IPO 进程推进，国产 DRAM 生态加速成熟，公司作为本土互连芯片龙头，将优先受益于国产替代红利，基础盘持续扩容。
（二）CXL 3.1 MXC：AI 内存池化核心，2026 年规模出货开启第二增长曲线
CXL 技术是 Scale-Memory 架构的核心支撑，而 CXL 3.1 MXC 芯片是内存池化的关键核心器件，能够实现内存资源的共享与弹性扩展，降低数据中心 TCO 超 25%，是 AI 服务器、云数据中心的标配产品。
公司的 CXL 3.1 MXC 芯片已向谷歌、Meta、三星等全球核心客户送样测试，并同步提供参考设计套件助力客户快速验证，预计 2026 年实现规模出货，参考行业预测，2026 年公司 CXL 芯片营收有望超 8 亿元，且毛利率超 70%，成为公司业绩增长的核心新引擎；同时，公司 CXL 芯片市占率预计长期保持 90% 以上，垄断性优势将持续释放业绩弹性。
（三）PCIe 6.0 Retimer：全球唯二，AI 服务器放量驱动高速增长
PCIe Retimer 芯片是 AI 服务器多 GPU 高速传输的核心器件，能够补偿信号损耗、提升传输距离，适配 AI 服务器万卡集群的互连需求，而公司是全球唯二实现 PCIe 6.0 Retimer 产品送样的厂商（另为博通），技术实力与市场地位无可替代。
2024 年公司 PCIe 5.0 Retimer 销售收入达 4.22 亿元，同比增长 800%，全球市场份额约 13%；随着 AI 服务器需求持续爆发，PCIe 6.0 Retimer 将逐步实现量产，2025 年市场份额预计提升至 20% 以上，成为公司业绩增长的另一重要支柱。同时，PCIe Retimer 与 CXL MXC 芯片形成协同，为客户提供 “高速互连 + 内存池化” 的完整解决方案，进一步提升客户粘性。
五、财务表现：
业绩稳健增长，盈利能力行业领先
营收与利润：2025 年前三季度实现营收 40.58 亿元、归母净利润 16.32 亿元，基本每股收益 1.44 元，业绩保持稳健增长，随着 CXL、PCIe 6.0 产品的逐步放量，业绩增速有望进一步提升；
盈利能力：2025 年上半年毛利率达 60.44%，Fabless 轻资产模式下，无需巨额资本开支，毛利率长期保持高位，且高端产品 CXL MXC、PCIe 6.0 Retimer 毛利率超 70%，将进一步拉动整体盈利能力提升；
现金流：2025 年前三季度经营活动现金流净额 16.01 亿元，现金流状况良好，为公司持续研发投入与产品迭代提供充足资金支持。
六、总结：
澜起科技是AI 算力基础设施赛道的稀缺核心标的。
凭借技术标准制定权、代际领先的产品技术、高市占率的市场格局、深度绑定全球巨头的生态壁垒，构筑了难以逾越的核心护城河。
在 AI 算力 “内存墙” 的行业大背景下，公司作为 CXL 技术与 Scale-Memory 架构的全球引领者，精准卡位行业核心需求，DDR5 渗透率提升打开基础盘，CXL 3.1 MXC、PCIe 6.0 Retimer 放量开启第二增长曲线，业绩弹性与长期成长确定性极强。
叠加公司即将实现 A+H 双上市，融资渠道进一步拓宽，有望加速研发投入与市场拓展；同时，国产存储生态加速成熟，公司将优先受益于国产替代红利。整体来看，公司在 AI 互连芯片领域的龙头地位不可撼动，未来随着 AI 算力需求的持续爆发，核心产品的市场空间将持续打开，长期投资价值显著。
风险提示：半导体行业技术迭代速度快，若公司在 CXL 4.0、PCIe 7.0 等新一代技术研发中落后于竞争对手，可能导致市场份额下滑。本文不构成任何投资建议，据此交易盈亏自负。