腾讯目前的估值处于合理水平,不算特别高。
截至 2025 年 10 月 4 日,腾讯控股的市值为 6.16 万亿港元。其动态市盈率约为 26 倍,基本处于 2021 年之前估值区间的最低水平,远低于此前 40 倍左右的估值中枢。与国际巨头相比,腾讯的估值也具有一定优势,如 Meta 的市盈率在 25 倍左右,腾讯的市盈率(Non-IFRS)约为 20 倍,低于 Meta。
从业绩表现来看,腾讯的盈利能力依旧强劲,2025 年第二季度腾讯营收达 1845 亿元,同比增长 15%;经营利润 692.5 亿元,同比增长 18%,毛利率较去年同期的 53% 提升至 57%。随着 AI 技术的不断投入和应用,腾讯的广告转化率得到显著提升,游戏生命周期也得以延长,这为其估值提供了一定的支撑。此外,腾讯近年来的大手笔回购也增强了市场信心,对股价形成了 “业绩 + 资本” 双轮驱动。
腾讯控股近十年最低股价出现在 2022 年 10 月,最低股价约为 170 港元。根据公开数据,腾讯控股在 2022 年 10 月 24 日的最低价为 188.6 港币。此外,在 2022 年 10 月 25 日,腾讯控股的最低价为 198.6 港币。
在2022年果断出手投资拿下筹码的投资者,是凭着什么信念,是堵吗?
2022 年果断投资腾讯的投资者,核心并非 “赌”,而是基于对企业长期价值、行业逻辑和估值安全边际的判断,其信念主要来自三个层面的理性支撑。
投资者看到了腾讯短期业绩承压下的业务根基未变。
社交基本盘稳固:微信和 QQ 的月活用户数依然保持稳定,并未因短期市场波动出现大规模流失,这是腾讯流量和商业生态的核心壁垒。
现金流能力强劲:即便 2022 年净利润下滑,腾讯的经营现金流仍保持正向,且手中持有大量现金及等价物(当时超千亿规模),具备抵御短期风险的能力。
业务多元化缓冲:金融科技、企业服务等 To B 业务虽增速放缓,但已成为重要的收入支柱,降低了对游戏、广告等单一业务的依赖,避免了 “一损俱损”。
当时腾讯的估值已跌至历史极低水平,具备明确的 “性价比” 优势。
估值进入历史底部区间:2022 年 10 月前后,腾讯的动态市盈率(PE)一度跌破 10 倍,市净率(PB)接近 1 倍,这一估值水平不仅低于自身过去 5-10 年的平均估值,也显著低于全球同类型互联网巨头(如当时 Meta 市盈率约 12 倍、谷歌约 20 倍)。
回购计划提供 “兜底” 信号:腾讯在 2022 年多次宣布大额回购(全年回购金额超 300 亿港元),且回购价格持续高于当时股价,这被视为公司管理层对自身价值的认可,给投资者提供了重要信心支撑。
投资者并非忽视短期利空,而是判断利空因素会逐步缓解,行业长期逻辑未被颠覆。
政策监管边际宽松:2022 年下半年,互联网行业反垄断调查逐步进入尾声,游戏版号也在当年 11 月重启核发,市场预期政策对互联网行业的 “强监管” 阶段告一段落,行业发展将回归常态化。
宏观经济与消费复苏预期:当时投资者普遍认为,国内消费疲软、疫情冲击等短期因素不会长期持续,随着宏观经济逐步回暖,广告、游戏等依赖消费的业务会随之复苏,腾讯业绩有望触底反弹。
简单来说,这些投资者的 “果断” 并非盲目下注,而是在短期利空集中释放时,抓住了 “优质企业 + 极低估值 + 利空缓解预期” 的组合机会,本质是 “价值投资” 而非 “赌徒式博弈”。
提前学习投资行业、财务,找到优质好公司,在出现好机会的时候,能够抓住优质筹码的机会。认知变现。$腾讯控股(00700)$