我的腾讯不准备卖了！
——腾讯控股2季度业绩回顾
3年多前的风声鹤唳中，基于坚信腾讯在熟人社交领域的绝对垄断地位，早晚会恢复5%以上的营收增长以及10%左右的利润增长，于是按照本人投资体系允许的最大仓位买入了25%的腾讯，原计划是600开卖 750清仓，赚个三年翻倍就收手的。
持续跟踪了几年，尤其是仔细研究了腾讯最近3个季度的业绩报告后，越来越坚定，别说750，哪怕是900，我的腾讯也不会卖了，尽管目前本人腾讯的仓位已超过40%！原因如下：
1、一年来营收逐季加速增长、三年来利润继续高速增长的业绩趋势显示，经过主动调整后的腾讯，已经重拾持续成长的动力。
——Q２收入同比增长14.52%，继去年Q4同比增长11%、Q１同比增12.9％后再次加速增长，全年收入将大概率超过5-10%的预期增长上限，重回10％以上的快速成长轨道。
——非标利润630.52亿，同比增长10%，扣除同期分佔聯營公司及合營公司盈利的影响后为586亿元，同比增长20％，也再次超过全年10-15%增长的预期上限，上半年累计扣非1244亿，同比增长15.6% ，为今年非标超过2500亿乃至2550亿（分别为同比增长12.3%与14.5％，意味着下半年仅需增长 9.1%与13.5% ），明年超过2900亿奠定坚实基础。
——尤为难得的是，腾讯已经连续12个季度非标利润的增速高于利润的增速，Q2集团毛利率达到57%，创2015年以来新高，这表明腾讯的经营质量在持续提升，在营收同比保持两位数乃至高个位数增长的情况下，有能力持续保持非标利润15%左右的高速增长。　
2、三大板块均呈现量利高增态势，宣告昔日业务均衡发展、盈利能力强劲的王者腾讯业已强势回归。　　　　　　　
——营销服务继续保持20％的增速，且3～6％的广告加载率还不到同业（10～～15％）的一半，在AI加持的背景下，其中的成长空间足以保持今后三五年年内持续保持20%左右的高增长。
——基石业务网络游戏同比呈22％的加速增长，尤其是海外游戏同比增长居然超过35％，占游戏总收入比达到31.8％。
Q2总计1235亿的递延收入（流动负债部分与非流动负债合计）同比仍然增长10.14％显示，游戏业务后续季度仍有继续维持2位数增长的潜力。尤其是在长青战略的指引下，国内外市场均已形成强大的产品矩阵，使腾讯游戏业务具有了让人放心的抗周期能力，而“AI技术在游戏制作与营销中的批量应用”，将通过刺激新需求助力游戏营收的持续增长。　　
——“受益於消費貸款服務、商業支付活動及理財服務的收入增長”，以及“企業客戶對AI相關服務的需求增加”，金科业务Q２增速达到10％，结束了24年以来持续5个季度的疲软，宣告三大业务板块全部走出调整期，一个各板块均衡发展、齐头并进的腾讯已经回归！　　　　　
——同时各板块的盈利能力均快速提升，增值服务毛利率达60％，创2017年以来新高，而营销服务58％的毛利率与金科服务52％的毛利率更是均创历史新高，尤其是一直拖后腿的金科服务，季度毛利率同比提升6个百分点达到52％　，超过集团50%的毛利率基准，驱动集团毛利率达到57％，创2015年以来新高，宣告十年前那个赚钱能力超强的王者腾讯已然强势归来！　　　
3、平台的垄断地位进一步巩固和强化，为后续持续赚取垄断利润提供可靠保障。
——微信及WeChat的合併月活躍賬戶數达到14.11亿，在Q1首次突破14亿后，单季增长900万，比去年同期更是增长4000万，此数据说明，尽管大陆的微讯用户数早已见顶，但针对海外用户的WeChat仍在快速发展，如能保持这个速度，２年内用户数有望冲击15亿，后续10年内将可冲击20亿，从而以全球化即时通讯平台开成长天花板！
——腾讯音乐再次验证垄断的威力。腾讯音乐收費增值服務註冊賬戶數达到1.24亿，同比增700万，环比增100万，在这一无可匹敌的领导地位驱动下，腾讯音乐季度利润达到３３％的惊人增长。对比腾讯视频付费用户仅有1.14亿，环比下滑300万，较2020年仍然下滑900万，再次证明腾讯的真正价值在于社交的绝对垄断、以及包括游戏与音乐在内的内容产业的相对垄断，只要用户数保持绝对领先，哪怕碰到再大的波折，腾讯依然可以王者归来。　
——作为唯二的国民支付软件，财付通以较对手更大的用户规模于更强的使用粘性，将在消费信贷、保险以及分付等庞大市场获得持续成长 。而以腾讯会议、腾讯文档等各种B端企业服务工具，在经AI加持后，也较面临巨大的成长空间。
4、腾讯对面向长期机会的坚定投入，显示谋求未来持续成长的决心与信心。
本季度研发费用达到203亿，同比增长17%，上半年资本支出466亿，同比翻倍，年度千亿预算达成近半，同时员工总数达11.12万人，同比增长5700人，员工薪酬总额同比增长20％，这些坚定的长期投入显示，当季利润的增长不是来源于控本降费，没有削减针对未来机会的投资，不会影响业绩的持续性。
综上，强劲的二季报业绩再次确认，时下的腾讯已经具有持续保持营收增长10%左右，非标利润增长15%左右的成长股特征，当初基于稳健增长价值股的定位做出的卖出计划自然应该随之改变，基于三年后非标利润不低于3300亿，30PE卖出的标准，如果腾讯的股价在三年内不达到1200港币，我压根不考虑卖出了。
巴菲特也曾谆谆教诲，“如果你买入一只股票并长期持有，你的收益就和公司的经营回报一致......如果你持有的是一家高成长公司的股票,那么只要它继续快速成长,你就可以继续持有”。如果腾讯能一直保持15%左右的利润增长， 现在25PE的估值应该很合理，那么继续持有腾讯的长期收益应该等同于腾讯时下的ROE——即年化收益超过20%，果真如此，如果以现在的价格清仓腾讯，换成随便哪一只股票，能够保证达到这个收益呢？
因此，我的腾讯不准备卖了，除非腾讯再次出现战略失误，成长能力不再了！
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