品牌才是公牛集团最核心的护城河
基于公牛集团在民用电工领域独创的“配送访销”线下销售模式，有不少投资者把渠道作为公牛集团最关键的护城河，因而有可能像其他“老登”消费股一样，早晚被移动互联网时代抛弃。其实，复盘公牛集团的成长史就可发现，牢固占据消费者“品质”与“安全”心智的公牛品牌，才是公牛集团最核心的护城河。因为
1、公牛之所以成就插座基石市场的绝对领导地位，在于率先持续聚焦“品质”与“安全”进行品牌打造。
1995年公牛初创时，针对插座行业因片面追求成本而偷工减料、致使品质良莠不齐、安全事故频发的痛点，率先打出“制造用不坏的插座”的口号，并在1996年在行业首创了按钮式开关插座，1997年，参与制定中国颁布首个插座国标，在2000年后，先后提出“制造中国最安全的插座”、“公牛安全插座，保护电器，保护人”、“小插座，大安全”等口号，从“品质”诉求中提练出“安全”痛点，聚焦打造“安全用电专家”的品牌形象，从而在行业乱战中脱颖而出，2001年即以超过20%的份额登顶插座行业第一，2007年时，插座份额占有率更是超过50%，成为断崖式领先的品类代表。如此荣耀行业地位的取得，全仗品牌打造之功，渠道并没有明显助益、因为当时公牛集团采取的渠道模式与其他插座品牌并无不同——都是多层级的传统总经销模式、甚至一个省只有一个总经销。
2、品牌力不仅是公牛集团敢于主导渠道变革的前提，也是“配送访销”模式得以落地的保障，先有强势品牌、后有强势渠道。
伴随着品牌行业领导地位的夯实，公牛插座成为消费者的必选刚需第一品牌，并在消费者指名购买的拉动下，成为各种五金店的必备品牌，畅通的销路使得公牛品牌的区域经销权成为全国民用电工经销商争抢的香饽饽，从而使公牛集团相对下游经销商的议价能力得到空前加强，有底气主导深化渠道覆盖、优化渠道效率的变革！
基于此，2008年，公牛集团取消了省级经销商，推行扁平化经销体系，提高管理效率。2009年，又借鉴快消品渠道管理经验，首创“配送访销”模式，经销商定期为终端网点配送产品，同时业务人员走访市场，了解需求、维护客情，实现高频补货和精细化管理，并将经销商纳入公牛集团的编外人员，强制推进经销商排它式专营，逐步形成具有平台垄断性质的线下网络。
“配送访销”模式成功的前提有两个，其一是产品不愁卖，其二是有钱赚；前者要求必须是消费者指名购买的大品牌；后者要求产品的经销毛利率高，足以弥补各种终端服务与锁定费用后依旧有可观盈利。前者取决于品牌知名度，后者取决于品牌溢价率。一般而言，领导品牌知名度都没有问题，但只有定位为中高端的品牌才有更高的溢价率，使得厂家能够较竞品分给下游渠道更高的毛利，从而赢得各级渠道商的忠诚与主动卖命。
公牛的“配送访销”模式之所以能够成为民用电工领域独一无二的垄断存在——以至于2021年被主管部门以反垄断为名罚款数亿元，就在于公牛品牌不仅知名度绝对领先，而且由于占据了消费者“安全可靠”的心智，因而价格长期比行业均价高出50%以上，这使得公牛集团可以在保证自身40%左右毛利率的基础上，使经销商与下游终端均可以获得30%以上的毛利，据公牛集团招股说明书，早在2019年，公牛插座经销商户均年销售金额即达到1000万元，这意味着每个经销商年度经销毛利可达300万以上，单凭经销公牛插座一项生意，就足以超越大多数小公司——公牛的经销商当然愿意卖命，至于以五金店为代表的终端，卖一个30元的插座有将近10元差价，还有店招奖励，自然不再原因卖其他品牌的插座。
可见，先有公牛这个独一无二的强势品牌，后面才有“配送访销”这个独一无二的强势渠道，品牌是皮，渠道是毛，皮之不存，毛将焉附！
3、在开放的线上渠道，公牛市场份额长期遥遥领先，直接证明品牌才是公牛集团的核心护城河。
据情报通提供数据，早在2018年，公牛转换器产品天猫市场占有率即达到66.39%，墙开占有率达26.08%，一直到2024年，公牛转换器、墙开、新能源充电桩、新能源充电枪在天猫市场销售排名均为第一，且转换器占有率数年来一直稳定在65%以上，墙开占有率进一步提升到30%以上。这也就是2022年开始，公牛集团开始传播“10户中国家庭，7户用公牛”这一新品牌口号的依据之一。
相对任何消费品牌方而言，天猫等线上平台都是独立开放的第三方销售平台，买量或大促只能拉动短期销量，长期稳定的份额依赖于消费者的自主选择，基本与品牌力正相关，公牛集团能够连续十余年在天猫等线上平台份额断崖式领先，显示公牛品牌强大到具备牢固的消费粘性，从而成为品类消费的默认首选，直接证明品牌才是公牛集团的核心护城河。
2015年小米以其典型的互联网打法，以颠覆性的创新设计以及有冲击力的定价跨界杀入插线板领域，意图像在其他领域一样对公牛进行降维打击，但最终也无力撼动公牛在消费者心目中“品牌即安全”的牢固认知，结果空有互联网渠道优势，最终却铩羽而归，这一案例再次证明，牢固占据“安全用电专家”定位的公牛品牌，具有长青的生命力，不会成为互联网时代的“老登”。
不仅如此，由于涉及用电安全这个性命攸关的天大的事，公牛品牌不仅可以在插座、墙开等基石业务领域稳定收取品牌溢价，还可以延伸到照明以及浴霸、电动工具等智能家居领域、以及新能源充电等强电领域以及数码配件等弱电领域，乃至其他可以“为客户提供安全舒适的用电体验”的领域，从而助力公牛集团在民用电工领域雪球越滚越大，直至实现自己“成为国际民用电工行业领导者”的企业愿景。
$公牛集团(SH603195)$ @雪球创作者中心