深度分析之成飞集成

文章系个人学习笔记分享，仅用于研究学习，不做市场预测，仅做历史回溯。本文内容基于公开信息整理，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎

一、 业务与行业深度分析

(a) 核心业务与商业模式

是否在能力圈内？：作为汽车模具和航空零部件制造商，其业务模式本身不复杂，但其未来的ROE高度不确定。公司长期盈利能力薄弱，远未达到“未来多年ROE有90%以上把握”的程度。

是否一眼看胖瘦的便宜？：否。当前股价受军工、低空经济等概念驱动，估值已显著高于行业均值，且市盈率为负。股价中包含了大量对未来业务的乐观预期，3年内翻倍绝非有99%把握的高确定性机会，反而追高风险巨大。

主营业务与商业模式：主营业务：以汽车模具（占比最高）和汽车零部件为核心（约占94%），航空零部件加工为辅（仅占约5%-6%）。这是一个关键的认知修正点——它本质上是一家汽车制造业公司，而非纯粹的军工股。商业模式：典型的“来料加工”和“以销定产”