个股分析之亚翔集成

亚翔集成，国内建筑工程龙头之一，公司拥有机电工程施工总承包一级资质，建筑机电安装工程专业承包一级资质，消防设施工程专业承包一级资质，压力管道的安装GC2级资质，压力容器的安装一级资质，电子与智能化工程专业承包二级资质，建筑装修装饰工程专业承包二级资质，钢结构工程专业承包三级资质，环保工程专业承包三级资质，多年来在半导体、光电、太阳能、生物制药、食品、医院、商用建筑等不同领域建造的成功经验和雄厚实力，为客户提供了专业化的工程技术服务。

闪存龙头闪迪（SanDisk）11月大幅调涨NAND闪存合约价格，涨幅高达50%，这是闪迪今年以来至少第三次涨价，闪迪首席执行官David表示，到2026年，数据中心市场将首次成为NAND闪存最大的市场，存储芯片涨价层出不穷，公司作为业内相关建筑公司股价也频创新高，那么问题来了，现在公司的估值有泡沫吗？还有价值吗？

公司基本面不错，五年平均ROE15.2%很稳健，五年平均自由现金流4.6亿赚的也是真金白银，但目前93.1%的PB历史百分位估值极高。

做下回测，选取宽基指数、行业指数、行业内全球对标公司作为一个投资组合进行回溯。

历史表现不错，九年涨了8倍，行业中上游水准。（Total Return）

相关性表现不错，基本走自己的独立逻辑。（数值越低越好）

按最高夏普比率配置的话，系统给的权重为23.9%，最高权重给了美股的舒适系统占比36.3%。

有效边界也差不多，公司始终占有一席之地。

如果换成其他约束，系统给的配置比例也大同小异，基本是在公司和美股的舒适系统之间做取舍了。

最后看下整个投资组合的情况，日度均值回报在0.15%，比上次测的化纤行业高200%，相应地9.35%的CVaR波动也会大很多。（Mean；CVaR）

区间累计回报近20倍，最大回撤33.53%，投资组合的整体表现要好于亚翔集成个股。整个建筑工程行业盈利能力不俗，波动偏高，夏普比率1.39很不错。（Cumulative Returns；Maximum Drawdown）

明月何处看德芬的结论：
亚翔集成，基本面可圈可点，历史表现也很优秀，但目前估值太高，建议等回调。整个建筑工程行业历史表现优异，波动偏大，综合夏普比率极具竞争力，建议重点关注，可以看看舒适系统、亚翔集成。

$亚翔集成(SH603929)$ $Comfort Systems USA(FIX)$ $中国建筑(SH601668)$