深度分析之中钢洛耐

文章系个人学习笔记分享，仅用于研究科普，不做展望预测，只做历史回溯

一、 业务与行业深度分析

(a) 核心业务与商业模式

是否在能力圈内？ 公司的传统耐火材料业务服务于钢铁、建材等强周期行业，其技术迭代、客户关系和成本结构复杂。新兴的电子、军工材料业务涉及尖端科技，评估其长期竞争力和盈利前景需要深厚的材料学及产业知识。综合判断，该公司业务不完全在普通投资者的“能力圈”内。

是否“一眼定胖瘦”？ 否。公司业绩波动剧烈，2025年第三季度扣非净利润为负。未来多年ROE稳定高于15%的把握远低于90%。3年内股价翻倍的概率无法量化评估，更远低于99%的确定性要求。

主营业务与商业模式：公司是中国中高端耐火材料的研发制造与技术服务商。一句话概括其商业模式：依托国家级研发平台，为高温工业提供耐材产品与工程服务，并正向节能环保、新能源、军工电子等战略新兴领域进行技术和市场拓展。

企业文化：强调 “科技创新”与“