个股分析之嘉友国际
嘉友国际，国内航空物流龙头之一，成立于2005年6月，是国内率先开展跨境多式联运的物流企业，公司于2018年成功登陆上海证券交易所A股主板市场，是国际化的、可持续发展的、稳定盈利的中国物流领先企业。公司业务包括国内、国际多式联运、物流基础设施投资运营和供应链贸易。公司以蒙古、非洲、中亚等陆运跨境需求旺盛的地区为重点发展区域，投资道路、保税仓库及海关监管场所等物流基础设施并运营，在全球范围内汇聚物流人才，整合物流资源，为客户提供订制化的供应链贸易及物流服务产品，业务范围遍布亚洲、非洲、欧洲、北美等60多个国家和地区。
12月16日出版的第24期《求是》杂志发表重要文章《扩大内需是战略之举》，提出要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。相关板块集体躁动，公司股价也顺势涨停剑指前高，那么问题来了，现在公司的估值有泡沫吗？还有价值吗？
公司基本面好，五年平均ROE20.0%令人眼前一亮，五年平均自由现金流3.7亿赚的也是真金白银，目前81.7%的PB历史百分位估值偏高。
做下回测，选取宽基指数、行业指数、行业内全球对标公司作为一个投资组合进行回溯。
历史表现好，七年涨了3倍，领跑行业。（Total Return）
相关性表现还行，基本走自己的独立逻辑。（数值越低越好）
按最高夏普比率配置的话，系统给的权重为39.0%，第二权重给了中国外运占比21.8%。
有效边界也差不多，公司妥妥的主角。
如果换成其他约束，系统给的配置比例也大同小异，基本是在公司和中国外运之间做取舍了。
最后看下整个投资组合的情况，日度均值回报在0.08%，比上次测的商品化工行业低40%，相应地9.11%的CVaR波动也会小一些。（Mean；CVaR）
区间累计回报近4倍，最大回撤39.33%，投资组合的整体表现要好于嘉友国际个股。整个航空物流行业盈利能力一般，波动也不低，夏普比率0.76令人失望。（Cumulative Returns；Maximum Drawdown）
明月何处看德芬的结论：
嘉友国际，基本面很稳健，历史表现可圈可点，目前估值中高，只能当配置。整个航空物流行业历史表现略显平庸，波动也偏大，综合夏普比率毫无吸引力，不建议关注，如果一定要配置的话，可以看看嘉友国际、中国外运。
