22-24年增产降价预期下，全球库存一直在减少，而今年价格相对（前几年）低位则连着补库半年多，尤其东大疯狂囤货。5-10月出行高峰高消耗季节+补库的情况下，价格依旧表现如此，供给是挺明确过剩不少的。有人拿历史统计低估需求来说事，过去三年确实略低估，修正后的数据是对的上实际库存变化的。而且过去三年低估比例是0.2-0.3%，目前是2-3%级别的严重供给过剩。

用人民币去锁定全球（美金）定价的资源不是好思路。反之，用美金锁定EM资产是好思路，尤其是这部分同业资产已经给出了极佳的赔率，这也是我近期做的行业内配置调整。