回复@STH_: 半年过去，又见Pfizer赌命式下注Metsera...还和NVO杠上了...
写帖子的时候直销价格定了，比预期好很多啊。//@STH_:回复@STH_:公司赚到的钱，最终只有三种去处：再投资、分红回购、烂在账上。体量很大的公司，最重要的能力应该是资本配置，除非把赚的钱都分给股东。极致分红的例子是消费行业，很多成熟期公司充沛的现金流是账面利润的1.1-1.2倍，主业无需太多现金投入，真正从股东利益出发的管理层则往往在成熟期专注分红回购。极致再投则是医药，这让医药公司的资本配置能力变得非常重要，尤其是从biotech转型到biopharma以后，想要再进一步成为pharma，所需要的不仅仅是自研能力强了。
PFE和AZN都是疫情受益，19年底PFE170b，AZN130b。PFE非常糟糕的资本配置能力在其拥有大笔现金后展露无遗，赌命式的43b收购SGEN难以理解。反观AZN，没有吸引市场眼球的大手笔BD（比起SGEN这种级别），但整体都是小赚且足够分散，没有赌命式的压注某一个方向，从而构建了现在这么美丽且全面的管线。市场也给出了明确的投票，PFE比起19年甚至市值下滑了10%，AZN则是稳定地前行。
如果是biotech的第一性原理就是研发，我认为pharma的第一性原理其实是BD。礼来拥有极强的自研与临床实力，但AZN是我认为明确更接近于pharma第一性原理的公司。
资本配置能力的问题，对于其他行业大市值公司也适用。比起赌命式下注capex的公司，我还是更喜欢无赫赫之功、积小胜为大胜。