回复@STH_: 暂时不对Moderna表态，但可以对Merck表达一下失望。过去的一年间，至少有两个非常好的窗口期可以促成这笔潜在的并购：第一次是25年初Trump与RFK Jr.上台后对于疫苗的抨击、砍赞助砍政府订单，让当时的Moderna跌到大约1.2x净现金的估值；第二次是25年10月cmv失败后，当时市场也传出了在谈收购的消息。哪怕只是为了Keytruda联用也该努力推进收购的，现在这价格咋办...
$Moderna(MRNA)$ $默沙东(MRK)$//@STH_:回复@STH_:$Moderna(MRNA)$ 也是那一轮曾经的医药明星，如今甚至跌到只剩1.1pb...诚然RFK Jr这种反智反疫苗主义者上任卫生部长对于疫苗公司的负面影响明确，且砍开支的情况下禽流感订单可能会被砍。但事实与科学的美妙之处在于坚定的反科学者终将被打脸。
市场所看到的“相”是美国政府对于公共卫生支出的减少会对应医药尤其疫苗公司收入的减少，但忽视的更大事实是美国CDC等机构对于疾病的监督与管控能力大幅下降，所以这些疾病的传播与流行概率是在持续性不对称上升的。
上周我和DC地方政府某Director见了一面，聊到几年前在ta任上经历疫情，ta所管辖的某封闭机构3500人中600多人确诊新冠，而最终只有1人死亡。政府很多支出的“冗余”如果用在合理的方向，其实很多时候是一种人文关怀，看似多余，实则润物细无声。在目前的砍开支计划下，如果再经历一次冲击，我想ta们肯定很难做到曾经的成绩。很多平时看似冗员的机构不复存在，在危机时刻才会体现出支付保险的必要性。
如果我是Merck管理层，这个价位的Moderna是值得考虑收购的。1.1pb的市值+明确的专精技术领导者。MNC的两个核心护城河除了销售的规模效应，我认为就是逆周期调节资本支出的能力。医药行业很难去猜测下一个重磅方向是什么，但当概率与赔率严重偏差的时刻，似乎决策会简单一点。对我而言则是一笔迷你仓位的biotech型风投，也是自己开始研究疫苗与专精技术方向的敲门砖了。站在岸上观望，永远感受不到水面下的暗流涌动，我也能接受降低收益率与提高不确定性的痛感去换取认知。