❗️【天风电新】通合科技·深度：博物通达，迎AI时代机遇-0927
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在充电桩模块领域，经历长期洗牌，2024年通合在国内市占率前四（除充电桩企业自供，公司排第二）。数据中心HVDC电源模块有望为公司带来新成长曲线。
#充电模块行业领先，向电网、航天等领域延展
经历长期洗牌，行业集中度已大幅提升。电动车销量增长带动充电桩需求快速增长，但充电模块价格从2015年的约0.8元/瓦，降至2019年末的0.13元/瓦左右。
因价格竞争，部分技术和服务跟不上的企业被迫淘汰或转型，主要充电模块供应商由2015年的30多家下降至2023年10家左右。
#HVDC核心器件，有望进入海外算力供应链
1） 技术具有共通性：在充电桩中，电流经过AC-DC变化，转化为电压固定的直流电，并通过DC-DC转化为输出可调的直流电源，结构与数据中心HVDC架构类似；
2） 电源模块有望进入海外算力链：全球科技巨头引领供电架构创新，高压直流（HVDC）成主流趋势；
3） 计划扩产&资本开支加速。
#盈利预测与估值
预计2025-2027年归母净利润0.8、1.8、2.6亿元，同比增长233%、123%、48%。考虑公司数据中心HVDC电源模块有望带来新增长曲线，2026、2027年归母净利润快速增长，以及特种电源需求有望保持较高增速，首次覆盖，给予“买入”评级。
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