关于伊利的一些认知，发出来大家讨论下：
1、原奶价格回升，伊利业绩也会随之变好。这个逻辑乍一看很反人类，原奶价格回升意味着成本上升，对业绩是拖累才对。后来仔细研究下才弄明白伊利蒙牛签的的有长协，原奶价格上升相比同行更显优势，原奶价格低迷其相对同行其实是劣势;
2、关于喷粉。所谓的喷粉，就是原奶被收上来之后因销量不足，无法出售，只能过期前进行喷粉处理，将原奶变成大包粉售卖，十吨原奶出一顿奶粉，加上耗费的电费，平均每吨赔15000左右，但是如果直接扔掉原奶赔的过多。伊利蒙牛这种企业和上游奶源都是深度保定，长协有对价和量都有要求，销售低迷时，只能硬着头皮去喷粉，然后在年底一次性计提存货减值;
3、关于减值。抛开24Q4的澳优减值，其实22、23、24每年在四季度都有十亿的存货减值，这个就是大规模喷粉导致的;
下面是一些积极信号。
1、行业内公认奶价会在26Q2反弹，佐证材料是优然牧业股价已经大幅上升，和猪周期一样，股价会提前半年体现;
2、25年伊利和蒙牛的喷粉比24年少了很多，伊利甚至在25Q4停止了喷粉，这个是行业公开数据，应该不难差，数据也没啥好质疑的。
最后的一点感想，喷粉是大乳企最无奈的操作，比杀牛倒奶稍微好一点点，所以也能从侧面反映出乳企本身的经营状况。不知这些观点是否正确，请各位大佬批评指正，真理越辩越明。$伊利股份(SH600887)$ $蒙牛乳业(02319)$ $优然牧业(09858)$ @巴芒实践者 @朱酒 @小谢价值投资