把握燃机超长景气大周期！
简评：资本市场的赚钱效应越差，大家越希望找到能够安稳赚钱的地方，几乎是逼着一部分资金去买燃气轮机概念，对于我们这些提早布局的来说，坐等更多的资金进来抬轿子。
(转）第一篇：燃机主机厂订单已排至29年后，GEV年内第二次上调订单指引 &超预期扩产
1）GEV订单持续超预期：积压订单+预留协议从25Q1-Q2财报预计的年底60GW，上修至25Q3财报预计的70GW，#最新投资者大会预计25年底将达80GW；
2）GEV扩产进度超预期：GEV于25Q1电话会上宣布从 2026 年下半年起，重燃的年产量从25年的48 台提升至 70-80 台，2026 年下半年达20GW产能。最新投资者大会上GEV宣布26年中产能达20GW，28年产能扩充至24GW，年产90-100台重燃。
3）除GEV外，西门子订单同样接至29年，西门子与三菱于25年内均提出翻倍扩产规划。
GEV产业链标的最新变化与逻辑梳理
1）杰瑞股份：燃机发电机组出海。公司于11月、12月先后落地2单超1亿美元燃机发电机组合同，实现数据中心供电突破；
2）应流股份：国内燃机叶片龙头，主要客户全覆盖且订单持续突破。今年先后与赛峰、罗罗、中国重燃、GEV达成战略合作/合作突破，25H1新签订单超20亿（同比+35%）；12月8日，应流股份与安萨尔多签订长协。
3）万泽股份：受益燃机新机与维修市场高景气，27年商发叶片放量核心受益。10月与沙特工业部就开拓中东市场燃机业务达成战略共识，11月与西门子进行战略会谈。
4）博盈特焊：越南基地生产HRSG余热锅炉的承压部件，匹配重型燃机。
投资建议：重点关注下游需求爆发拐点能在产业链中核心卡位、供给刚性、绑定大客户放量的环节
2）燃机发电机组：【杰瑞股份】；
3）燃机配套HRSG：【博盈特焊】。
第二篇、AI电力：GEV在涨什么？如何看燃机扩产？
公司投资者交流日重要增量信息包括：
1、品类-燃机：28年产能扩至24GW，重点扩重燃，从24年的55台扩至28年的90-100台；目前已签订单覆盖至28-29年产能，预计燃机价格将继续上涨；
2、28年指引：整体收入CAGR增长低双位数，EBITDA margin预计20%。
3、30年+指引：预计至28年末积压订单达到2000亿美元，在运燃气轮机由目前的200GW增长至400GW、服务业务开始释放利润，小型模块化反应堆 (SMR)、电网软件、碳捕获、AIDC电力解决方案开始贡献重要业绩。此前GEV股价在涨至27年的35X后经历约5个月的横盘调整，市场认为：海外燃机+电力设备业务的扩产至27-28年释放后、公司业绩难以进一步高增长。本次公司投资者日释放了信息开启一轮上涨本质是交易28年及之后的板块成长性。我们的观点美国、欧洲的缺电并非通过26-27年一轮燃机、电网建设加速投资就结束，20-25年风光装机上量带来的稳定电力供需缺口+25年开始AIDC快速建设激化矛盾，我们认为对应燃机+电网会维持5-10年的长周期投资，而不应该只交易可预见的26-27年业绩。
对A股来说核心为燃机扩产的持续性买单+估值溢价。
1、直接受益GEV、ENR等海外燃机扩产的零部件标的【博盈特焊】（已有客户GEV，正在对接ENR、三菱）、【联德股份】（已有客户卡特，正对接GEV等重燃客户）、价格弹性【振华股份】。
2、考虑海外燃机本轮扩产的第一批建成时间要到27H2，中国燃机具有整机出海、快速填补海外电力缺口的机会：【东方电气】（已有北美AIDC客户询单）。
3、电力设备2028年及后续的业绩增长确定性，不应只交易26-27年估值，继续看好电力设备出海【思源电气】、【华明装备】、【神马电力】、【金盘科技】、【伊戈尔】。