应流股份，为什么值得持有？

燃气轮机——三大巨头订单爆表，交付周期排到2029年

一、全球燃气轮机市场爆发

全球电力需求正迎来新一轮爆发式增长，而燃气轮机成为这场能源变革中的“隐形冠军”。根据国际能源机构（IEA）等多家机构数据，2024年全球燃气轮机装机容量达到57GW，同比大幅增长30%。未来五年，这一市场仍将保持强劲增长势头。目前，国外三大动力巨头——GEVernova、西门子能源和三菱重工，在手订单总量已突破84GW（截至2025年第二季度）。订单火爆的背后，是三大主力市场的持续拉动：

北美：AI数据中心极速扩张，电力需求激增。预计到2030年，仅AI服务器的用电量就将达到606太瓦时，比2023年暴涨240%；

中东：沙特、阿联酋等国依托丰富天然气资源，推进“2030愿景”能源改造，积极打造全球AI中心，带动燃机需求迅猛增长；

欧洲：在能源转型过程中，天然气被视为重要过渡能源，燃气轮机作为其发电核心设备，需求持续看涨。未来十年，燃气轮机凭借运行灵活、环保性好、经济性高等优势，仍将在全球电力结构中扮演关键角色。

一、订单交付日程已排至2029年在近期的一场投资者会议上，GEVernova透露，受全球燃气轮机需求持续走强推动，公司电力业务订单积压不断攀升。截至2025年第四季度，已新获18吉瓦燃机订单，预计2025年底订单积压总量将达80吉瓦，交付周期已排至2029年。公司首席执行官ScottStrazik更是指出：“到2026年底，2030年之前的燃机产能预订名额将全部告罄。”这从侧面反映出全球燃机市场正处于供不应求的“超级周期”。

二、燃气轮机整机

燃气轮机通过压气机、燃烧室、涡轮三大核心部件高效协作，将燃料转化为机械能与电能。它不仅应用于电力行业，还在油气开采、船舶推进、航空动力等多个领域发挥不可替代的作用。由于工作环境极端——高压、高温、高转速，燃机每一个零件都对材料、设计和制造工艺提出极限要求。这也造就了一个技术壁垒极高、分工极其专业的全球供应链体系。整机市场长期被GEVernova、西门子能源、三菱重工三大巨头主导，占据全球75%以上份额。然而，即便是这些行业巨头，也无法独立完成所有核心部件的制造，必须依赖一批深耕数十年的专业供应商。

三、燃气轮机核心部件

1、叶片：价值最高、技术最密叶片占整机价值35%以上，尤其是涡轮叶片，堪称燃机“皇冠上的明珠”，这一市场几乎被美国两家企业垄断。PCC（伯克希尔·哈撒韦旗下）与HowmetAerospace（原美铝航空部门），凭借近百年技术积累，主导全球高端涡轮叶片与叶盘市场，同时是航空发动机叶片的主要供应者。

2、盘件、机匣与主轴：燃机的“骨架”这些大型结构件直接关系到整机安全与寿命，承受着巨大的离心力、扭矩和热应力。法国Aubert&Duval、德国Böhler（奥钢联旗下）是全球高端特种金属材料与大型锻件领导者；加拿大Marmen、英国Doncasters等企业专注盘件与机匣锻件制造；美国MD&A、PrimeTurbineParts则在旧件修复与再制造领域表现活跃。

3、燃烧室与喷油嘴：在火焰中工作的“心脏”燃烧室内温度超1500℃，对材料耐热与冷却设计提出极致要求。美国CPI与APG是该领域替换与维修市场的权威，提供从制造到修复的全套解决方案；荷兰ThomassenEnergy也在该领域技术深厚。

4、密封件与紧固件：小零件，大作用控制泄漏的金属密封件与高温紧固件，虽小却至关重要，直接影响机组效率与可靠性。ParkerHannifin、TechneticsGroup等企业是该领域的专业代表。

5、管路与辅机系统：燃机的“血管”负责输送燃料、滑油等介质，需兼顾可靠与轻量化。主要由Woodward、Parker等系统供应商及其合作网络覆盖。整体来看，全球燃机零件供应链呈清晰金字塔结构：

塔尖：PCC、Howmet等掌握核心材料与工艺的寡头；

中层：在锻造、燃烧、密封、修复等细分领域具备全球影响力的专业公司；

底层：庞大的机加工、热处理与检测服务网络。这一体系成熟、认证严格、合作稳固，新玩家难以轻易进入。随着全球能源转型持续推进，燃气轮机及相关产业链，预计仍将迎来更广阔的发展空间。

五、【燃气轮机概念股】：

1、燃气轮机整机

东方电气：国内重型燃气轮机国产化领军企业，公司深耕燃气轮机领域20年，国内市场占有率持续领先！

杰瑞股份：公司自2018年起布局燃气轮机业务，并与西门子、贝克休斯等燃气轮机厂商建立了稳定的合作关系；近期连续获得北美AI客户超1亿美元发电机组订单！

上海电气：国内燃气轮机领域的核心企业，具备重型燃气轮机从研发设计、加工制造到维修升级的全产业链技术能力。

福鞍股份：公司为三菱燃气轮机供应燃兼压缸、透平缸、排气缸外缸、空气冷凝管等关键部件，并且正在推进燃气轮机制造业务，聚焦中小型燃气轮机的研发与生产。

2、燃气轮机零部件

豪迈科技：公司自2006年起与GE合作，开始生产燃气轮机零部件，主要提供动力缸体和环类零件，客户涵盖GE、三菱、西门子、上海电气、东方电气等全球主流燃气轮机厂商。

中超控股：据2025年12月10日公告，控股孙公司江苏精铸获青岛中科国晟动力科技有限公司燃气轮机高温合金精密铸件订单5155.86万元，预计对业绩产生积极影响。此外，江苏精铸与中国航发燃气轮机、中船重工龙江广瀚等燃气轮机主机厂一直保持稳定合作。

应流股份：公司是国内燃气轮机高温合金叶片龙头，为西门子、GE等国际巨头供应核心部件，定向单晶叶片技术国际领先，深度参与燃气轮机产业链的热端部件供应。

万泽股份：公司与西门子能源签订了长期供货协议，为其提供燃气轮机透平叶片等核心部件，是燃气轮机产业链中的核心零部件供应商。

联德股份：公司已开拓燃气轮机等零部件产品，并在该领域实现小批量供货。

航宇科技：公司是全球多家燃气轮机制造商的供应商，为 GE、西门子等国际企业提供燃气轮机锻件。

航亚科技：公司为美国GE、中国航发燃机、龙江广瀚等国内外主流燃气轮机公司提供压气机叶片、压气机盘、涡轮盘等关键零部件产品。

航发科技：公司是燃气轮机压气机叶片、燃烧室等核心部件的专业化制造商，与GE、霍尼韦尔等国际企业均有合作。

隆达股份：公司是高性能高温合金供应商产品广泛应用于燃气轮机的热端部件，如涡轮盘、叶片等，客户涵盖贝克休斯、GE能源、西门子能源等。

三角防务：公司与西门子能源签署燃机项目开发协议，切入AI数据中心能源供应链。

派克新材：公司是国内少数几家可为燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品的民营企业之一，产品已进入西门子、三菱等国际燃气轮机制造商的供应链体系。

飞沃科技：公司为GE Vermova提供燃气轮机燃烧室钣金件以及精密机加件等核心零部件。图南股份：公司的高温合金材料，包括铸造高温合金和变形高温合金，是燃气轮机核心部件（如涡轮叶片、燃烧室等）的关键材料，能够满足燃气轮机在高温、高压等极端工况下的性能要求。

上大股份：公司主要从事高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于燃气轮机及汽轮机等领域。

振华股份：公司是全球铬盐龙头，其产品金属铬是燃气轮机高温合金材料的重要组成部分，单台西门子H级燃气轮机金属铬用量约213吨，公司出口美国的产品中包含金属铬，与燃气轮机产业链存在直接关联。

3、燃气轮机余热锅炉（HRSG）

博盈特焊：公司是燃气轮机余热锅炉（HRSG）的核心部件供应商，主要生产省煤器、蒸发器、过热器、汽包、集箱等HRSG关键部件，产品直接应用于燃气轮机发电系统的余热回收环节。越南基地一期4条HRSG生产线已投产，总体规划12条，面向北美市场并已通过部分客户生产体系认证且订单进入生产流程。

冰轮环境：HRSG为公司参股的烟台现代冰轮重工公司的主导产品。

常宝股份：公司重点特色产品HRSG（燃气轮机余热锅炉用管）主要应用于燃气轮机余热锅炉发电领域，是燃气轮机产业链的配套供应商。

西子洁能：国内余热锅炉领域龙头企业，其核心业务之一是为燃气轮机提供余热锅炉（HRSG）设备。

华光环能：国内HRSG市场领先企业，市场占有率排名前三，是国内唯一一家同时拥有卧式、立式自然循环技术的HRSG供应商。

简评：应流股份，趋势龙头，持续看好，未来三年的慢牛股，坚定持有。
$应流股份(SH603308)$