低位买入丰立智能，值得拥有：精密传动隐形冠军，乘人形机器人东风起航
核心观点
我们认为，丰立智能是国内精密传动领域稀缺的、具备从核心零件到部件模组垂直整合能力的平台型公司。当前市场过度关注其因战略投入期导致的短期利润波动，而严重低估了其在小模数齿轮领域深厚的工艺壁垒，以及在人形机器人、新能源汽车两大黄金赛道的前瞻性卡位和爆发潜力。公司股价自前期高点已深度回调，估值进入历史相对低位区间。随着人形机器人产业进入“从0到1”的产业化元年，公司的谐波减速器、灵巧手微型齿轮箱等核心产品有望迎来订单与估值的戴维斯双击。此刻低位布局，正是抢占产业爆发前夜稀缺筹码的良机。
一、 投资逻辑总览：短期业绩底已现，长期成长曲线清晰
丰立智能的投资价值核心在于“守正出奇”：
守正之基：公司作为国家级专精特新“小巨人”及制造业单项冠军企业，在小模数齿轮领域拥有近30年的技术积淀和全球顶级的客户群（博世、史丹利百得、牧田等）。这项传统业务提供稳定的现金流和基本盘，是公司穿越周期的压舱石。
出奇之刃：公司凭借齿轮技术的同源性，成功横向拓展至精密减速器领域，并精准卡位人形机器人这一未来十年最具颠覆性的产业。公司与清华大学孵化的明星企业星动纪元深度绑定，并积极接触其他头部客户，有望成为人形机器人传动系统国产化的核心供应商。
关键拐点：市场对公司最大的担忧在于2024年以来的利润下滑。这实质是公司在机器人、新能源汽车等新业务上主动进行前瞻性研发、产能建设和人才储备的投入期阵痛。随着新产能落地和客户订单放量，公司营收规模效应将显现，利润率有望显著修复，迎来业绩拐点。
二、 深度基本面分析：技术为盾，卡位为矛
1. 坚实基本盘：小模数齿轮领域的全球隐形冠军
公司起家于小模数齿轮，其技术壁垒远超普通齿轮。小模数齿轮（模数≤1mm）加工精度达微米级，对材料、热处理变形控制、专用设备及刀具管理要求极高。丰立智能不仅突破国外技术垄断，实现进口替代，更将产品销往德国、日本、美国等制造强国。这背后是公司拥有的54项专利（其中发明专利18项）和一系列国家火炬计划项目、高新技术产品认定的技术支撑。深厚的工艺Know-how和博世等全球顶级客户的“免检”背书，构成了公司难以复制的核心竞争力。
2. 核心成长极：人形机器人传动系统的领跑者
人形机器人产业浪潮是公司实现价值重估的关键。公司在该领域的布局具有战略前瞻性和系统完整性：
技术路径完备：公司同时布局了人形机器人关节所需的谐波减速器、行星减速器，以及灵巧手所需的微型齿轮箱/减速器，具备提供全套关节传动解决方案的能力。其谐波减速器以国际龙头哈默纳科为对标，经过近十年技术储备，已实现量产。
客户合作深入：公司与星动纪元（清华大学孵化的人形机器人企业）已是“深度合作关系”。星动纪元的五指灵巧手已获国内外头部企业订单，公司作为其独家减速器供应商，业务已从研发走向量产。此外，公司也正与特斯拉、英伟达等行业巨头接触合作。
产能提前储备：公司已规划谐波减速器四条产线（总计14万套），并已投入一条产线。更为重要的是，公司已新购置80亩土地，专门用于人形机器人相关产品的产能扩产，为承接未来爆发的市场需求做足了物理准备。
3. 新兴增长点：新能源汽车与全球化布局
汽车业务升级：公司产品从燃油车齿轮升级为新能源汽车的减速箱齿轮、智能座舱驱动部件（电动门窗、座椅调节、电子驻车等），单车价值量提升显著。客户已涵盖比亚迪、蔚来、长安等主流车企。
海外制造基地：公司在越南和马来西亚建设生产基地，旨在贴近国际客户、优化成本结构。马来西亚工厂主要配套新开发的新能源汽车客户，越南工厂则服务现有跨国企业，全球化布局有望提升盈利稳定性和市场份额。
三、 财务与估值分析：静待困境反转，成长弹性巨大
1. 财务表现：营收稳健增长，利润承压是主动选择的“蓄力”
营收：公司营收保持稳健增长，2024年实现营业收入5.05亿元，同比增长17.56%。2025年第一季度营收1.17亿元，同比增长18.2%。这证明公司市场拓展和新产品导入是成功的。
利润：2024年归母净利润为1679.53万元，同比出现下滑。利润承压的主要原因包括：为新业务投入的研发费用大幅增加；新建产能转固带来的折旧摊销增加；以及募集资金投入使用后，利息收入减少。这些均为非经营性亏损或战略性投入，是公司为未来增长“蓄力”的表现，而非主营业务恶化。
2. 估值分析：高预期市盈率蕴含高增长预期，当前位置具备安全边际
当前估值水平：截至2026年1月中旬，公司股价约70元，总市值约84亿元。根据券商一致性预测，市场预期公司2025年归母净利润约为0.43-0.83亿元。据此计算，公司2025年预期市盈率（PE）处于101倍至197倍的高位区间。高昂的市盈率完全反映了市场对公司切入人形机器人赛道后爆发性增长的高预期。
低位判断依据：公司股价曾于2024年触及101元高位，当前价格已回调约30%。考虑到公司在手现金充裕（截至2024年底，货币资金及交易性金融资产合计超5亿元），并计划实施现金分红，以及新业务订单即将落地，当前股价已具备较高的安全边际和修复空间。
未来估值推演：估值消化将完全依赖人形机器人业务的放量进度。我们进行情景测算：
情景假设2026年传统业务净利润人形机器人业务收入人形机器人业务净利润率总净利润估算对应PE（按84亿市值）结论保守情景5000万元2亿元15%8000万元105倍估值仍高，依赖后续增长中性情景5000万元5亿元20%1.5亿元56倍高成长初步消化估值乐观情景5000万元10亿元25%3.0亿元28倍成长性完全兑现，估值具吸引力
一旦人形机器人业务如中性或乐观情景展开，公司净利润将实现数倍增长，当前高估值将被快速消化。
四、 风险提示
产业化不及预期风险：人形机器人技术路径、商业化落地进度存在不确定性，若行业发展慢于预期，将影响公司新业务放量。
市场竞争加剧风险：精密减速器领域国内外竞争者众多，若公司不能持续保持技术领先和成本优势，可能面临利润率压力。
短期业绩波动风险：新业务投入期可能持续，折旧、研发费用高企将继续压制短期利润，导致股价波动。
客户集中度风险：公司第一大客户博世集团销售占比约26%，存在一定的客户依赖风险。
五、 投资建议：逢低布局，与产业共成长
综合以上分析，我们坚定认为“低位买入丰立智能，值得拥有”。
对于长期投资者：公司是国内精密传动领域为数不多能将顶级制造能力与前沿产业趋势（人形机器人）深度融合的平台型企业。其技术积累、客户背书和产能储备构成了宽阔的护城河。当前位置是布局产业成长初期稀缺标的的良机，建议采取分批买入、长期持有的策略，分享人形机器人产业从孕育到爆发的完整红利。
对于趋势投资者：公司股价具备强大的主题弹性和事件催化潜力。与星动纪元等客户的合作进展、新获重大订单、谐波减速器产能爬坡等，都可能成为股价上涨的催化剂。建议紧密跟踪产业新闻和公司公告，把握波段机会。
结论：丰立智能正处在从一家优秀的精密零件制造商，向全球机器人传动系统核心供应商跃迁的关键时点。短期的财务表现犹如春耕时的投入，是为秋收的硕果埋下种子。市场的悲观情绪和股价的回调，恰恰为洞见未来的投资者提供了难得的窗口。伴随人形机器人浪潮的轰鸣声渐近，丰立智能已整装待发。