T链遗珠之隆盛科技 - 新晋Tier1尼德科中国唯一核心供应商

声明：本文不唱空任何一下文提及到的公司标的，此文仅作为信息整合和个人分析记录，看好机器人赛道，看好百花齐放，看好现有所有Tier1

近期市场有不少关于Tier1的信息更新，三花首当其冲。三花其实给T客户做旋转执行器总成并不如人意，进度严重滞后，测试效果很不理想，甚至在前俩月还传出过发生因爆炸事故被T客户要求停产了3个月的传闻，这个无论是从拓普邬老板的对外交流的口径还是产业端基本都能验证到。其实执行器目前最大的难点就是在电机，T客户对电机功率要求很高，自己设计后造不出来，所以一开始就找了科尔摩根，国内则是对接了三花。三花已经是国内目前电机制造水平的天花板，按照能力排序紧随其后的分别是震裕和拓普。目前的结果就是三花因为种种原因导致了旋转关节进度严重滞后，所以T客户不得不寻找新的潜在Tier1，以确保量产计划能顺利推进，所以尼德科（Nidec）也就这样顺理成章地成功切入T供应链成为新的Tier1。尼德科本年度已经获得减速机份额，明年预计大幅放量。

可能大家对尼德科比较陌生，所以简单介绍一下尼德科: 用电机霸主来形容尼德科一点也不为过，尼德科拥有全谱系电机产品谱系，在无刷电机多领域全球份额达70%。尼得科电机核心优势为“轻薄短小”，高功率密度及低温升，在磁路设计、槽型优化及线圈设备等领域积累了核心技术，适配人形机器人新型电机需求。另外尼德科在1995年收购作为全球前三大减速器公司之一的新宝后，完成了对减速器全谱系产品的技术储备。新宝的行星减速器全球份额12.9%（稳居第一），谐波减速器全球产能占比14.7%（仅次于哈默纳科），并拥有摆线减速器产品，能完美满足T客户的各类需求。该公司风格极为狼性，包括新宝在内，尼德科在全球先后收购了70多家公司，愿意用金钱换时间，技术储备深度也毋庸置疑。

和三花横向对比，尼德科优势很多，但却很难能找到明显的劣势科目，即使在中国制造最引以为傲成本方面，尼德科也难以处于下风。尼得科非常重视中国市场的本土化制造，1995年即在中国设厂，并持续加大中国投资，目前在大连、青岛、平湖、东莞、韶关等国内多地设有制造工厂，并且本土化比例较高。在中国本土的全产业链布局使得尼德科能通过高性能的平价产品，在性价比为王、激烈竞争的中国市场仍能分走一大块蛋糕。据统计，中国市场占尼得科收入比例高达21%。

另外，4-5月中美关系恶化后，地缘政治因素也一定程度上推动了Tesla去培养尼德科成为新的Tier1，后期尼德科将是T链值得重视的新供应商。丰富的技术储备与优良的产品性能搭配上合理的价格，决定了为了作为Tier1的尼德科份额绝不会少。据产业链消息（未验证）尼德科近期已合计接到T近千台人形机器人的减速器订单，规划26年将接到小几万台人形机器人的减速器订单，或将成为T中超50%份额的大份额供应商。

因为尼德科收购新宝的原因，市场之前普遍认为尼德科不需要额外寻找新的谐波供应商，但实际上尼德科与隆盛集团的合作进展非常顺利。新宝在浙江平湖虽存在降速器产能，但是无法满足人形机器人巨大的市场需求，未来无疑将释放减速器订单给到隆盛，隆盛也能进一步助力尼德科实现执行器降本。隆盛已然成为尼德科在减速器领域最核心的合作伙伴，隆盛已开发出专用于人形机器人的轻量化小型谐波减速器，隆盛与尼德科的对接进展很好，隆盛本次推出的新产品特性包括但不限于：体积小，刚性和扭矩强，抗冲击能力强，使用轻量化材料等。尼德科对隆盛的新产品很满意，隆盛将通过给尼德科供应谐波减速器（旋转模组）进入Tesla供应链，后续双方计划将在多个产品上持续开展全方位合作，隆盛也将是尼德科未来开拓中国市场的首要合作伙伴。在尼德科8月中国行中，隆盛是其此次唯一对接的上市公司，近期双方公司已完成高层对接，未来通过尼德科供应T客户的轻量化小型谐波减速器项目目前已进展到设备采购阶段，确定性极强。

除减速器外，隆盛还布局传感器（电子皮肤+视触觉），卡位稀缺。2025年6月27日出资参股专业从事柔性传感系统研发与制造的叠动科技，发力电子皮肤布局；Gen3灵巧手采用视触觉传感器方案，叠动科技近期已经做出样件，正在通过Tier1和T对接。作为全球领先的视触觉传感器企业，国内唯二和T对接的视触觉厂商，其技术可完美适配T机器人的技术路线，未来有望成为该领域的产业标准答案，为公司带来额外增长期权。

除T客户外，隆盛还积极拓展了其他头部人形客户。公司联合茂茂(SLS前身)成立隆盛茂茂公司，作为SLS机器人的唯一一级供应商(Tier1)，深度参与灵巧手和关节总成的开发工作，SLS机器人有望在2025年第四季度发布，合作项目进展明确。

最后至于估值，卖方已经写得很清晰了，我直接复制粘贴了：

【隆盛科技】重大更新：

1、尼德科或已拿到T旋转模组订单，有望成为最有潜力的T大份额旋转模组供应商。尼德科近期已合计接到T近千台人形机器人的减速器订单，规划26年将接到小几万台人形机器人的减速器订单，或将成为T中超50%份额的大份额供应商。

2、隆盛科技作为尼德科来华唯一对接减速器公司，有望成为尼德科低端和中端产品独供（高端减速器尼德科自制）；按机器人量产100万台、单个减速器500元、单个模组2000元，尼得科占70%份额（隆盛科技占其中50%）计算，单机ASP达1.75万元。隆盛未来占50%，则对应未来超60亿营收、6亿利润，给予市盈率30倍，对应180亿市值空间。

3、公司作为新能源电机核心供应商，完成从单一铁芯（ASP单价 600元）到电机半总成（ASP单价 2000元）的战略升级，单车价值量提升超3倍。半总成深度绑定赛力斯、博世等头部企业，仅赛力斯（年销60万台，单台配2-4个电机）就有望贡献超36亿年收入弹性。下半年排产率快速攀升，拐点明确。预估2026年净利润5亿元，给予市盈率25倍估值，仅主业合理估值就达125亿。
合计至少能看300亿市值，目前人形机器人估值几乎还未在当前市值中体现，此位置强烈推荐；后期轻量化产品、赛力斯灵巧手、T视触觉传感器等将提供额外大期权，远期可看500亿市值。