$通用股份(SH601500)$ $森麒麟(SZ002984)$ 如何理解森麒麟，通用股份的毛利率改善滞后于赛轮或中策。

森麒麟的摩洛哥项目去年12月份投产，但是受制于当地电网情况，爬坡一直不顺利，但是固定资产转固会极大的增加单位轮胎的成本，降低毛利率。同样的情况适用于通用股份，柬埔寨和泰国2期项目占总产能的比率非常大，拖累毛利率。

所以当产能爬坡达产甚至满仓时，单位成本将极大的下降。

以上是森麒麟固定资产情况，一年时间新增20亿固定资产，由于产能爬坡一直不及预期，单位成本将快速提升，即使原材料同环比下降

通用股份面临同样的情况。反观赛轮和中策

固定资产时通用和森麒麟两倍有余的情况下，固定资产增幅还不如森麒麟和通用，所以这就是他们单位成本上升远低于通用和森麒麟的原因。当然通用目前看质地还是差前面几个一截。

最后附上一篇送给有缘人

以轮胎行业为例，重资产项目从投产到满产期间，其毛利率变化通常呈现“低开高