湖北三资：凯龙股份核心浓缩版：民爆龙头的全产业链增长逻辑

凯龙股份 (002783.SZ) 是湖北省国资控股的国内民爆行业第四大企业（市占率 8.2%），也是全国唯一覆盖 “合成氨→硝酸铵→炸药→爆破服务→矿山开发” 全产业链的企业。公司以 “全产业链协同 + 爆破服务一体化” 为核心运营逻辑，凭借原料自给、技术领先、区域垄断及国资赋能构筑深厚护城河，2025 年三季度实现营收 25.69 亿元，归母净利润 1.35 亿元（同比 + 20.64%），毛利率 30.89%，盈利质量持续提升。

一、核心运营逻辑

公司核心竞争力源于全产业链闭环与服务一体化转型：上游通过控股子公司凯龙楚兴实现 30 万吨 / 年硝酸铵产能，自给率超 80%，成本较外购低 12%，还外销至行业头部企业；中游拥有 28.1 万吨 / 年工业炸药、1.5 亿发 / 年电子雷管产能，92% 生产线自动化，产能利用率达 85%（行业平均 70%）；下游转型 “民爆器材 + 爆破服务