星星科技与立马集团：控股与协同的深度绑定关系

核心结论：立马集团通过全资子公司浙江立马科技有限公司成为星星科技（300256）的控股股东与实际控制主体（应光捷、罗雪琴夫妇），是星星科技 2022 年破产重整的核心产业投资人，双方已形成从股权到业务的深度协同，并规划电动车资产注入路径。

一、股权关系的形成（重整入主）

重整背景：2022 年，星星科技陷入债务危机，启动破产重整程序。立马车业集团有限公司（简称 “立马集团”）作为产业投资人参与重整。

投资主体：立马集团指定全资子公司浙江立马科技有限公司（简称 “立马科技”）作为投资主体，受让重整中资本公积金转增的 6 亿股股票（占总股本26.45%），受让价格0.75 元 / 股；另有部分股份由关联方众享出行等持有。

控制权变更：2022 年 9 月，重整计划执行完毕并终结程序；9 月 21 日，公司公告控股股东变更为立马科技，实际控制人由萍乡国资变更为应光捷、罗雪琴夫妇（通过立马集团间接控制）；2022 年 11 月，立马正式官宣控股星星科技，标志着立马走上资本化道路。

股权结构：立马科技为立马集团全资子公司；应光捷、罗雪琴夫妇合计持有立马集团 51% 股权，间接控制立马科技及星星科技的核心决策。

二、业务协同关系（双向赋能）

立马→星星：产业资源导入

电动车资产注入：立马承诺条件成熟时分批次注入电动车核心资产（包括立马车业集团及其子公司河北、河南、广西立马等）；星星科技已收购广西立马 100% 股权，形成同一控制下企业合并，快速切入电动两轮车制造领域，江西立马车业基地已投产并入选行业规范白名单。

渠道与客户资源：导入立马集团全国经销商网络，助力星星科技电动两轮车业务快速起量；共享电动车产业链上游供应商资源，降低采购成本。

技术协同：将立马的 MAXW 聚能动力、AMT 双模动力等电动车系统技术与星星科技的 3D 热弯、触控显示、精密结构件技术结合，开发智能化、差异化的电动两轮车产品（如长续航、自平衡无人驾驶、车规级雷达 + AEB 等车型）。

星星→立马：技术与产能赋能

核心零部件供应：星星科技为立马电动车提供玻璃 / 金属 / 塑胶结构件 + 触控显示模组等核心零部件，形成 “零部件 + 整车” 的产业链闭环，提升产品竞争力。

消费电子技术外溢：将消费电子领域积累的车载显示、MiniLED、智能触控等技术迁移至电动两轮车的智能化升级（如智能座舱、车联网终端），提升产品附加值。

产能协同：利用星星科技在江西、深圳等地的生产基地与自动化产线，扩大电动车产能，目标从年产 50 万辆提升至 150 万辆，应对新国标换购潮。

协同成效

星星科技从单一消费电子零部件企业，转型为 “零部件（玻璃 / 触控 / 结构件）+ 成品（电动两轮车）” 双主业协同的企业。

电动两轮车业务成为新的增长引擎；消费电子业务则依托立马资源拓展车载显示等新场景（如与友达光电合作突破车规认证，目标进入特斯拉供应链）。

三、管理与战略协同

管理层整合：立马集团核心管理团队（如应光捷等）参与星星科技战略决策，推动公司从消费电子向 “消费电子 + 电动两轮车” 双主业转型。

战略规划协同：共同制定 “技术领先、双轮驱动” 的战略，即巩固消费电子技术优势，拓展车载显示、工业控制等领域；同时加速电动两轮车业务规模化，打造差异化竞争优势，冲击行业前列。

供应链与成本控制：统一供应链管理，推进自动化生产与工艺优化，提升良品率，降低整体生产成本，应对行业竞争压力。

四、潜在风险与挑战

资产注入风险：电动车资产注入的时间、规模、定价等仍存在不确定性，可能受监管政策、业绩承诺等影响。

整合风险：消费电子与电动两轮车属于不同细分行业，在企业文化、管理模式、市场渠道等方面存在差异，整合难度较大。

行业竞争：电动两轮车市场面临雅迪、爱玛等头部企业的激烈竞争；消费电子领域则有立讯精密、工业富联等巨头，星星科技需在技术、成本、渠道等方面持续突破。

盈利压力：星星科技毛利率偏低（约 10% 左右），低于行业优秀水平，资产整合与业务转型过程中可能面临短期盈利压力。

总结

星星科技与立马集团是控股 + 深度业务协同的关系：立马集团通过全资子公司立马科技控股星星科技，成为其实际控制主体；双方通过电动车资产注入、技术协同、渠道共享、产能互补，实现消费电子与电动两轮车双主业的协同发展，共同打造 “零部件 + 整车” 的完整产业链。未来，若能有效应对整合与竞争风险，星星科技有望在立马集团的赋能下实现业绩增长与估值修复。