2026年1月3日：坚持长期主义，持续买进优质股权---2025年投资总结
一，2025年市场概况
本年度沪深300收盘于4629.94，本年沪深300上涨17.66%，沪深300连续两年走强。
二，本年主要操作及账户情况
2025年全年收益率1.12%，跑输沪深300指数16.55个百分点，止步连续10年跑赢沪深300指数，并且是近15年最大幅度跑输沪深300指数。大佛对今年的收益表现不满意，我们在牛市中的目标是跟上指数涨幅即可，这样看表现非常差。
全年交易33次，相比2024年减少26次，其中20次交易是买进白酒相关股票，剩下的交易也基本上是筹集资金买进白酒，操作明细如下：
1，减持分众传媒。2022年全年累计15次增持分众传媒，2023年全年累计18次增持分众传媒，2024年全年累计11次增持分众传媒，最高买入价7.63元，最低买入价5.37元。0次减持；2025年全年累计3次增持分众传媒，1次减持，但减持数量多于3次增持数量，累计是净卖出，分众仍未第一大持仓。
2，清仓中公教育。这是我们去年年度总结时已经计划好的，2025年开年已经完成清仓，认错出局；
3，减仓中国平安。全年累计1次减持中国平安，成交价50.35元。中国平安当前的股息收益率还是不错的，减持中国平安的主要目的是加仓白酒股；
4，加仓泸州老窖。全年累计3次加仓泸州老窖，最高买入价124.3元，最低买入价114.35元，0次减持；
5，加仓洋河股份。全年累计13次加仓洋河股份，最高买入价78.55元，最低买入价62.51元，0次减持；
6，加仓仓五粮液。全年累计4次加仓五粮液，最高买入价125.45元，最低买入价110.1元，0次减持；
7，减仓盈峰环境。全年累计3次减仓盈峰环境，最高卖出价6.82元，最低卖出价4.85元，减仓资金用作购买白酒股票；
8，减仓周大生。全年累计1次减仓周大生，减仓资金用于购买白酒股票；
2025年持仓或交易个股中，表现出色的有：
1，盈峰环境，年度涨幅51.49%，虽然年度涨幅较大，不过持仓比例很小，占比4.11%的持仓，对整体账户收益影响较小。
2，中国平安，年度涨幅34.8%，去年减持较多，目前持仓占比3.09%；
3，大参林，年度涨幅21.31%，今年持仓没有变动，占比3.5%；
2025年持仓或交易A股中，跑赢沪深300的就是上述3只股票。
目前账户持仓情况，可自行查阅干货关注。
大佛坚持满仓持股，不追高，不择时，不融资融券，相对集中，适度分散的投资原则，操作上逆向投资为主，顺向投资为辅。
今年以来，我们的目的就是不断收集优质低估股权白酒相关股票，甚至不惜减持大佛寄予厚望的第一重仓分众传媒来筹集资金增持，而今年白酒相关的股票基本是表现最差的一类股票，所持股票泸州老窖，洋河股份和五粮液不仅大幅跑输指数，甚至再次出现大幅下跌，基本与牛市背道而驰，我们所持白酒股份持仓占比已经超过50%，白酒的大幅下跌拉低了整体业绩的表现，幸亏持股第一大仓分众传媒表现还不错，整体账户收益才勉强维持了正增长。
对于分众，泸州老窖，洋河股份，五粮液，盈峰环境，周大生，大参林，中国平安，小米集团这些优质股权来说，我们相信，长期持有他们，我们是能够获得相对理想的投资收益率，特别是对白酒股票，我们依然认为他们是所持股票中商业模式最好的一类股票，2026年，我们预计还会通过分红再投资或者新增资金，或者减持所持其他股份进一步增持白酒股份。目前我们前四大持仓占比84.5%，2026年，我们将进一步集中持仓。
相对于2024年收到的分红，我们曾预计2025年这些优质的股权为我们带来40%的分红增长，而实际上我们收到的分红相比2024年增长高达50.63%，主要是现金奶牛型的白酒公司，其分红的确定性很高，而分红复投长期将为我们带来源源不断的现金流，这比银行理财利息的确定性还高很多，目前无风险利率10年期国债收益率不过1.87%，我们所持三家白酒公司的股息收益率都已经超过5%，可见市场对白酒股票是多么的冷落，面对市场的错误定价，我们不应该恐惧，而是贪婪的买进，这也是我们一有资金就在集合竞价迫不及待买进的主要原因，我们应该珍惜市场的馈赠。
买股票就是买公司，就是买上市公司未来持续的现金流，我们要赚的是上市公司盈利的分红，这是我们的保底收益，不能过于聚焦市场的波动，不要天天盯住股价的波动，而要盯住公司的经营业绩，盯住公司的未来现金流。
历年收益明细：
2011年至2025年15年累计收益率868.48%，年复合收益率16.34%，大幅超过同期沪深300的2.84%年复合收益率。
大女儿账户情况：
2019年投资收益率-3.81%。
2020年投资收益率44.27%。
2021年投资收益率0.51%。
2022年投资收益率-8.07%。
2023年投资收益率4.66%。
2024年投资收益率12.01%。
2025年投资收益率7.52%。
小女儿账户情况：
2023年投资收益率-7.67%。
2024年投资收益率5.51%。
2025年投资收益率-5.95%。
三，对当前市场的看法
今年市场整体表现较好，市场在连续三年下挫后，连续两年强势反弹。外部中美关税战以中国大胜结束，G2正在形成，美国在对中国展开贸易战，科技战，关税战之后，不得不承认中国的日益强大，25年前三季度，中国出口顺差超过1万亿美元。对内，稳楼市和股市成为共识，促进消费的各项政策在2025年也陆续推出，但2025年，楼市需求不足，房价仍处于深度调整之中，消费类个股面临挑战仍然相当严峻，随着2026年管理层进一步刺激消费的政策推出，大佛对2026年的市场还是比较乐观的。
四，对目前持股的看法
1，分众传媒
（1）梯媒广告的绝对王者，占据梯媒大部分市场份额，属于拿望远镜也找不到对手的狠角儿，今年如果成功收购新潮，分众的定价权将进一步加强，在拥有20多年广告行业经验的帅气多金江总的领导下，今年的业绩预计将稳定增长。目前分众仍是大佛的第一大持仓，持仓比例34.4%。
（2）分众未来的看点：分众目前是梯媒领域的绝对龙头，若成功收购新潮基本找不到竞争对手了，市场份额占比高达70%，未来分众的增长主要体现在以下几个方面：
第一是点位扩张。点位特别是视频点位媒体的扩张，短期300万个点位目标基本完成，当前是128.7万台电梯电视点位加上168.5万台海报媒体,新潮有70万台电梯电视点位，2025年底电梯电视点位有望达到200万台，公司远期目标是500万个点位，覆盖国内约6亿人，海外约4亿人，每日达到覆盖10亿人的目标。
第二是海外市场拓展。海外市场方面，目前公司覆盖韩国、泰国、新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南、印度，日本和阿联酋等国约100个主要城市，境外子公司媒体设备数量已超过18万台。25H1海外市场营收5.6亿，同比增长22%，全年预计能达到10亿的营收，中远期预计能为公司贡献50亿的营收。
第三个增长点是收购新潮直接带来的营收和利润增长。今年上半年若成功收购新潮，下半年年新潮的报表并入分众，营收和利润都将大幅释放，分众今年业绩创新高是大概率事件。
第四个增长点是刊例价的提价，分众作为梯媒领域的强势媒体，具有一定的提价权，当经济形势转好时，分众会实施每年两次的例行提价，不过在经济大环境不好的时候，分众会给客户较大的折扣，如果成功收购新潮，分众刊例价预计会显著的提高，毕竟8年前，分众那时的点位才是现在的一半，而也创造了60亿的净利润。
第五个增长点是本地中小客户的拓展。
第六个增长点是与支付宝碰一碰的合作。公司联合支付宝以“数字化+消费”创新模式正全力打造“碰一下，抢红包”电梯场景全新生态。 分众也可以玩效果广告了，这是今年的增量收入。
（3）公司发展阶段属成熟期，公司2023年底发布了未来三年2024-2026年股东分红回报公告，其中最吸引的一条就是：在符合《公司章程》利润分配政策的基础上，公司每年度按照不低于当年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润的80%进行现金分红，按2025年收盘价7.37元计算，股息收益率高达5.16%。公司的成熟期不代表公司就没有成长性，公司的拓展并不需要太多的资本性支出，期待未来10年江总能心无旁骛的将国内营收做到300-400亿，净利润做到120-150亿，估值3000亿-4000亿。
2，中国平安
（1）中国平安是境内保险业的龙头企业。平安致力于成为国际领先的综合金融，医疗健康服务提供商。今年有减持平安，当前持仓比例3.09%。平安今年的股价表现很好，全年累计上涨34.8%。
（2）持续推动“综合金融+医疗健康”的战略升级，平安努力打造“综合金融+医疗健康”一站式生态版图，实现“一个客户，一个账户，一站服务”，不断增强客户粘性，加固平安的护城河。2025年，公司核心业务寿险业务稳定恢复，寿险改革收到明显的效果。
3，周大生
（1）境内珠宝首饰的领导品牌。目前持仓3.52%。今年周大生表现较差，今年股价下跌9.98%。
（2）6大亮点。
①第四季度及全年净利润降幅争取收窄，预计25Q4扣非净利润将与24Q4扣非净利润持平。第四季度将延续“稳增长、提毛利、控风险”的策略基调，为明年发展夯实基础；
②电商板块继续发力，增长动力延续,这是周大生走在其他金饰企业前面的显著亮点，也将成为公司核心竞争力之一；
③提升自营比重，辐射助推整体增长，之前几年，周大生持续降低自营的比重，目前提升自营比重，当前自营店的营收情况要远远好于加盟店，自营店的作用一是打造样板店，二是一些品牌矩阵特别是高端自营店像国家宝藏业态，确实需要自营店来打造，自营店是公司利润保持增长的重要原因之一；
④品牌矩阵的战略布局进一步落地，加大了国家宝藏店业态开店力度，对走差异化的高端门店值得期待；
⑤开启全球化，包括海外开店、黄金贸易、跨境电商，周大生海外业务已经开启，通过与头部MCN和流量合作，跨境电商是一个新的业绩增长点，对电商颇有经验的周大生将在跨境电商领域再下一城；
⑥保持积极分红，大方回馈股东。分红是周大生做的比较好的地方，当前股息收益率高达7.39%，可见市场对周大生多么的悲观。
(3)业绩展望。虽然前三季度营收下降很多，不过得益于高毛利产品的增长和线上营收的快速增长，预计全年扣非净利润约10亿左右，同比小幅增长。就长期而言，随着经济的稳步恢复，加盟商开店意愿的增强，净开店重新回到300家年净开店的规模，将稳住周大生国内一线品牌的地位，周大生通过差异化素金产品和线上营收的增长，加快品牌矩阵战略的落地，同时促进镶嵌首饰的恢复增长，从而带动高利润的国家宝藏IP产品，品牌使用费和品牌管理费的增长，未来10年净利润目标仍然有望达到30亿，合理估值750亿，目前市值132亿，股息收益率7.39%，仍然是非常低估的标的。
4，盈峰环境
（1）盈峰环境是环卫装备行业的龙头企业，环卫服务行业的领导企业，形成领先行业的“全系列智能装备+全场景智慧环卫”商业模式。看好环卫装备特别是新能源环卫装备的发展空间和环卫服务行业的市场化带来的市场增量。盈峰目前是大佛的第五大持仓，持仓比例4.11%。
（2）盈峰今年股价表现非常出色，全年累计上涨51.49%。
（3）生意模式。盈峰环境的商业模式一般，这是我们反复强调的，赚的是苦逼钱，需要不断投入资本性支出，前些年资本性支出占营收的比率都超过10%，这些年资本性支出有所下降，不过22-24年资本性支出占营收比例呈现逐年下降的态势，预计今年资本性支出的占比不会超过5%，在朝好的方面发展。盈峰环境主要靠环卫装备和环卫服务的业务增长来实现利润，长期看，智能装备特别是新能源装备渗透率的提升，海外业务的快速发展，是未来增长的重点，新能源环卫装备不同于家用新能源小汽车，其受到政府财政预算的影响较大，当新能源环卫装备渗透率超过15%以后，环卫装备特别是新能源装备对传统装备的替换将会带来环卫装备业务稳定的增长，去年全国新能源环卫装备渗透率达到14%，今年新能源环卫装备即迎来了爆发式的增长，而甲方所在的位置决定了未来新能源环卫装备是各地的标配。环卫服务有点类似公用事业业务，目前仍然处于跑马圈地的阶段，但环卫服务业务目前的增长放缓太多，这与我们的预期偏差较大，与公司的目标偏差也较大，公司还需要在环卫服务方面增加投入，发挥公司在环卫装备业务的优势，赋能环卫服务业务。
5，大参林
（1）公司为医药连锁企业的领导品牌之一。是大佛2023年新开的仓位，目前是第七大持仓，持仓比例3.5%。
（2）大参林今年股价表现较好，全年股价上涨21.31%。
（3）我们买入的理由主要有以下几点：
①大参林的商业模式比较简单，主要是通过自营或加盟药店销售中西药，中参药材及非药品产品实现营收，目前还处于跑马圈地的阶段，投入较大，但资本性支出基本能控制在营收的5-8%左右，在当前的扩张阶段，资本性支出整体不算大，仍能获得可观的自由现金流，我们相信，等公司门店扩张结束后，公司的现金流状况将更好；
②产品营收仍处于稳定增长的阶段，阶段性的营收困境存在，长期仍然能保持持续的增长。
③盈利能力强大，全年净资产收益率预计仍将保持15%以上。
④增长动能因素多。在拓店，处方外流，集中度提升，人口老龄化，慢病管理等因素的影响都能促进营收长期保持稳定的增长。
⑤零售网点多，有较强的护城河；
⑥估值低，虽然今年股价增长超过20%，但目前动态市盈率不到14倍，股息收益率3.69%,估值仍然非常低。
6，洋河股份
（1）2024年建仓，今年大幅加仓，目前持仓比例17.55%，位居第三大持仓。
（1）买入核心理由依然成立：
①强大的生意模式。白酒是典型的赚钱相对轻松的生意，作为头部企业之一，洋河拥有强大的自由现金流创造能力。近5年，均有10%以上的营收转为自由现金流。
②强大的盈利能力。近5年毛利率保持稳定，不过今年公司控货保价，清理渠道库存，短期盈利能力受到挑战，不过长期来看，洋河扣非净利率将稳步提升到30%左右。净资产收益率基本稳定在20%左右。
③强大的产品力。洋河产品结构合理，高中低各有代表性产品。洋河的核心产品是海之蓝，批发价约125元，年销1亿瓶，是洋河唯一年销过百亿的大单品；其次是次高端核心产品洋河梦6+，批发价约540元，年销约80亿左右；第三块是洋河天之蓝，批发价约265元，作为中端主力，年销40-50亿左右；第四块梦3水晶版，批发价约345元，主打婚宴市场，年销20-30亿；第五块是梦之蓝手工班，M9等超高端产品，M9批发价约895元，超高端主打真年份，真手工，树立品牌高度，销售额还不高，约10-20亿，是洋河未来拿到高端白酒门票的希望；第六块就是普通酒，比如洋河大曲，双沟大曲，高线光瓶酒，批发价50-100元，年销20-30亿，洋河2025年推出的3年陈高线高光酒，市场反馈很好。
④品牌价值高。公司作为老八大名酒，是中国白酒行业唯一拥有洋河、双沟两个中国名酒，两个中华老字号，洋河、双沟、蓝色经典、珍宝坊、梦之蓝、蘇等六枚中国驰名商标。
⑤不可替代的自然环境优势。公司位于中国白酒之都—宿迁市，坐拥“三河两湖一湿地”，是与苏格兰威士忌产区、法国干邑产区齐名的世界三 大湿地名酒产区之一。
⑥渠道力强，全国市场发力。公司已搭建完善的营销组织并不断优化，拥有一支理念新、执行力强的营销团队，营销网络已经渗透到全国各个县区，渠道的高速通路已经基本搭建完毕，为未来的市场拓展和品类延伸奠定坚实的基础。
⑦管理团队更迭。新的管理层轻装上任，有望带领洋河重拾增长。
⑧估值优势明显。自2021年达到历史高点224.61元以来，公司股价已经连续跌了5年，2025年创出历史新低60.65元，距离历史高点的跌幅高达73%，跌幅已经非常大。目前公司TTM市盈率17倍，低于茅子的20倍，高于五粮液的14倍，泸州老窖的12倍。公司自上市以来，截至2024年，净利润复合增长率11.01%，而当前股价复合增长率仅6.94%，长期来看，股价复合增长率将与净利润复合增长率趋于一致。
⑨分红稳定增长。洋河近10年分红稳定增长，分红复合增长率12.51%，当前股息收益率7.65%。
7，五粮液
（1）2024年建仓，目前持仓比例10.52%，仍位居第四大持仓，今年有计划进一步加仓。
（2）上轮买五粮液还是13年前了，从2012年35元开始买进，一直买到2015年4月初，在2013年12月底最低有买到过14.64元，平均持仓价位在19.68元，最多浮亏超过50%，目前浮亏还不到12%，可能还有很多空间值得我们买进。五粮液自2021年开始调整，调整5年了，最大跌幅68%，可以说，下跌的时间和空间都已足够，当然，不排除后续继续调整，大家要有这个心理准备，这也是我们坚决不做空的原因。我们买入的核心理由仍然存在：
①强大的生意模式。白酒是典型的赚钱相对轻松的生意，行业周期性相对较弱，长期增长的确定性较强。作为知名白酒，头部企业之一，五粮液是仅次于茅台的白酒巨头，浓香白酒的第一品牌，拥有强大的自由现金流创造能力。近5年，平均有30%以上的营收转为自由现金流。白酒这些年发展来看，经历过茅五剑，茅五泸，茅五洋和茅五汾时代，正所谓流水的老三，铁打的老二，五粮液在高端浓香白酒，护城河还是非常坚固的。
②强大的盈利能力。近5年毛利率稳步提高，今年受到清库存，控货挺价的影响，盈利能力受到短期的冲击。但长期来看，五粮液扣非净利率将稳步提升到40%左右，净资产收益率基本稳定在25%左右。
③品牌价值高。公司作为老八大名酒，五粮液品牌文化底蕴深厚，发于唐、兴于宋、精于元、成于明、得名于清，传承逾千年；拥有独特的五字文化、古窖文化、诗酒文化等，“和合共生、美美与共”的和美文化主张持续彰显；品牌价值已达到4498亿元。
④不可替代的自然环境优势和独特的古窖池群优势。公司所在的宜宾产区拥有得天独厚的“水、土、气、气、生”自然生态酿造环境， 被联合国教科文及粮农组织认定为“地球同纬度上最适合酿造优质纯正蒸馏白酒的地区”，是世界十大 烈酒产区之一，2023 年被授予“中国五粮浓香白酒核心产区”称号。
以长发升、利川永等为代表的元明古窖池群是我国现存最早、规模最大、从未间断生产的地穴式曲酒发酵古窖池，至今已有600多年的历史，具有不可复制和不可再生的稀缺价值。
⑤强大的产品力。五粮液主品牌打造“一核两擎两驱一新”的产品体系，具体如下：
一核：第八代五粮液普五，是公司的核心基本盘，公司将重点平衡其量和价的关系，牢牢把控千元价格带王者产品，当前批发价约850元，开票价降至900元，千元价格带的王者产品，年销售额约500亿；
两擎：经典五粮液和五粮液*紫气东来。超高端主力产品，主打投资收藏，高端品鉴，旨在树立价格和价值标杆。经典五粮液卡位1500元价格带。与紫气东来贡献年销售额约200亿；
两驱：五粮液1618和39度五粮液。新的增长点，公司计划将其打造成2个百亿级大单品。五粮液1618定位千元价位段第一宴席品牌，着力打造成都，重庆等10-20个根据地市场。39度五粮液卡位700元价格段，攻坚环太湖，环渤海等区域重点市场。两驱年销售额约50-100亿。
一新：五粮液一见倾心。主要面向年轻及女性消费群体的高端低度白酒，主打300-400元价格段；
五粮液浓香系列酒方面，要打造五粮春、尖庄、五粮特头曲、五粮醇四个全国性战略大单品，形成100亿级、50亿级、20亿级、10亿级的梯队产品架构。五粮春卡位200元价格段，定位五粮液次高端核心产品；五粮特头曲卡位100-200元价格带，定位五粮液腰部产品，五粮头曲是百元价格带高性价比产品。五粮醇卡位50-100元价格带，主打乡镇宴席，节庆礼品和日常饮用。尖庄卡位50元价格带，定位口粮酒，具有广泛的群众基础和知名度。
⑥消费群体优势。浓香型白酒是市场占有率最高、消费人群最多的白酒品类，五粮液以“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、各味谐调、恰到好处、酒味全面”的独特风格闻名于世，具有广泛而坚实的消费者群体基础；在培育年轻消费群体方面具有独特的比较优势， 39 度五粮液消费氛围浓厚，紫气东来五粮液树立低度白酒千元价位段标杆，受到市场追捧。
⑦品质优势，五粮液拥有独有的“1366”国家级非物质文化传统酿造技艺，拥有行业最多中国白酒大师、中国酿酒大师、中国白酒工艺大师 12 位，新增 3 名五粮液酒传统酿造技艺省级非遗传承人；建 立了“从一粒种子到一滴美酒”全过程一体化质量管理模式；系行业唯一四度荣获全国质量奖、入围第五届中国质量奖提名奖的白酒企业。
⑧估值优势明显。前面已提过，自2021年达到历史高点306.6元以来，公司股价已经跌了5年，今年最低价105.61元没有跌破去年99.29元，所以我认为白酒的股价调整在去年已经结束，最低价距离历史高点的跌幅高达68%，跌幅已经非常大。目前公司TTM市盈率14倍，低于茅子的20倍。公司自上市以来，截至2024年，净利润复合增长率16.14%，截止2025年，股价复合增长率16.55%，长期来看，股价复合增长率将与净利润复合增长率趋于一致，这在五粮液上面得到了很好的验证。
⑨分红稳定增长。2025年股东实际收到三次分红，累计每股分红8.323元，股息收益率达到7.86%。公司近10年连续派息，年分红复合增长率高达25.62%。截至25Q3，公司账上资金仍然高达1363亿，且基本没有负债，对于资金链没有问题的五粮液来说，未来20年仍将大概率存在，而且还将源源不断的为股东创造现金流。这么多的现金流，公司要么回购股份，要么派现给股东，五粮液的好日子还在后面。
8，泸州老窖
（1）2024年建仓，目前持仓比例22.03%，位居第二大持仓。
（2）我们买入泸州老窖的理由跟五粮液和洋河差不多，目前这些买入理由大都没有什么变化：
①强大的生意模式。作为知名高端白酒，单粮浓香鼻祖，白酒头部企业之一，泸州老窖是仅次于茅台和五粮液的白酒巨头，拥有强大的自由现金流创造能力。
②强大的盈利能力。近5年毛利率保持稳定，从80.6%逐步提升到88.3%，2024年降低到87.5%，2025年预计进一步下降，不过仍将达到80%以上的高毛利率，2025年行业面临深度调整，老窖25Q3的毛利率仍然高达87.2%，同比仅下降0.9个百分点，这一点上要远远好于五粮液和洋河。扣非净利率从23.7%稳步提升到2023年的高点43.5%。净资产收益率从25.5%稳定增长到2023年的高点35.1%。近10年平均净资产收益率高达25.87%。自1994年上市以来，至2024年，年净利润复合增长率高达16.97%，泸州老窖因此也是二级市场的香饽饽，上市以来截至2025年底，股价涨了313倍，年复合收益率高达19.69%。
③品牌价值高。“国窖 1573”是中国白酒鉴赏标准级酒品，也是享誉中外的高档中国白酒之一；“泸州老窖特曲”于1952年在中国首届评酒会上获得“四大名酒”称号，是浓香型白酒的典型代表，是唯一蝉联历届“中国名酒”称号的浓香型白酒，是中国白酒“特曲”品类的开创者。近年来公司成功构建了清晰聚焦的“双品牌、三品系、大单品”品牌体系，国窖 1573品牌提升和泸州老窖品牌复兴工程成效显著，品牌辨识度和含金量大大提升，浓香国酒、浓香正宗的形象渐入人心。
④不可替代的自然环境优势和独特的古窖池群优势。公司所在地酒城泸州是中国浓香型白酒文化起源地，位于四川盆地南缘与云贵高原的过渡地带，拥有比同纬度更为温暖湿润、终年不下零度的亚热带气候。独特的气候、土壤为酿酒的原粮种植创造了得天独厚的条件，培育出的泸州糯红高粱及软质小麦是酿造泸州老窖酒的主要原料。公司用于酿酒的窖池，全部取材于当地特有的黄泥，粘性强，富含多种矿物质，具有良好的保湿性，再加上泸州当地丰富、优质的水源，共同形成了泸州老窖酒生产中特有的区位自然环境优势。
老窖池是浓香型白酒企业产出好酒的根本条件。公司始建于明代万历年间的 1573 国宝窖池群于1996年12月经国务院批准成为行业首家“全国重点文物保护单位”；2013年，泸州老窖1,619口百年以上酿酒窖池、16处酿酒古作坊及三大天然藏酒洞，一并并入第四批“全国重点文物保护单位”，是行业独一无二，不可复制的资源。“泸州老窖大曲窖池群”于2006 年、2012 年相继入选《中国世界文化遗产预备名单》。2018年11月，泸州老窖窖池群和酿酒作坊群入选《国家工业遗产名单》。“泸州老窖酒传统酿制技艺”具有悠久的历史，至今已传承24代，是浓香型白酒酿制方法的典型代表。
⑤产品品质优势，公司在行业率先打造“有机高粱种植基地”，建立并完善有机、质量、安全、环境、测量、能源六大管理体系；搭建起国家固态酿造工程技术研究中心、国家酒检中心、国家博士后工作站等科研平台，以强大的科技力量支撑推动产品的持续创新升级。质量是生存的根本，只有优质的产品才能赢得消费者的青睐。
国窖1573是公司的核心大单品，也是高端白酒的重要门票，依托明代国宝窖池群，主打高端商务宴请场景，目前52度1573批发价约840元，加低度38度，年销约200亿，且低度1573保持快速增长的态势，顺应白酒低度化的发展趋势。
其次是泸州老窖中高端系列，特曲老字号，窖龄酒，当前特曲老字号批发价240元，特曲60版批发价410元，窖龄60批发价245元，此系列定位中高端，承接大众消费升级，年销约60-80亿；
再就是泸州老窖系列酒，包括头曲，二曲，定位大众消费市场，当前头曲批发价80元，年销30亿左右。
⑥估值优势明显。自2021年达到历史高点285.38元以来，公司股价已经调整5年，去年最低价94.27元距离历史高点的跌幅高达67%，今年没有创新低，最低价102.93元，距离高点跌幅也高达64%，但好于我们的另外两个难兄难弟洋河和五粮液。目前公司TTM市盈率12倍。今年每股分红5.95元，股息收益率达到5.12%，按我们的持仓成本125元来计算，如果未来10年分红复合增长率能达到12%（截至2024年公司近10年股息复合增长率高达22.81%），那我们未来10年靠分红即能收回成本，算上股价的复合增长，预计未来10年的收益率还是比较可观的。
五，2026年目标
2026年期待收益率能跑赢沪深300指数10%。
祝大家新年快乐！投资大赚！
本人尚持有以上个股，目前谨慎持有中。此文谨作本人投资分析交流之用，不作荐股之用，各位看官须独立思考，理性分析，看好自己的钱袋子哈。
感谢点赞，评论，转发三连击！大家对持股有什么看法呢？欢迎在评论区交流，谢谢！
投资有风险，入市有帮手。
学习投资可关注：
雪球：买进中国_大佛
更多干货关注:实盘学习投资
$分众传媒(SZ002027)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$
#如何分析公司# #2025A股收官# #2025年投资总结#
@剽窃太阳 @思而学投资 @兰陵王踩点入阵 @anderson116 @wangyc3 @今日话题
2026年1月3日