确成股份的大跌，你慌了没？
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今天确成股份以跌4.49%收盘，盘中跌幅一度达到了6.5%。
突然这种跌幅，你慌了没？
我没慌，我还反手加了一些。
今天的大跌，我理解下来是市场认为其25年的半年报并不怎么样。
25年上半年营收11.13亿，同比增长3.87%；归母净利润2.76亿，同比增长5.67%。
但看这个业绩，确实很平平无奇，一点也不出彩。
但你有考虑过造成这个业绩的原因是什么吗？
确成股份其实是一家相对的重资产企业，需要先建厂子，然后生产二氧化硅，最后再把二氧化硅卖给下游的企业。
根据2024年年报显示，其产能利用率达到了95.41%。
也就是说，即便是满产，也增长不了多少实际的产量。产量上不去，哪来的销量？销量不增长，营收和净利润怎么增长？
所以，不是确成股份的二氧化硅卖不出去，而是产能限制，导致营收和净利润没法大幅增长。
根据其半年报显示，扣非归母净利润2.74亿，同比增长10.16%。这就是主营业务到来的业绩增速。
而非扣非归母净利润只增长5.67%，原因是相比去年汇兑收益减少了1500万。
24年年底的时候，确成的毛利率33.95%，而到了25年上半年，毛利率是35.66%。
如果说一家公司的产品不好卖，或者卖不出去，首先掉的就是毛利率。
再根据确成股份披露的一季度、二季度产销数据，
一季度生产9.22万吨，销售8.96万吨；二季度生产9.17万吨，销售9.42万吨。
实际上产销是平衡的。
所以，确成25年半年报的数据并不出彩，本质的原因是产能没跟上。
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对于确成股份而言，它的投资逻辑其实很简单，我在7月底的文章提到过。
一是全球各地开始逐渐推行绿色轮胎标签法规。这个法规要求轮胎制造商对燃油效率、湿地性能和滚动噪音等方面进行严格的控制。
二是随着新能源汽车的渗透，同时追求高续航，更多的电池组使车身重量更大。而添加了二氧化硅的轮胎可以减少滚动阻力。
正是基于上述2点，所以轮胎用二氧化硅的需求会持续增长。
根据其在半年报披露的信息，
2020年IPO募集的项目已经建成，这个项目包含7万吨水玻璃产能，和7.5万吨绿色轮胎专用高分散性二氧化硅产能。
下半年产能会逐渐释放。
同时也披露了其上半年多规格高分散二氧化硅销量增加、生物质（稻壳）二氧化硅批量投放市场、新产品牙膏用二氧化硅也贡献了增量。
其实像生物质二氧化硅这种产品在市场陆续投放，对于确成而言毛利率会更高，因为本身就是属于高附加值产品。
基于此，确成股份下面开始伴随着产能爬坡以及高附加值产品投放市场，业绩才会逐渐开始显现。
但必须要注意的是，产能释放不是呼啦一下子全部释放，有个爬坡的过程；并且二氧化硅的下游，也就是汽车轮胎下半年的需求可能存在反复。
时间拉长，需求不是问题，只要产能跟得上，并且目前16倍的PE，估值算是低的。
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我很少和身边的人去聊股票这些东西，原因就是很容易被要代码，即便是给了代码，不清楚为什么持有的底层逻辑，根本拿不住。
亏了，我要挨骂，赚了，和我又没啥关系，就是费力不讨好的事。
如果你经常看我的文章，还请多注重文章中的底层逻辑。