厦钨仍有翻倍空间
进入2026年，钨矿利好消息不断，钨矿基本面持续向好。
近期利好
1. 美将钨列纳入储备物质。
2026年2月2日，特朗普宣布启动价值120亿美元的"金库计划"，旨在建立私营部门商业库存机制 ，该计划明确将钨纳入储备范围，理由是军工刚需和供应链脆弱 。
2.欧洲大规模增加钨矿及钨品战略储备。
截至2026 年 3 月，欧盟已启动10 万吨级钨战略储备招标，并同步推进本土与海外供应链建设。
3.美将“精良级”武器产量翻两番
2026年3月6日，特朗普宣布“精良级”武器产量翻两番。翻两番是原基数乘以4，精良武器中钻地弹、穿甲弹等重型弹药，单枚耗钨量巨大，若产量翻两番，美军工钨消耗从原来每年6000吨有望跃升至2万吨左右。
4. 传闻2026年钨矿开采总量控制指标再下降。
行业预计2026 年全年钨矿开采总量控制指标为11.5 万吨，较 2025 年同比下降 8%。
我国钨矿2025年底储量为250万吨，占全球钨矿资源53%，2025开采量为6.7万吨，占全球开采量的近80%。静态储采比为37年，静态来看，37年后，我国钨资源将耗尽。
以全球53%的储量，支撑着全球80%的钨矿开采，这种过度开采在全球加紧储备钨资源的今天被鄙视，国家战略资源钨矿必然由过度开采向适度保护转变。
所以，预计2026年钨矿开采总量指标上升概率为0，持平概率为10%，下降概率为90%。
5.我对日禁售用于军事用途钨矿
2026年初，中方决定禁止所有两用物项对日本军事用户、军事用途，以及一切有助于提升日本军事实力的其他最终用户用途出口。分析师认为显著利好国内高端刀具企业，因日本刀具巨头与上榜军工企业同供应链、同技术体系，很难从中国购买到钨等关键原材料，日本无钨矿，中国占日本钨进口 80%以上，日本是刀具出口大国全球份额约25%，在高端精密、航空航天领域超30%，全球客户因担心供应链安全而更换供应商，国内航空、能源、模具行业会优先切换国产刀具，据有消息称，厦门钨业已抢占了日企部分市场。
综合来看，总量开采缩减，各国储备增加，美军工扩产4倍，中企抢占日企刀具市场等中长期利好来看，钨矿价格易涨难跌。
厦门钨业翻倍空间
一、钨矿上涨最受益。亿元市值占有钨矿比四支金钨中厦钨最高。在章源钨业领先上涨后，占比第二的厦门钨业市值占有钨矿比跑到第一，亿元市值占吨钨比达到10.54。超过第二名50%，也就是说伴随钨矿价格上涨，厦钨将最受益。
二、博白油麻坡钨钼矿投产在即。2025年2月底《中国矿业报》报道，博白巨典公司有关负责人称，博白县油麻坡钨钼矿计划于2026年建成投产，年产钨精矿3200吨。
三、拟收购九江大地矿业开发有限公司39%股权。2026年2月9日，公告签署《关于九江大地矿业开发有限公司39%股权转让的股权转让意向协议》，收购后，加上公司持有的13.56%股权，共持有52.56%九江大地。九江大地批准年生产规模66万吨，约计钨金属量1300吨，投产后按股权计年产钨金属量683吨。如未来大湖塘注入时收购江西巨通完成，将额外增加24%的九江大地股权，在683吨基础上新增年生产量312吨，近1000吨。
四、大湖塘钨矿（全球最大单体钨矿）注入，年产钨精矿2万吨，注入后厦钨占比有70%和40%两个版本，按70%计，增加产量14000吨，按40%计，增加产量8000吨，根据承诺，控股股东将在矿山投产前，把其控制的、涉及该钨矿业务的权益完整注入厦门钨业，从而使上市公司获得对该矿的主导权。2026年1月30日，武宁县县长张宇峰表示，“大湖塘钨矿暨钨产业园项目实现一期建成投产”，武宁县大湖塘北区钨矿外接道路项目二期拆迁工作确保在2026年3月10日前完成资金拨付，为中国五冶集团承建的道路工程如期开工提供保障。综合各方，大湖塘钨矿正式步入建成投产前的时间区间。
五、投资看未来收益，厦钨完成收购九江大地、博白投产和大湖塘注入后的收益预计。
1.按占比大湖塘70%计，厦钨钨精矿产能从12000吨扩张到30195吨，如未来钨价保持在百万元水平，净利率45%-50%（豆包预计），按低值45%计，净利润为136亿元，这仅是钨矿的收益，刀具厂的就不计入了，加上新能源和稀土的12亿元，净利润为148亿元，每股税后净利9.3元，对应20倍市盈率价位为186元。
2.按占比大湖墉40%计，厦钨钨精矿产能从12000吨扩张到24195吨，按净利率低值45%计，净利润为109亿元，加上新能源和稀土的12亿元，净利润为121亿元，每股税后净利超7.6元，对应20倍市盈率价位为152元。
目前，65%黑钨精矿突破100万元，百万钨时刻到来，如钨价能稳定在百万上方，在收购九江大地、博白投产和大湖塘注入业绩大幅增加的预期下，厦门钨业仍有翻倍的空间。
展望一季报，由钨精矿产量涨价带来的收益入手分析，预计厦门钨业一季度净利润增长200%左右，虽然厦钨因钨矿涨价带来的受益最多，但由于基数较高，厦钨增长率低于章钨、中钨，章钨增长最高，一季报有望增长500%左右，但厦钨2026年市盈率低于20倍，不到其他钨公司市盈率一半，这还是没有加上收购九江大地和大湖塘注入的预期收益。
从估值到成长性和科技含量，再考虑到钨矿投产、收购和注入预期，厦门钨业都是值得期待的。