为什么说现在的百度是比去年的阿里更大的投资机会

回应下争议：
1、 百度作恶，这公司不值得投资：

不否认百度之前做了些不好的事情，莆田系，但是百度 至少尝试在改了，百度是全球所有搜索引擎里采用ai大模型最激进的公司。

大家也要意识到 是公司 就会犯错，TX、KS、DY 这些公司问题也不少。

2、百度管理不行

的确是这样的，无论是 之前的秘书室文化，还是 夫妻管事，这些都证明了 百度管理水平确实不行，但是 业界 也有这样一句话：你可以说 百度垃圾，但不能说 百度菜。

百度的管理导致 其 做不好 外卖、社交等 非常看重运营的业务，但是 现在 百度的核心 在于技术，技术方面 百度 还是有一些 值得称赞的地方。

3、主页搜索下坡路

搜索无可争议 确实是在走下坡路，但是 百度新业务的崛起 是更值得关注的。

搜索目前对于估值的贡献 也就是20-30%（而且估值极低），可以说 影响不是那么大了。

也希望 大家 能够 理性思考，多想想 是不是 这公司 默默地发生了变化。

现在的港股互联网，腾讯 已经 对应 今年20+倍pe，其实 和 meta 差距也不是很大（meta23-24倍），阿里 的市值 主要贡献点 还是 零售业务（现在这个竞争格局 完全看不清，2万亿+的阿里 弹性也不够）。

做投资 肯定 无法100% 确定 这公司 一定能成，但是 百度 是很明显的：

向下 最多20%

向上 乐观点2-3倍的公司（而且不泡沫）。

结论：百度是目前最纯粹的ai资产，搜索业务贡献估值不到20%

正常看，现价至少翻倍空间。

百度可以这么看：一个每年收入400亿的公司，构成是ai芯片、云、自动驾驶，增速30%，估值1000亿，你买不买？

最近港股交易日 空头占比 40%以上，空头持仓高，且没有股东减持压力，二季度没有大的机构进入，交易结构很好。

三季度是 估值提升的重要时期：收入结构发生重要变化

三季度开始 百度的可持续收入（云、芯片等）占比正式超过不可持续业务（搜索等）。

1、云业务是百度的核心，但是市场反应较少

看看 各家投行的估值模型：

ms：sotp，仅仅分拆 现有业务 和 投资业务

gs：云业务 3ps，可以看到 广告业务 在这个 估值模型 占比也就20%

citi：云业务（包括自动驾驶）4倍ps，目标价就可以到143美元

baml：sotp，和ms一样，没有单独分拆云业务

jpm：10倍pe，未分开考虑

2、百度的云业务究竟值多少

从数据来看，百度的云业务增速国内最高，但是估值确是 国内最低，和金山云 基本一个水平（金山云的收入 很多来自 关联客户），这反映了 市场的极低预期。

金山云 290亿市值，对应25年3倍，百度今年云业务收入 280-290亿，如果参考 阿里的5倍ps，云业务 值1400亿（增速高于阿里，估值不应该低于阿里云的估值）。

1400亿+1000亿的净现金 ，2400亿市值，就是 百度

不考虑 搜索+其余业务的估值，仅仅考虑云的估值。

如果乐观的看，海外的20%+云增速基本都是8倍ps，8倍ps，单云业务就价值2000亿+。

3、百度的其余业务值多少

自动驾驶：小马智行 350-400亿人民币，文远知行 180-200亿人民币，百度给个折扣，200亿人民币

昆仑芯：政府、金融等 toG 业务仅次于华为，最近完成融资，融资目标市值 200亿，百度持股 67%。

总结：

1000亿净现金+1400亿云业务+智能驾驶（白送）+昆仑芯（白送）+搜索（白送）

这就是目前百度的估值，百度的搜索 对于 估值 已经不重要，现在的百度 是所有中概里面 最纯粹的ai标的。

向上空间怎么看，以下均为合理预测，不激进

1、搜索业务：400亿市值，3-4倍pe

2、云业务：1800亿市值，6倍ps，略高于阿里云的5倍，增速也高于阿里云

3、自动驾驶：500亿，高于 小马智行市值

4、昆仑芯：持股67%，上市市值 1500亿（假设百度稀释到50%），今年外部收入 30亿+（寒武纪今年预测收入的50%，不考虑内部收入，如果考虑内部收入 收入体量大于寒武纪），寒武纪5000亿，保守点 给昆仑芯 1500亿市值，这块价值 750亿

5、净现金+投资 1000+亿

加起来市值 4500+亿（现在市值2200亿人民币），相比现在妥妥翻倍。

这都是 参考市场对标公司得出的估值。