mamoth
· 上海
关于科伦药业2025年报的简评
科伦昨天晚上公布了年报，营收利润什么的就不罗列了，个人感观的话，25年第四季度还行，没有三季报那么难看。
整体而言，往前看，25年的业绩回到了22年水平，往后看，25年应该是未来3~5年的一个绝对低点，个人预计今年全年净利润应该能回到20亿之上。
说几个个人还算满意的观察点：
1、25年的资产负债率降到了26.5%，相比之前多年的50%健康了不少。
2、分红还算大方，加上年中的一次，25年分红率达到了55%；研发投入22亿，稳中略升，注意两个指标都是在营收和净利润承压的背景下，我个人解读为公司对未来的信心。
3、注销了之前回购的727w股，虽然数量并不多，但是这事我惦记很久了。
4、早上有球友奥特曼提醒了和解金额7000多万，经确认是7340万，再和宜联那几款药的首付款一合计，推算出大概的分成比例是6~8%，取中位数的话是7%，依稀记得当时公告后有球友说分成比例能有20%（可见大家在拍脑袋的时候都不含糊）。
我依然维持之前的观点，科伦药业的净利润能到50亿级别，时间预计最快在2028年，如果届时能维持目前的估值水平的话，那目标市值就是1500亿（50*30）。
以上文字仅作为本人交易逻辑的记录，如据此操作，风险自担