《需求生生不息才是好行业的基础》
从价值投资视角看，巴菲特选股核心是锁定“永不过时的需求”，医药行业正契合这一点——生老病死的自然规律让健康需求具有刚性，且随人口老龄化、健康意识升级持续增长。
美股“漂亮50”中的默克、强生就是典型。默克从1950年代的抗生素起家，持续投入研发，先后推出乙肝疫苗、PD-1抑制剂等重磅产品，凭借技术壁垒和品牌信任，近30年营收增长超10倍；强生以消费医疗切入，通过并购整合制药、医疗器材业务，构建起覆盖全产业链的健康生态，近20年净利润复合增速稳定在8%以上，穿越多轮经济周期仍保持增长。
这类企业的共性在于：用持续研发维持产品迭代能力，以资金和技术门槛构筑护城河，不断生产满足市场需求的刚性产品。正如国内医药行业经历集采和规范治理后，低效产能被淘汰，资源向化药龙头和医药细分行业冠军集中——它们有资金支撑研发（龙头企业研发投入超60亿元），有能力推出创新药和出海进行国际合作，行业集中度提升的逻辑与美股龙头成长路径高度契合，印证了“需求刚性+龙头壁垒”的价值投资逻辑。比如医美、减肥药、慢性病、肿瘤、心血管等都是重头的细分领域。
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