【金融信息服务行业可能会是个价值陷阱】
最近这些股票跌了很多，生意模式很好的公司，跌多了不可能不看一眼。
但作为金融行业的从业者，我觉得应该大家都会有感觉，人工智能让工作效率的大幅提高。很多东西不需要让分析师去研究，很多电话会议不需要让人去总结，训练一个AI agent也可以做。生成式AI大幅度提高了单兵作战的能力。最近哈佛大学的一篇文献也提到金融行业和信息行业初级从业人员招聘需求的大幅减少（见图）。
这直接意味着订阅制的人头数量会减少。没错，需要伦敦交易所旗下Refinitiv的桌面产品订阅人数少了，需要$标普全球(SPGI)$ 的市场信息和商品洞见（比如Capital IQ）的订阅人数少了，需要$辉盛研究系统(FDS)$ 的订阅人数也少了。
所以，FDS新CEO找不到北这只是一个微观层面的解释，不能解释为什么其他玩家也在跌。人工智能对于这些公司是降维打击，金融行业的初级人员数量我认为是会不可逆的下行的，现在的趋势可能才刚刚开始，也就是说，对于这些玩家来说，无论怎么上AI的产品，他们只会让客户变得更加高效，减少整个TAM，是Secular Headwind；成长性没有了，整个估值逻辑体系跟着也需要重构。
对于很多通过收购进入数据分析和软件服务的交易所来说，他们1）没有了过去二十五年足够的收购整合标的带来的外生增长；2）要继续面对现金股权和多平台挂牌期权的费率压缩；3）现在又多了之前并购要受到人工智能的冲击，而他们的估值大多数高于市场，并没有反应出任何悲观的成长预期。
Disclosure: no position long or short any of aforementioned names.