回复@黑色面包: 这不，$甲骨文(ORCL)$ 的吹哨者时刻就这么来了，然后多头继续找各种证据去支持他们的观点。回想那天下午发布会时多头的疯狂，指数外推，依然便宜的结论
越来越多的迹象表明，$英伟达(NVDA)$ 构建了一个难以维系的旁氏体系，依赖于正向的投资和负向的杠杆采购，同时在这样一个体系中，Hyperscaler的生意模式变得越来越差，因为他们的资产越来越重，而且不变重反而可能意味着被淘汰的风险。今年三季报也和我们的客户交流了我的看法，至少在折旧这一点上，Hyperscaler变得越来越像页岩油公司，资本开支超过一半是投资GPU，而衰减期就是2-3年；当前的资本开支势必在未来某一个时点化为高速折旧去压缩他们的利润 -- 在这种高额且快速折旧的资本开支下，要什么样的终端应用和盈利能力才能产生一个合适的ROI？（拙作：网页链接）昨天甲骨文的那篇报道也说了，这个14%的毛利率还没有计算折旧，如果算上折旧，还要打掉700bps的利润率！原来这是个比"Damn Retailer"还差得多的生意！就像页岩油周期一样，在你跑马圈地的时候，华尔街衡量你的核心指标是你每个季度拿了多少地，你明年产量能够增加多少，因为产量多了才能通过规模降低成本，活脱脱的一个军备竞赛，恰似如今的P/Cap Ex估值。
在这一刻，做出终局判断需要的不是格局和“小登”，只是常识而已。//@黑色面包:回复@雅雅:我已经有一个“雪球$特斯拉(TSLA)$ 第一黑”的“美名”了，也不想扩大攻击范围。我其实觉得Larry Ellison是个很酷的人，而且他的人生非常精彩，和川普一样，恐怕体验过所有男人渴望的极致体验了。$甲骨文(ORCL)$ 在战略上可能有遗失（比如云）但整体算是走得很稳健了，作为一个著名的大养老院，他无论从股东的长期回报还是员工的生活工作均衡都很难挑剔太多。Larry是一个一流的企业家。但昨天的电话会让我想到读他自传的时候没法不注意到的他早期的那种病态性撒谎(pathological liar)的性格特点，比如根本没有V1他就发了V2说客户喜欢用更成熟的版本，这还算是比较温和的了，以至于后来甚至有所谓“Larry Ellison Lie”的说法。这次，他是不是在试图引发FOMO情绪获得更多的客户实现自我加强演化？我不知道也不在乎。而他和马斯克的亲密关系，让我看到所谓的“一丘之貉”，“近朱者赤近墨者黑”真的不是虚言。根本难以想象居然有人能这么笃定地推最善变的企业资本开支，可能他看好朋友做了太久的首富，自己也想过一把首富瘾？
无论是早年的Larry，还是跟谁学的那个lowlowish的Larry，或是马斯克，亦或是$Carvana Co.(CVNA)$ 的Ernie，都是通过大量的谎言甚至造假成就非凡，其中两个登顶首富，这里面的lesson，会不会令人觉得细思极恐？
Again，nothing against the present day Oracle and I think it has a great business (even though it might be overvalued).
disclosure: no position long or short.