没动过啊，观点没有任何变化，估值肯定是更吸引了 $Joint Stock(KSPI)$
$招商银行(SH600036)$ 卖几倍市盈率？$摩根大通(JPM)$ 卖几倍市盈率？KSPI的估值和招商银行一样，是摩根大通的一半。“哦，但他不是哈萨克的银行吗？” 不不不，他只是1/3个银行，2/3是平台，是类似阿里，腾讯这样的东西！哦，明白了，所以平台给了招行的估值，soga，那这可能就是互道那啥的时刻了。
回答一下你的几个问题：
第一，关于Hepsi -- 投资了11亿美金，但是KSPI一年赚多少呢？一年赚22亿美金。我Hepsi就当清零了可不可以，就是个鸭蛋，那今年还赚了11亿美金，股价跌了多少？
第二，关于Hepsi -- 土耳其是一个比较难的市场，我宁愿他们去年是选择通过收购Humo进乌兹别克斯坦，不过既然已经进去了，那也没有办法了。土耳其有一个所谓的电商法案，什么东西呢？就像我们19年的二选一，限制老大的市占率的。所以阿里支持的Trendyol虽然很能打，但他绝对不会一家独大，因为政策要求必须给消费者更多的选择，对老大进行了限制，所以这笔投资有一定风险，但我第一点提到的价值清零，恐怕也太严苛。
第三，还是关于Hepsi -- 我觉得KSPI收购Rabobank/银行牌照是对的，因为他的强项就是金融科技服务，比如BNPL，这笔收购会增强和Hepsi的协同，很大程度上增加单客的GMV，同时增强Hepsi的整体竞争力。
以上，在土耳其管理层并没有做错什么，战略上每一步都是对的；土耳其市场更大，选择一个更大更广阔的市场，即便竞争更加激烈，逆水行舟，向高处走，同时通过土耳其在经营过程中不断遇到的挫折如同鲇鱼一般提醒在哈萨克所向披靡的管理团队要时刻保持警醒，在我看来并非坏事。
如果他们固守一隅，我反而会非常担心。用一年利润的50%去买一个看涨期权，而且最重要的是我并没有为这个看涨期权支付任何价格，我双手双脚赞成哇！
至于股东回报，上次业绩会上明确说了，明年开始会落实股东回报。可能每个人的time horizon不一样，但一两个季度对我来说并不算太遥远。
还有最近其实我是越来越喜欢哈萨克这个国家。退出了教育行业之后，我通过之前一级市场投资的一家化工企业，和我之前教育行业的合伙人建了一家外贸公司做工贸一体化，半年已经做到盈亏平衡了，未来都是星辰大海的部分。我们很多客户都是哈萨克人，他们会到上海来以及会去验厂，甚至有些是中国的品牌在哈萨克建工厂，比如我们有哈萨克的客户是尖叫品牌的。现在越来越多的中国人也会去哈萨克做生意，托卡耶夫最近的讲话越来越让我觉得他有点像咱们伟大的短祖。我看到一个从资源逐渐向工业转型的国家，虽然规模不大，但是趋势非常明显。另外，托对于虚拟货币和金融科技的支持也是喜人的：网页链接。我相信Kaspi在这个转型中会大有作为。
最近的抛售有技术上的原因，一部分筹码是“受迫”的，未必和基本面有太大的关系。
如果这个价格想要我抛出筹码，那么我会轻轻在你耳边低声细语：Go To Hell。