基于目前的公开信息（截至2026年1月27日），马上消费IPO的难度极大，失败或长期搁置的风险确实存在。
虽然它已经在辅导期坚持了5年，且业绩体量不小，但目前摆在它面前的不仅仅是“跑得快慢”的问题，而是几个触及监管红线的“硬伤”。
详细拆解了导致其IPO前景不明朗的四大核心阻力：
1. 股权结构触碰监管红线（最棘手的问题）
这是目前最难解决的制度性障碍。
新规要求：国家金融监管总局明确规定，消费金融公司主要出资人的持股比例应不低于50%。
现实情况：马上消费的股权高度分散。第一大股东重庆百货持股仅31.06%，第二大股东中关村科金持股29.5%，没有任何一方达到控股标准。
难度：要解决这个问题，必须进行大规模的股权重组（如一方增持或另一方减持），这涉及到多方股东的利益博弈，谈判成本极高，且难以在短时间内完成。
2. 治理结构不合规（独董缺位）
这直接导致它目前连申报材料的资格都不完备。
现状：根据2026年1月披露的最新辅导报告，公司董事会中独立董事人数少于三分之一。
后果：独立董事制度是A股上市的“铁律”，旨在保护中小股东利益。在补齐独董之前，监管层通常不会受理其上市申请。
3. “口碑”与合规风险（监管审核的敏感点）
马上消费虽然业绩亮眼，但“带病”运营的特征明显，这在注册制审核下非常不利。
投诉高企：在黑猫投诉平台，其投诉量超过8万条，主要涉及暴力催收、高利贷、乱收费等，且屡禁不止。
监管处罚：公司历史上曾因贷前审查不审慎、委外催收管理不审慎等被罚款，且合作的催收机构（如重庆信盟）与其股东存在高度关联，涉嫌利益输送。
监管态度：在当前严监管保护金融消费者权益的背景下，这种高频的投诉和合规瑕疵，极可能成为证监会否决其上市的理由。
4. 业绩增长乏力（故事不好讲了）
除了合规问题，基本面也开始承压。
营收下滑：2024年其营收同比下降了约4%，出现了“减收”现象。
资产质量恶化：不良贷款率从2.05%上升至2.68%，说明其放贷质量在变差，未来的增长可持续性存疑。
总结
我的判断是：
马上消费目前处于“进退维谷”的状态。如果它不能在短期内解决“股权集中度”这一核心法律障碍，且投诉乱象得不到根治，其IPO失败或无限期中止的概率是大于成功的。
对于投资者而言，目前应将其视为一个“仍在整改中的风险项目”，而非即将上市的确定性资产。$重庆百货(SH600729)$
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