PD1+VEGF双抗是一个罕见的案例。

1：因为潜在价值太大让收购SMMT的价格太高。如果1线肺癌成功那么定价应该是对标之前的seagen的。但没有任何MNC会用几百亿来赌一把临床。因为这个量级赌失败CEO都会下课。

2：但所有MNC又不能等OS出数据，因为出了数据如果成功一是价格非常高，更核心的是只会有一家企业拿下SMMT，剩下的巨头全部傻眼，错过一个潜在巨大的市场。

3：所以对于巨头最理性最合理的做法就是找其他公司BD引进早期项目然后全力推临床。因为这种交易成本是10亿级+临床成本。如果最终靶点失败，损失是毛毛雨，而如果成功则没错过一个大市场。

4：PD1+VEGF有潜力成为pipline in a product，多适应症重磅。而SMMT这种企业无力兼顾，只能专注在最高价值的1线肺癌上，并且临床速度一般。这让其他巨头更有理由BD一个自己的：肺癌适应症进度落后不多+还有其他很多适应症可以拼FIC。

5：越来越多的MNC都这么想找BD做一个自己的。但这样会让SMMT潜在的买家变少。这就有点尴尬了。但对于未来SMMT买家来说是好事，竞标对手变少。

这种现象确实少见，是我第一次遇见。根源是高价值靶点一开始授权给了小企业当二道贩子而不是直接卖给巨头。那为啥卖给小企业？因为那时候没钱了，靶点数据也不够。所以更根源的问题是之前2020牛市融资太少了，该融资的时候融太少没储备，CFO的锅。如果当时不差钱，完全可以自己做到出足够的临床数据，MNC直接下场买下，连开10多个3期临床全力开发。