$长盈精密(SZ300115)$
哪怕是按照50%高速增长四年，现在的价格40块还是太贵了。3年6.3%的收益，十年无法回本。
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专注于用大模型对股票进行投研学习，坚信未来是一人+大模型进行投资的时代。目标覆盖一万只股票，当前进度： 182/10000。
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一、净利润综合增速展望（2025-2027）
1. 业务结构与利润驱动
公司为消费电子+新能源汽车+人形机器人精密结构件龙头，三大业务梯度增长：
- 消费电子（营收占比55%-60%，利润占比50%+）
- 核心产品：手机/笔电/可穿戴/VR结构件，绑定苹果、三星、微软
- 2025前三季度营收74-81亿元，同比+10%-15%；扣非利润2.6-2.8亿元，同比+15%-20%
- 毛利率20%-22%，净利率4.5%-5.5%；受益AI手机/笔电、Vision Pro量产，结构优化
- 2025-2027年利润增速：+15%/20%/25%，企稳回升、创新驱动
- 新能源汽车（营收占比25%-30%，利润占比30%+）
- 核心产品：动力电池结构件、汽车连接器，绑定宁德时代、比亚迪、特斯拉
- 2025前三季度营收33.8亿元，同比+14.2%；扣非利润1.5-1.7亿元，同比+25%-30%
- 毛利率21%-23%，净利率4.5%-5.5%；规模效应+高附加值产品占比提升
- 2025-2027年利润增速：+30%/35%/30%，稳定高增、盈利改善
- 人形机器人（营收占比5%-8%，利润占比15%-20%，弹性最大）
- 核心产品：精密结构件、关节/伺服部件，北美头部客户（特斯拉Optimus）为主
- 2025年预计营收4.7亿元，同比+366%；扣非利润0.8-1.0亿元，毛利率25%-30%
- 2025-2027年利润增速：+150%/80%/60%，爆发式增长、2027年成重要利润极
2. 分年度净利润与增速（业绩预告+机构一致预期）
- 2025年
- 归母净利润：5.45-6.35亿元，同比**-29.4%至-17.7%**（受2024年非经常性收益高基数影响）
- 扣非净利润：5.15-6.05亿元，同比**+3.0%至+13.9%**，主业稳健
- 核心驱动：消费电子企稳、新能源高增、机器人业务起量；毛利率逐季改善（Q3达19.72%）
- 2026年
- 归母净利润：9.5-10.5亿元，同比**+55%-+70%**
- 核心驱动：机器人业务放量、消费电子创新周期、新能源产能释放、规模降本
- 股权激励考核：2026年营收较2023-2025年均值增长≥18%，业绩有保障
- 2027年
- 归母净利润：13.5-14.5亿元，同比**+40%-+45%**
- 核心驱动：机器人业务占比提升、全球化深化、产品结构优化、净利率回升至5%-6%
3. 综合增速判断
- 短期（2025）：归母净利**-29%至-18%（基数效应），扣非+3%至+14%**，主业筑底
- 中期（2026-2027）：归母净利**+55%-+70%/+40%-+45%**，高成长重启，三业务共振
- 三年复合增速（CAGR）：+25%-+30%，机器人+新能源双轮驱动
- 风险：消费电子需求不及预期、行业价格战、资产负债率61.3%、资本开支压力
二、分红率展望
1. 历史分红特征
- 2024年：10派1.3元，分红率22.85%，派现1.76亿元
- 2020-2023年：分红率15%-25%，派现0.9-1.4亿元，稳健派现
- 分红政策：成长期定位，优先扩产、研发、新业务投入，分红为稳健回报手段
- 现金流：2025前三季度经营现金流4.44亿元，同比改善，支撑分红能力
2. 2025-2027年展望
- 2025年
- 分红率：15%-20%，派现0.8-1.3亿元
- 归母净利下滑、资本开支大（机器人/新能源扩产），分红率略低于2024年
- 2026年
- 分红率：20%-25%，派现1.9-2.6亿元
- 业绩高增、现金流改善，分红率回归历史中枢
- 2027年
- 分红率：25%-30%，派现3.4-4.4亿元
- 进入稳定增长期、负债率下降，分红率稳步提升
- 股息率：2026-2027年按当前股价测算，股息率1.0%-1.5%
3. 核心假设
- 成长期战略，优先投入机器人/新能源产能与研发，分红率随业绩改善逐步提升
- 2025年分红率15%-20%；2026-2027年20%-30%，坚守稳健派现底线
- 无重大非经常性收益扰动，分红与扣非净利润增速匹配