调研汇总：华夏、嘉实、易方达基金等76家明星机构调研南都物业！
重点机构：华夏基金、嘉实基金、易方达基金
调研摘要：
Q：公司2024年净利润下滑主要是什么原因？
A：投资者您好，公司2024年度归属于上市公司股东的净利润为21，905，281元，较上年度下滑88.21%，主要原因如下：
(1)公司投资的安邦护卫股价下跌确认公允价值变动损益；
(2)公司2024年度计提商誉减值21，630，555元；
(3)资产板块长租项目退出一次性摊销装修成本等因素导致成本增加，毛利率下降，进而影响公司净利润。
公司经营正常运行，未来将继续坚持行稳致远发展基调，聚焦主业，提质增效，推动核心竞争力持续提升，以创造更好业绩回报投资者。
Q：公司今年没有分红是什么原因，未来的分红政策是什么样的？
A：投资者您好，鉴于公司于2024年通过集中竞价交易方式回购公司股份支付金额共计人民币20，076，903元，根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号--回购股份》等有关规定，回购金额可视同2024年度现金分红，经测算，回购金额占经审计的公司 2024 年度归属于上市公司股东的净利润的 91.65%，满足利润分配相关规定。在综合考虑公司的实际经营发展情况和资金需求，以及公司长期发展规划的情况下，经董事会研究，公司2024年不派发现金红利，不送红股，不以资本公积金转增股本。
未来，公司将在符合法律、法规的相关规定的前提下，持续以可持续发展和维护股东权益为宗旨，保持利润分配政策的连续性、稳定性和合理性。
Q：目前公司住宅与非住的比例怎么样？
A：投资者您好，公司已完成"住宅、商写、城市服务"三大领域全业态布局，覆盖住宅、商业、办公、园区、学校、医院、交通枢纽、文旅、场馆、市政环卫等各个业态。截止2024年末，公司总签约面积中，住宅项目占比65.17%，商写项目占比26.33%，城市服务项目占比 8.50%；全年新签约面积中，住宅项目占比45.70%，商写项目占比38.61%，城市服务项目占比15.69%，商写项目面积较去年同期提升3.71个百分点。
Q：云象的基本情况能简单介绍下吗，主要优势有哪些？
A：投资者您好，云象机器人是一家集产、研、销、服为一体的商用清洁机器人公司，核心团队来自中科院、浙江大学、南加州大学，在视觉感知、深度学习、自主决策等领域具备技术优势，旗下产品已在工厂车间、地下车库、机场车站、商超百货、政务办公、物流仓储、写字楼、展馆、医院、学校、酒店等各种工商业态场景应用。目前，云象清洁机器人在工业生产和地下车库的应用水平达到业内领先，特别是在清洁机器人和AGV协同作业场景进行了深度开发并形成了广泛应用，已经形成了一定的技术壁垒，收获了各领域客户的好评。
Q：公司是出于什么考量投资的？
A：投资者您好，随着科技的快速发展，人工智能技术正加速向垂直领域渗透，物业服务正成为人工智能技术落地的重要场景。近年来，国家和地方政府出台了一系列支持政策，为支持AI及机器人技术场景落地提供了良好的政策环境和机遇。此外，近年来，智慧化转型升级一直是公司发展的主要方向，云象机器人的业务与公司业务场景具有高度协同性，通过投资云象机器人，双方可形成"研发+应用"生态协同。一方面，南都物业可以深度参与云象机器人的产品设计、技术研发、实地测试等重要环节，从自身需求出发定制化功能型机器人产品，在降本增效的同时优化服务流程，提升服务满意度；另一方面，云象机器人可依托南都物业全业态的应用场景，根据场景实际运行数据，加速产品迭代与技术升级。同时，本次投资后，公司可利用云象机器人在全智能清洁机器人领域的视觉感知、深度学习、自主决策等科研成果和商业化落地经验，不断探索机器人在智能清洁、安防巡检等核心场景的垂直领域的训练及应用，通过构建"算法+硬件+场景"的闭环生态，推动人工智能、机器人技术在智慧物业场景的规模化应用，符合公司长期发展战略导向。在此背景下，公司经过慎重研究和评估，做出投资云象机器人的决策。
Q：机器人在物业方面的场景应用较多，目前公司除了清洁机器人，未来还会再其他场景引入不同的机器人吗？
A：投资者您好，公司拟在物业的不同场景引入多样化的机器人。第一步是当前重点推进的清洁机器人；第二步将在工程巡检和安全巡检等业务场景进行具身智能设备的应用探索；未来，公司将依托持续积累的场景数据和技术迭代成果，积极探索在教育辅助、家庭服务、养老陪伴等民生领域应用的可能性。
Q：机器替代人工的最大比例有多少，哪些可以替换，哪些不能替换？
A：投资者您好，基于目前的市场环境与技术发展进程，保安、保洁等"四保一服"的部分工作是可以被替代的，旨在实现提质增效的作用。替代比例与机器的种类以及工作的类型息息相关，不同类型替代比例不同。整体来看，高强度、高重复性、高规律性的基础类服务工作较易被替代，但物业服务讲究"有温度的服务"，与客户粘性较高及定制化服务仍较难被替代。
Q：目前物业机器人的落地情况以及未来的时间节点是怎样的？
A：投资人您好，清洁机器人目前已相对成熟，在大型商超、交通枢纽、文旅景区、医院等业态都能看到清洁机器人在工作，目前整体行业渗透率不高，但随着具身智能、人工智能技术进一步的成熟，渗透率有望逐步提升。未来规划方面，第一步将在大面积地库、大空间广场等场景部署清洁机器人，第二步将在工程巡检和安全巡检等业务场景进行具身智能设备的应用探索，未来，公司将依托持续积累的场景数据和技术迭代成果，积极探索在教育辅助、家庭服务、养老陪伴等民生领域应用的可能性。目前机器人应用还处于初期，大多数机器人公司懂技术、做本体，但对场景的理解需通过应用进行数据积累。公司希望和相关方一起打通各个场景，包括车库、商场等，解决机器人应用、运维模式、数据处理等问题，随着规模化应用后，后续复制场景会更快。
券商研报：暂无数据
重点机构：易方达、交银施罗德、嘉实基金
调研摘要：
1、近两年公司加快新兴场景的推广，是有什么行业催化吗？在新领域中公司的竞争优势如何体现？
答：2023年开始，生成式AI与大模型技术的发展使得包括机器人在内的各类终端交互更加成熟。DeepSeek等开源大模型降低了下游AI应用行业的研发门槛，推动了人工智能行业的发展。在"大脑"足够聪明的背景下，下一步就是对AI视觉的能力升级需求。
为保持技术、产品的整体竞争力，公司自2013年成立以来就保持很高的研发投入水平。成立第二年公司便启动了自主芯片研发计划，迄今为止已完成超过10款芯片流片，涵盖iToF、dToF感光芯片及专用ASIC算力芯片等。虽然自研芯片研发周期长、投入大，但正是这种长期主义形成了公司的护城河，通过对3D视觉感知技术的深度理解和融合创新，支撑公司保持细分行业的技术绝对领先优势。
此外，公司已经全面布局了六大类3D视觉感知技术，产品性能可对标国际科技巨头。在2D成像技术到3D视觉感知技术升级的产业变革中，公司已在机器人、生物识别等市场上实现了多项代表性的商业应用，具备极强的行业know-how。
目前公司面向的AIOT市场，视觉技术方案的选择开始通用化和标准化，国内外各细分领域均对公司的3D视觉感知技术/产品有着较强的需求。公司正在加速提升研发和量产承接能力，系统性升级研发智造体系，以应对即将到来的下游需求爆发。
2、能否介绍一下公司在3D打印领域有哪些产品？目前跟消费级3D打印龙头创想三维的合作情况如何？
答：创想三维是公司的优质合作伙伴之一。自2023年达成战略合作以来，"
"公司携手创想三维为多款行业标杆产品提供核心底层技术赋能——搭载公司AI激光雷达的消费级3D打印机，以及搭载公司自研多核异构三维重建芯片的多款高精度手持3D扫描仪CR-Scan Otter、CR-Scan Raptor、Otter Lite、Raptor Pro等。
此外，公司于2024年与佩极眼镜达成合作，助力其推出最新款"魔镜Pro+"，通过真实人脸的高精度3D扫描重建，从而完成3D打印定制服务，实现真正的"一人一镜"。
面向具身智能机器人、各类AI端侧硬件等细分赛道，公司均具备明显的先发、技术及产品规模化优势，未来公司也将加速协同各类合作伙伴助力更多创新应用场景的升级和落地。
3、公司怎么看待三维扫描领域的发展？
答：三维扫描是一种集光、机、电和算法于一体的光学测量技术，通过获取物体空间结构、外观尺寸和色彩纹理等信息，将现实环境里的实物立体信息转换为计算机能直接处理的数字化3D模型，近年来在工业、医疗、消费等众多领域得到了广泛采用。据行业研究机构Mordor Intelligence预测，2029年全球3D扫描市场规模将达到71.6亿美元，在预测期内(2024-2029年)复合年增长率为14.98%。
为把握三维扫描市场快速增长的机遇，公司近两年持续研发核心技术和丰富产品矩阵，已成功实现了在三维扫描领域的突破性进展。目前，公司基于自研多核异构三维重建芯片技术的软硬件引擎，已为合作伙伴创想三维赋能多款行业标杆产品，包含搭载公司AI激光雷达的K1 Max打印机以及搭载公司自研芯片及创新光学设计方案的多款高精度3D扫描仪。
伴随着国内外三维扫描、3D打印等市场体量的不断增长，公司将持续探索并不断推出行业领先的整体解决方案，打造极具市场竞争力的产品。同时，公司还将进一步增强市场开拓力度，深耕细分行业头部客户加速应用场景落地，为改善公司的经营业绩打下良好基础。
4、能否介绍一下公司目前机器人领域的产品布局？
答：机器人业务方向是公司近年及未来重点布局和发展的重要战略方向之一。近年来，公司凭借"研发+制造"一体化能力，构建了覆盖深度相机(包括单目结构光、双目结构光、iToF)、激光雷达等全技术路线3D视觉传感器体系，并同步推出了丰富且全面的机器人视觉感知产品矩阵。
近两年，公司陆续推出了Gemini 3
35、Gemini 336系列双目3D相机及MS 600激光雷达等多款产品，均兼顾高可靠性、高性能、高性价比和易用性，可广泛适用于人形机器人、AMR、巡检机器人、机械臂等商业及工业应用场景，拓宽了各类机器人的视觉应用选择。
未来，公司将紧抓具身智能时代发展机遇，不断完善机器人相关产品矩阵，为迎接具身智能时代的市场需求爆发做好充分准备。
券商研报：
重点机构：富国基金、天弘基金、泉果基金
调研摘要：
问题1、今年消费电子特别是智能手机大盘是否存在压力，对公司的影响？
答：IDC、Counterpoint等研究咨询机构近期的相关报告，都提到宏观环境的不确定性对消费电子出货量的影响。其中Counterpoint将2025年全球智能手机出货量同比增长预测从4.2%下调至1.9%。
尽管智能手机大盘没有年初预期的那么乐观，但从公司的订单看，总体还是比较稳定。公司会持续强化技术创新与成本竞争力，以头部客户为核心，推动高质量项目突破与海外市场拓展。
与此同时，2024年第四季度以来，公司的盈利能力逐步回升，2025年第一季度毛利率已经回升至7.45%，也说明公司的增长质量在提升。预计2025年全年公司毛利率水平将持续修复。
问题2、近期多家公司陆续发布智能眼镜新品，能否介绍下公司智能眼镜业务的最新进展？
答：在智能眼镜领域，公司长期与全球互联网头部客户紧密协作，已成功推出两代AI眼镜产品，总出货量超200万台；2025年，在原有AI眼镜产品合作基础上，公司与全球互联网头部客户成功开拓AI眼镜配件类业务，进一步丰富了产品矩阵。
此外，公司与国内领先客户、全球头部客户共同研发一款下一代空间计算终端，用于AR/AI眼镜项目，具备高续航、高算力、大存储等特点，创新性地实现智能眼镜在用户的娱乐、办公等全场景应用。
总体而言，公司正持续强化与全球头部客户的深入合作，储备核心技术与工程制造能力，全方位、多层次地构建AI眼镜/XR产品版图，朝着行业领军地位稳步迈进。
问题3、公司平板电脑业务发展的情况与目标？
答：公司平板电脑业务正围绕产品高端化和客户全球化两个目标持续推进。截至目前，公司已经形成了涵盖低端到高端平板全覆盖研发制造能力，并成功拓展了多个国内头部平板客户，整体收入、出货量和份额稳步增长。
2024 年全年和 2025 年第一季度公司平板电脑业务分别实现收入36.97亿元和9.52亿元，同比增长47.32%和21.56%；与此同时，根据弗若斯特沙利文的资料，2024年公司平板电脑ODM出货量排名居全球平板电脑ODM厂商第三位。
随着全球化战略的加速推进，公司将夯实平板电脑业务的综合竞争力，以期实现全球头部客户的突破。
问题4、公司港股上市的进展如何，以及募集资金的规划？
答：公司于2025年5月22日公告筹划发行H股股票并在香港联交所上市，并已于2025年6月27日向香港联交所递交了发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请。
根据公司递交的上市申请资料，公司会将募集资金部分将用于扩大公司在境内外的整体产能，增强公司的自有生产能力；部分将用于研发，特别是加强公司在关键领域的自主研发和创新能力；部分将用于加强公司在境内外的市场营销及客户拓展工作；部分将用于全球的战略性投资或并购；剩余部分将用作运营资金及其他一般企业用途。
问题5、公司对汽车电子业务的规划，以及客户拓展情况？
答：现阶段公司针对汽车电子业务的规划，核心策略仍以客户需求为导向。在客户的创新产品里面，选择适合公司且具有一定排他性的产品。
从业务拓展的节奏来看，我们希望携手忠诚度高、粘性强的一流客户，平稳发展。通过客户聚焦和品类聚焦，形成商业闭环。
问题6、与智能手机相比，AIPC业务有什么不一样的要求？公司现阶段的能力构建情况？
答：研发设计角度，公司在智能手机、平板电脑领域积累的研发技术经验，能有效地应用到AIPC业务领域。
但在供应链管理、制造和质量环节，AIPC与传统PC业务一样，有其自身的特点。PC业务的物料和订单更复杂，对柔性制造的要求更高。
因此，对应的人才队伍、产线的订单管理系统、质量管理系统等能力，都要适配PC业务的需求搭建起来。
在制造方面，公司南昌制造基地的PC产线，已经根据PC业务全价值链和全流程的要求，进行了设计和建设，能有效满足大规模柔性制造的要求。
在供应链方面，公司有着百亿级采购规模，能够引进行业优秀供应商资源，已完整建立PC所需上游供应链，在新材料和新工艺等领域开拓的供应链上更是走在业界前列。
问题7、公司未来发展有哪些支撑其确定成长的优势？
答：总结来说，有三个优势能支撑公司可确定的成长。一是客户基础，公司在手机品类做到行业第一，拥有多个全球优质客户，并且还在持续拓展中，如与全球互联网头部客户在眼镜及未来新品类上的拓展；二是品类方面，智能产品最大的特点是几乎所有战略客户都是全品类拓展，例如小米客户从手机拓展到平板、车、穿戴、PC等，其他战略客户也是如此；三是团队，公司核心团队都非常专业、务实且努力，能够带领全体员工不断提升能力，持续提升公司核心竞争力。
券商研报：
