$怡合达(SZ301029)$ 是国内FA自动化零部件一站式龙头，核心优势是“全品类SKU+数字化供应链+非标定制能力”，2025年业绩复苏、盈利与现金流同步改善，适配“优质+低估+长持+波段”策略，以下是可执行的基本面与操作清单。
一、核心业务与壁垒（强护城河）
- 产品矩阵：199大类、4573小类、258万+SKU，“FA标准件+FB非标+FX品牌件”全链条，对标米思米，本土替代加速。
- 核心技术：自研八工位集成加工中心（良率95%+），数字化报价/预测系统，专利300+项，高毛利非标FB件占比提升 。
- 客户与行业：覆盖4万+客户，新能源/汽车/3C为主；2025H1新能源收入+53.17%、汽车+53.25%，3C回暖。
- 壁垒：一站式采购+快交付（24小时发货率98%）+成本优势（自制+OEM+集采降本5-8%），市占率国内第一 。
二、财务表现（2025年前三季度，同比）
- 营收：21.97亿元（+18.30%），Q3单季+17.52%，逐季改善。
- 归母净利润：4.17亿元（+27.16%），Q3单季+28.59%，连续3季增速超25%。
- 毛利率：39.47%（+4.04pct），Q3达40.22%，创上市新高。
- 净利率：19.00%（+1.32pct）；ROE9.88%，盈利能力增强。
- 现金流：经营现金流3.51亿元，收现比1.05，质量改善 。
- 资产负债：负债率12.29%，现金类资产18.7亿元，无大额有息负债，财务极稳健 。
三、增长驱动与前景
- 行业：制造业自动化率提升，FA市场千亿级，国产替代空间大，对标米思米56%海外占比，公司海外刚起步。
- 核心驱动：
- 新能源/汽车需求高增（2025H1同比+53%+），3C回暖。
- FB非标+FX品牌件占比提升，带动毛利率上行 。
- 华南二期投产，产能释放；AI+数字化降本增效，订单交付提速。
- 目标：2025-2027年营收CAGR15%-20%，净利率稳定18%+。
四、风险与估值要点
- 核心风险：3C/光伏需求波动；米思米等外资竞争；非标扩产不及预期。
- 估值参考：2025年预计PE约25-30倍（对应净利5.5-6亿元），历史分位30%-40%，处于合理偏低区间，修复至35-40倍有**20%-30%**空间。
五、适配“猎豹策略”的操作清单
- 标的定位：优质成长，适合分批建仓+长期持有，波段增强。
- 分批买入（以单标10万为例）：
- 试探仓（2万）：PE≤25倍，缩量筑底（换手率＜3%）。
- 加仓1（3万）：PE≤22倍，企稳3日未破60日均线。
- 加仓2（3万）：PE≤20倍或创阶段新低，无基本面利空。
- 备用金（2万）：极端超跌时再补，不轻易动。
- 波段触发（满足其一）：
- 技术面：股价偏离20/60日均线超8%-10%且放量（+30%），做1/3仓位高抛低吸。
- 估值面：PE到35倍+，先减1/3，锁定利润。
- 基本面：单季营收/净利增速＜10%，降仓至50%以下。
- 风控底线：单标浮亏＞25%且无修复信号，强制止损；单标≤总资金20%，单行业≤40%，季度再平衡。