兖矿能源2026“八大工程”，拆解其转型升级之路:煤炭+化工+有色金属

$兖矿能源(01171)$ 根据兖矿能源2026年工作会议披露的信息，总经理王九红重点部署的2026年“八大工程”建设。

这“八大工程”是资本开支的重点投向，旨在通过这些项目的竣工投产来释放增量效益。

1. 核心增量：煤炭产能的“二次创业”

这是2026年最确定的增量来源，重点不在新建矿井，而在现有矿井的产能核增和并购整合。

1)陕蒙基地（油房壕、霍林河一号等）：

进度与投产： 陕蒙区域是2026年的重中之重。油房壕矿、霍林河一号矿、刘三圪旦矿等处于建设攻坚期。虽然完全达产可能跨期到2027年，但2026年将实现部分产能释放。

效益： 陕蒙煤质优、成本低，这部分增量将显著拉低公司的平均吨煤成本，提升毛利。

2)新疆基地（五彩湾四号露天矿）：

进度与投产： 一期项目已剥离见煤，二期产能核增手续力争在2026年完成。一旦核增成功，新疆区域产能将跃升至4300万吨以上。

效益： 新疆煤田适合露天开采，成本极低，是公司未来的利润基石。

3)西北矿业并表（已完成）：

增量： 虽然收购交割在2025年7月完成，但其全年并表效应将从2026年开始充分体现，直接带来数千万吨的储量和产量增厚。

2. 化工升级：向高端新材料转型

化工板块是2026年“量”与“价”提升的关键。

1)荣信化工80万吨烯烃项目：

进度： 2026年计划建成投产。

效益： 这是煤化工产业链延伸的大手笔。投产后，将大幅提升公司高附加值产品的比例，降低单纯依赖煤炭周期的风险。

2)鲁南化工6万吨聚甲醛项目：

进度： 2026年计划建成投产。

效益： 聚甲醛被称为“超级钢”，是高端制造材料。该项目投产后，公司聚甲醛产能将跃居国内第一，不仅填补国内缺口，且毛利率远高于传统化工品。

3)未来能源50万吨高温费托合成项目：

进度： 2026年重点推进手续办理和建设攻坚。

效益： 这是煤间接液化的核心技术，能生产高端特种蜡、润滑油基础油等高溢价产品。

3. 新能源与新赛道：从“0”到“1”的突破

1) “一平台、四基地”与零碳园区：

进度： 2026年将加快推进山东、陕蒙、新疆等地的风光储氢项目落地。

效益： 虽然短期对利润贡献有限，但能通过“绿电”降低主业能耗成本，并享受国家补贴政策。

2)曹四夭钼矿（重磅）：

进度： 已取得项目核准批复，计划于2026年上半年开工建设（建设周期约2年，2028年建成）。

增量空间： 这是一个超级增量。拥有钼资源量10.4亿吨，建成后将是世界级的特大型钼矿。虽然主要效益体现在“十五五”后期，但2026年的开工标志着公司从单一煤炭向“煤炭+有色金属”双轮驱动转型的开始。

4. 物流与装备制造（降本增效）

1)智慧物流： 依托并购的物泊科技，2026年将重点推进“实体物流+数智物流”，目标是物流运量达到3亿吨，通过降本增效直接转化为利润。

2)装备制造： 高标准运行智慧制造零碳园区，提升高端液压支架等产品的全球市占率。

2026年兖矿能源的增量空间总结

1. 量的增量： 西北矿业的全年并表 + 陕蒙基地新矿井的产能释放，预计2026年商品煤产量将向2亿吨大关迈进。

2. 价的增量： 化工板块的聚甲醛和烯烃项目投产，将提升吨煤/吨化工品的附加值，改善毛利率。

3. 新的发展线： 曹四夭钼矿的开工和新能源的布局，将重塑市场对其“纯煤炭周期股”的估值逻辑，向“综合能源+新材料”转型。

目前的兖矿能源正处于“旧动能稳守、新动能爆发”的拐点。2026年的业绩不仅有煤炭价格波动的保护（成本下降），更有化工和新项目的提质。对于投资者来说，它是一张“高股息（安全垫）+ 新项目（成长性）”的好牌。