$布鲁可(00325)$ 布鲁可2025年财报读后感
我知道布鲁可玩具很久，关注布鲁可股票不久，以下是个人纯主观业余看法。
一、总体感受
业绩及格。没有雷，也不惊艳，对于成长股，我更关注营收，30％的增长率算及格。考虑到前期股价持续调整，以及国内消费现状，一份及格的成绩单，对股票来说，偏利好多一些，算得上一颗定心丸。
二、好的方面
好的方面一：变形金刚取代奥特曼，成为布鲁可IP一哥，不用再担心布鲁可过分依赖单一IP。
好的方面二：提出全人群、全价位、全球化的三全策略，有利于提升布鲁可的发展上限，这不仅是口号，在业绩上也有所体现，比如定位于16岁以上人群的SKU，同比增长825.8％。
好的方面三：布鲁可IP矩阵还在壮大，哥斯拉、JOJO、玩具总动员、大闹天宫等IP都有庞大的粉丝基础，值得期待。
好的方面四：用词更加准确，用“拼搭角色类玩具”取代了“积木人”，虽然是不值一提的细节，但说明布鲁可在二次元领域越来越专业。
三、不好的方面
不好的方面一：毛利率下滑，2024年毛利率为52.6%，2025年毛利率为46.8％，应该是9.9元商品占比增加，说明市场竞争在加剧，不过下滑不多，毛利的绝对值是增长的。
不好的方面二，存货增加，2024年末库存2.79亿，周转天数64天，2025年末库存3.31亿，周转天数75天，潜在的减值风险增加。不过增长幅度不大，营收本来也在增加，属于正常范围。
四、希望
希望一：线上营收占比还很小，依然不到10％，且增长率高于线上。
希望二：海外营收同比高速增长，同比增长518.2％，其中北美市场增长2135.9％。
希望三：布鲁可品牌知名度还不高，这是我的主观臆断，对于手办，我以前不会选国内品牌，因为我会把国产和KO联系在一起，尝试购买布鲁可产品后，发现品质不输国外品牌，所以我认为从认识到接受再到热衷，需要一个过程，虽然营收基数在增加，但我不认为30％的增长率会是布鲁可未来的天花板。
五、个人
我还在建仓阶段，持有不多，涨跌都高兴，最新的市销率是5.6倍，估值水平和A股几家玩具公司相当，但净利润要漂亮很多，这个价位还是可以踏实持有的。