常铝股份
基于常铝股份1月19日解禁核心信息（控股股东齐鲁财金2.37亿股解禁，占总股本22.97%），结合公司新能源业务爆发、政策红利、产能释放等基本面，聚焦“解禁落地+利好共振”逻辑
常铝股份解禁落地后后市核心利好：风险释放叠加增长动能集中兑现
常铝股份（002160）将于2026年1月19日迎来约2.37亿股限售股解禁，占公司总股本比例22.97%。此次解禁股份源于2023年非公开发行，持有人为公司控股股东齐鲁财金（济南市国资委间接控制），且解禁后无实质减持压力，反而标志着股权结构稳定落地。叠加公司新能源业务爆发、产能释放、政策红利等多重基本面利好，解禁后市场风险充分释放，后市增长逻辑更趋清晰，价值重估空间值得期待。
一、解禁本质为“纸面风险”，控股股东锁仓彰显长期信心
（一）减持约束明确，无实质抛压压力
此次解禁股东齐鲁财金已作出明确承诺：非公开发行认购股份限售期36个月，解禁后减持将严格遵守法律法规及交易所规则，且作为国有控股平台，其持股核心目的是通过资源赋能支持公司长期发展，而非短期套现。结合国资控股企业的治理逻辑，齐鲁财金在公司新能源业务高速增长期减持的概率极低，此次解禁更多是股权流通属性的形式转换，实际抛压风险远低于市场预期。
（二）国资背景筑牢发展根基，资源支持持续加码
自齐鲁财金入主以来，常铝股份已完成从民营主导到国资赋能的转型，治理结构显著优化。作为济南市国资委旗下核心制造平台，公司不仅获得了低成本融资、政策对接等资源支持，更在新能源项目审批、大客户合作等方面具备天然优势。解禁后股权结构的稳定性进一步确认，将强化市场对公司长期发展的信心，为后续业务扩张与资本运作扫清障碍。
二、新能源业务进入爆发期，订单与产能形成双重支撑
（一）核心产品全面切入头部供应链，订单增长确定性强
公司新能源业务已构建“电池箔+电池壳+水冷板”的完整产品矩阵，深度绑定比亚迪、宁德时代等行业龙头。子公司山东新合源为比亚迪刀片电池供应电池箔及电池壳，2025年上半年营收同比激增54.75%，净利润增长75.87%，全年产能突破1亿根/年，订单同比增长120%；水冷板产品成功切入宁德时代供应链，2025年订单同比增长80%，且已进入特斯拉一级供应商体系，用于空调器散热器和汽车热交换系统，多核心客户同时发力，为营收增长提供坚实保障。
（二）重点项目进入量产爬坡期，产能释放驱动业绩跃升
公司两大核心产能项目已进入关键落地阶段：3万吨动力电池用高端铝箔项目定位高端赛道，直接配套比亚迪等客户，目前已进入量产爬坡期，将有效填补高端产能缺口；10万吨再生铝板带箔项目通过再生资源循环利用降低成本，主设备已完成安装并进入试生产，契合绿色制造政策导向。随着两大项目2026年全面满产，公司新能源业务营收占比将提升至35%以上，成为绝对盈利引擎，预计全年新能源板块营收增速将保持50%以上。
三、技术突破打开增长天花板，高附加值产品落地在即
公司坚持研发聚焦新能源高端材料，技术壁垒持续构建。成功研发的0.005mm超薄铝塑膜，耐电解液腐蚀性能超越日立化学同类产品30%，且已通过宁德时代测试，进入固态电池一级供应链，专用生产基地预计2026年投产，可配套50GWh电池需求，有望在固态电池产业化浪潮中抢占先发优势。此外，公司在铜铝异金属复合、智能化电池壳制造设备等领域的技术突破，已实现设备对外销售，标志着从“产品供应商”向“产品+装备”综合服务商转型，盈利能力进一步提升。
四、政策与行业共振，需求端打开广阔增长空间
（一）产业政策精准赋能，绿色转型与出口红利双重受益
国家《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》明确支持铝加工企业向高端化、绿色化转型，鼓励拓展新能源、电子等应用领域，公司作为制造业单项冠军企业，将直接受益于政策支持与资源倾斜。同时，2026年4月起太阳能板出口税收政策调整引发的“抢出口”效应，将带动太阳能产业铝材需求激增（太阳能产业占国内铝消费总量10%），公司再生铝及高端铝加工产品有望承接这一波需求红利，进一步打开增长空间。
（二）下游行业高景气，多领域需求共振增长
新能源汽车渗透率稳步提升、商用车市场复苏、储能行业爆发式增长，共同驱动高端铝加工材需求快速增长。液冷储能系统用铝材单机用量达300-500公斤，随着储能项目加速落地，将持续拉动水冷板、电池箔等产品需求；家电以旧换新政策推进与海外市场复苏，也为公司传统优势产品空调用亲水涂层铝箔带来稳健增长，形成“新能源+传统主业”双轮驱动的需求格局。
五、业绩拐点已现，估值修复空间可期
（一）财务结构持续优化，盈利改善确定性强
2025年公司营收预计突破85亿元，同比增长约8.5%，虽然前三季度受短期成本压力影响净利润有所波动，但随着高毛利新能源产品占比提升、产能释放带来的规模效应，2026年盈利能力将显著改善。根据业绩预披露，公司2025年归母净利润预计为1.13-1.37亿元，同比增长1.2-1.66倍，业绩拐点已明确显现，2026年净利润有望延续高增长态势。
（二）估值处于历史低位，解禁后价值重估可期
当前公司估值尚未充分反映新能源业务的增长潜力，对比同行业新能源铝加工企业，其市盈率、市净率均处于低位。随着解禁风险释放、业绩持续兑现、新能源赛道关注度提升，市场将逐步认可公司从传统铝加工向新能源高端材料供应商的转型价值，估值修复与价值重估的双重逻辑将推动股价走强，后市增长空间值得期待。
此次解禁不仅未构成实质抛压，反而为市场提供了风险释放后的布局机会。常铝股份凭借国资背景的稳定性、新能源业务的爆发性、产能与订单的确定性、技术与政策的共振性，已进入高质量发展的黄金周期。解禁后市场情绪将回归基本面，公司在新能源铝加工领域的核心竞争力将进一步凸显，长期成长价值有望持续兑现。