商品交易员:本周值得关注的5个图表

王勇-藤壶资本

2025-10-07 22:02 · 四川

本周，俄罗斯原油出口增加，特别是对印度和土耳其的出口。同时，由于价格压力，美国的钻机数量增加，巴西也重新对钢铁进口征收反倾销税，以保护其市场。

1.俄罗斯原油出口在挑战中上升

发生什么事了？9月，俄罗斯原油出口上升根据标普全球大宗商品在海上发布的数据，出口量达到了每日388万桶，这是自2024年4月以来的最高水平。这一增长是由运往印度和土耳其的货物推动的，其中运往印度的数量增加了29%，达到每日173万桶，而运往土耳其的数量则增加了11%，达到每日37.5万桶。而出口至中国的数量则下降了12%，至每日112万桶。这一趋势是在乌克兰无人机袭击俄罗斯境内的炼油基础设施以及国际压力的背景下形成的；七国集团（G7）的财政部长已同意通过设定新的价格上限（9月3日起生效，价格为每桶47.60美元）来加大对俄罗斯石油出口的压力。标普全球大宗商品洞察旗下的普氏能源资讯评估，9月份乌拉尔原油相对于基准布伦特原油的折扣为每桶11.48美元。

下一步是什么？根据CAS的数据，俄罗斯石油产品出口下降至每日187万桶，这是自冲突开始以来的最低水平，原因包括无人机袭击和炼油厂的停产。截至9月19日，炼油厂的停产量达到了每日186万桶。俄罗斯能源部计划延长其汽油出口禁令。由于燃料装载设施受损以及零售站的关闭，特别是在南部地区和克里米亚，该行业面临着日益深化的燃料危机。由于无人机袭击持续影响运营，这一状况预计将持续存在。

2.美国钻机数量增加，价格面临压力

发生什么事了？美国石油和天然气钻探钻机数量增加根据标普全球商品洞察10月2日发布的数据，截至9月24日的一周为582个钻井平台。这一增加反映了由于价格下跌影响生产商的活动放缓。这一统计包括466个石油钻井平台和116个天然气钻井平台，比2024年同一周显著减少了68个。天然气钻井平台的下降领跑，海恩斯维尔页岩减少了6个，总数为42个。尤蒂卡盆地减少了一个钻井平台以保持10个活跃，而马塞勒斯保持在22个。二叠纪盆地和DJ盆地分别保持在253个和13个，巴肯盆地减少了两个，达到30个。

下一步是什么？产油国警告称，这种油价炼狱不利于投资。分析师菲尔·弗林（Phil Flynn）指出了对美国石油产量潜在峰值的担忧。同时，麦觉理集团（Macquarie Group）的分析师预测，到年底和2026年，市场供应充足，他们将2025年WTI价格预测从67美元/桶下调至平均64美元/桶。

3.美国清洁能源产能增长

发生什么事了？美国网页链接{安装量 8.753GW}在第二季度，风能、太阳能和电池存储容量方面，亚利桑那州占据了清洁能源新增容量的主导地位，而德克萨斯州在总容量上领先于美国。美国清洁能源容量同比增长16.7%，到第二季度末达到333.968吉瓦，比第一季度增长了2.7%。值得注意的是，22个州增加了太阳能容量，而11个州扩大了储能容量。相比之下，根据标普全球市场情报的数据，只有三个州，德克萨尔州、堪萨斯州和缅因州，在此期间增加了风能容量。

下一步是什么？分析师表示，未来几个月的焦点将是有多少清洁能源项目开始建设。税收抵免资格要求项目在未来九个月内开工。太阳能输出根据Commodity Insights的数据，预计第三季度美国下48个州的平均发电量约为38.7吉瓦，比去年同期增长31%，而风力发电量预计将增长2.4%，平均达到39.8吉瓦。

4.小麦市场价格上涨

发生什么事了？普氏CIF马尔马拉12.5%小麦过河机价格已上涨截至10月2日，由于刻赤海峡恶劣的天气条件导致船只延误时间最长可达10天，加之运费在一周内从每公吨44美元上涨至55美元，这使得价格达到了五个月来的高点，即每公吨250美元。这些延误使得与磨制小麦基准价之间的价差扩大，达到了每公吨19美元的溢价。土耳其从俄罗斯进口的小麦总量在7月至9月期间达到了186万公吨，而季节预估则为750万公吨，相较于去年的330万公吨有了显著增长。

下一步是什么？根据一位土耳其经纪人的说法，高昂的运费预计将持续三到四周，甚至可能一直延续到12月，这是由于寒冷的天气所致。顿河的水位已降至2.8米，这影响了运输。在土耳其粮食委员会在一到两周内释放其库存之前，进口小麦的需求依然强劲。自6月以来，土耳其的面粉出口量已下降至56.4万公吨，而去年同期则为67.6万公吨，这是由于CIF价格高企以及进口限制所致。根据美国农业部的预测，面临200万公吨小麦收成减少的伊拉克，正在增加从土耳其的进口，预计进口量将达到300万公吨。

5.巴西延长钢铁反倾销税

发生什么事了？巴西已经续签了反倾销税从中国、韩国和乌克兰进口的重型钢板将再进口五年，加强对国内钢铁制造商的贸易保护。根据巴西官方公报，中国原产钢板的关税从211美元/吨大幅提高到678.51美元/吨，而韩国和乌克兰钢板的进口关税分别保持在135.84美元/吨和52.02美元/吨。贸易数据显示，巴西的重型板进口量近年来波动剧烈，2018年达到2195.82万吨的峰值，2020年降至仅11，810万吨，截至2025年8月，总进口量为20，285万吨。

下一步是什么？延长反倾销税突显了巴西正在努力保护其国内钢铁行业免受进口压力。尽管一些市场观察人士认为延长反补贴税是无效的延续，但它突显了该国在扁钢领域更广泛的贸易防御战略。对热轧、冷轧和镀膜钢产品的持续调查预计将在未来几个月结束，延长巴西的贸易防御框架。尽管有保护措施，国内基本面仍然疲软，表面需求约占装机容量的50%，一位交易员表示。

托马斯·华盛顿、比尼什·阿扎尔、卡西亚·米切克、薇薇安·伊罗安亚、卡米拉·马丁内斯的报道和分析

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