上市茶饮咖啡，谁家最值得投资？
截至目前有多家现制奶茶在香港、美国上市，根据咨询公司的行业前景研报，预期行业未来几年还有颇为诱人的成长空间：
虽然这个应该是乐观预期，但是直观感觉来说，这个行业总体还是会是个增量市场，好过存量甚至是缩量市场的厮杀，而且这些快消品类，除了国内，还有国际广阔的空间。并且卖水的快消行业，现金流甚好。值得看看。
已经上市的这些标的里面，有的大涨，有的暴跌，谁是真优秀，谁有投资价值，除了每家财报自家纵向的同比环比，以2025H1的数据横向对比，特别是一些单店数据，是否能看到有价值的信息？
经过一番统计，果然有些端倪。
开店数绝对值和同步环比可以看出，蜜雪绝对数量最多还增速很猛，瑞幸也很猛，古茗也还行，霸王同比挺猛但是环比差点意思。沪上阿姨和茶百道环比已经接近无增长了，至于奈雪的茶，此时最希望他自己是葫芦娃的六弟，你看不见我看不见我。
然后是营业收入，跟开店增速有一定相关但并不绝对，蜜雪和瑞幸的环比差点意思，最好的是古茗。沪上阿姨挽回一点颜面，蜜雪勉强可以交代。其他没点名的几家，环比看就挺垃的了。
再来看单店数据，这个是我个人觉得最有参考价值的。
最有价值的单店GMV绝大部分企业没披露，就用上市公司营收/开店数来大致参考吧。
这一组数据里看，最优的是古茗，同比环比都是比较大数值的正增长，蜜雪和瑞幸同比虽然正增长，但是环比负增长，差点意思。当然也许可以用环比对到的季节不同来解释，但是都是同行，人家为什么还有好几家环比正增长？
看完自身历史的同比环比，再注意对比单店公司创造收入的绝对值横向对比，可以看到数据差异巨大。
奈雪的茶和瑞幸咖啡分别日均7k和4k的单店为公司创造营收值显得很高，但是他们是直营为主，跟其他家是加盟为主有重大区别。但是霸王茶姬你个加盟为主的公司营收层面的单店5k多居然超过直营的瑞幸？而其他几个加盟为主的同行，最高的古茗2.8k，仅略一半多点？
注意霸王和古茗刚好是两家报告了GMV数据的企业，霸王的单店GMV就高很多。
为什么霸王单店GMV和为公司创造营收高那么多？我还没琢磨出答案，更关键的是，这种远超同行的单店GMV是否能持续？这是个值得深入研究的问题。包括古茗又比其他家高不少，也同样需要问一问是否可以持续？
接着来到利润率数据（有经调整的采用的经调整），可以看到优秀的公司都是相似的，古茗、蜜雪、茶百道、霸王茶姬，都是18%以上。沪上阿姨差一些，也有13%。直营为主的瑞幸也有8%。此时，奈雪的茶又想当葫芦娃的老六。
因为单店能创造的年化收入以及进一步的利润差距巨大，单店的市值也差异很大，最贵的古茗400来万一个店，其次的霸王茶姬300来万，然后是瑞幸和蜜雪的260万以上，再然后就是沪上阿姨、茶百道和奈雪的茶的150万以下。
这价格怎么样，换个思维方式，如果各品牌说卖一个店给你，以后集团总部不收你加盟费，供你原材料只收成本价，不赚你的任何利润，你经营所得利润全部归你，你愿意多少价格买？
来张数据汇总的合集。
以上数据看，奈雪的茶直营模式的经营结果可谓非常不理想，重资产投入、开店速度慢，关键还不能盈利。就让他继续做隐身的老六吧。
然后是茶百道和沪上阿姨，在总开店量还不足万家的情况下，已经开店增速乏力，单店数据也不乐观，没有太多看的价值。
蜜雪国内开店量最大也就是饱和度最高，店数和单店数据环比已经不算很好。体验过它的产品，5元以下的还行，可以打性价比取胜，贵的品质感和性价比并不高的感觉。经济下行期它的低端定位有市场空间，但未来经济好起来呢？结合它目前高利润率情况下26pe，个人觉得吸引力不强。
看PE，那就不得不说霸王茶姬，8PE，谁能比过它？但这是建立在它的单店营收和利润远超同行的基础上，在没有确证这是可持续的情况下，保守点，把它单店营收数据放到已经同样优秀的古茗的档次，那么差不多是要x2，pe16倍，如果最终结果真的是这样，那这个过程，将会伴随漫长的同店数据下滑（一如过去几个季度），过程将会比较痛苦。所以霸王虽然“便宜”，但仍有待观察。
结合报表信息，个人觉得奶茶里面综合最优的是古茗，它还有广阔的成长空间，目前仅进入18个省。而且它在一线和新一线城市的占比比蜜雪还低。但实际上个人认为它的产品比蜜雪是要更优的。它的一个地区密集开店做到2天一次新鲜原材料配送，产品的品质和品牌力并不低。所以这里面，虽然单店市值最高的是古茗，一个店要400来万，市盈率22倍，但是考虑到未来三至五年较大可能一个店变两个店，估值还算合理，但也没有多大的赚头。
至于瑞幸，我持有中，坦率讲根据看到客观的数据，环比数据还是不够理想（也许有季节差异）。不多做评价了。
以上数据也是从报表里手工扒的，别看最终汇总得简单，过程整理得挺痛苦，打了好几次退堂鼓，最终勉强撑着汇总完，不保证绝对正确，如有错误，欢迎指正。
以上也仅仅是个人观点，完全可能是错误的，欢迎指教。