$达势股份(01405)$ 喜欢达美乐中国加盟商达势股份的朋友，可以参照看下达美乐英国公司dom。

截图是二者2025年上半年收益表对比。两者目前店面数量相当，都是1100多家，还是蛮好比较的。

收入中国这边上半年25亿（印象里全部直营吧），英国那边店面层面是7.8亿英镑，折算成港币就是约78亿，大概是中国这边的3倍。

英国那边主要是加盟，所以集团的收入大约是系统销售额的3/7，43%左右。

最后到公司利润率，2025年上半年只有9%了。注意，这是在系统销售额的3/7基础上的。

也就是如果算到销售额层面，利润率是3.8%。倒刚好跟达势的经调整利润率相当了。

那么问题来了，英国达美乐也是加盟为主，那加盟商层面不是还要赚钱，达势这部分钱直营自己赚了不是？但是这个层面，到底是会赚还是打平、甚至亏钱？其实是有疑问的。

当然，英国达美乐今年利润率是比较低的，最近几年之前也有高的时候

比如最近几年，最高的2023年高达17%，折算下来全销售口径是7.3%。

似乎都很难把净利润提到10%这个台阶。

当然，更直接一点看，达美乐美国，也是加盟为主，还收各个国家的加盟商费用（没核实），利润率也才做到10%左右。

这么来看合理保守给达势5%净利润率，乐观给7%利润率，极度乐观给10%。

毛估估乐观预测它三年一倍的收入增长空间

当前市销率2.16，翻倍后市销率1，给5%利润就是20倍pe，合理估值，7%就是15倍，合理偏低估（考虑后面可能还有一定成长性），10%那10倍，算低估得有点安全边际（合理按有一定成长性给20pe）。

这么看，目前价格也就是个合理。

英国那边，目前1倍多点市销率，利润率回到10%左右的时候，大概10pe，但是没啥成长性了，分红和回购历史上做得还可以。

可以买点观察仓，但也还不是特便宜的感觉。情况就是这么个情况。