$江钨装备(SH600397)$ 江钨装备资产注入研究：箭在弦上的确定性机会
江钨装备的资产注入绝非概念炒作，而是政策、平台、资源三重硬逻辑支撑的大概率事件，2026年二季度就是关键窗口期。
1. 政策兜底：江西国资委力推省属国企整体上市，江钨控股作为钨、钽铌龙头，是改革标杆，审批绿色通道已备好。
2. 平台就绪：2025年剥离亏损煤炭资产，置入优质磁选业务，负债率大降、实现扭亏，变身干净的资源承接平台，更名“江钨稀贵装备”更是明确转型方向。
3. 大股东动作实：清理小龙钨业等低效资产，整合大湖塘、大吉山优质钨矿及亚洲最大钽铌锂矿，核心资产整装待发；且有避免同业竞争承诺约束，注入是必然选择。
4. 节奏清晰：2026年2月完成非核心资产剥离，二季度出注入预案，年底前大概率完成交割，分批次注入钨矿、钽铌锂矿资产。
5. 估值空间炸裂：当前市值仅90亿，注入后年净利可达15-20亿，对标厦门钨业30倍PE，市值剑指450-600亿；对标中钨高新60倍PE，上限看1200亿，5-8倍涨幅可期。
风险点在于审批节奏和钨价格波动，但不改中长期大逻辑。